Zapowiedź do Raportu o Inflacji Banku Anglii
Zanim członkowie Monetary Policy Committee zamilkli, centralnym przekazem z Banku Anglii było, że kolejny krok w polityce stóp procentowych bardziej prawdopodobny jest w górę niż w dół. Pomimo tego bank centralny nakreślił bardzo blade perspektywy dla inflacji z możliwym spadkiem CPI poniżej zera na wiosnę, jednocześnie zaznaczając tymczasowy charakter słabej presji inflacyjnej. Odczyty inflacji za luty i marzec pokazały zejście wskaźnika cen do najniższego poziomu, odkąd Bank Anglii wyznacza cel inflacyjny (1989 r.). Inflacja bazowa wychodził po słabszej stronie i na 1 proc. r/r jest najniżej do 2006 r. Pod tym kątem jest prawdopodobne, że bank obniży prognozy inflacji, które obecnie przewidują 1,5 proc. na koniec 2015 r. i 2 proc. na koniec 2016 r.
Trendy inflacyjne w Wielkiej Brytanii pozostają słabe
Odbicie cen ropy naftowej z ostatnich tygodni raczej nie wesprze perspektyw ścieżki inflacji, gdyż po stronie negatywnych ryzyk wyróżnia się słabsza od prognoz dynamika płac oraz utrzymująca się siła funta. Średnia 3-miesięczna dynamika wynagrodzeń od listopada 2014 r. nie może wzrosnąć ponad 1,8 proc., a bez rosnącej presji płacowej trudno oczekiwać wzrostu cen. Na rynku walutowym od lutowego Raportu o Inflacji GBP zyskał 3 proc. do EUR i 1,8 proc. do USD. Zmiany może nie są duże, jednak biorąc pod uwagę, że w ostatnich miesiącach funt znajdował się pod presją związaną z niepewnością o wynik wyborów parlamentarnych, jest duże prawdopodobieństwo dalszej aprecjacji waluty. Perspektywa ta powinna ważyć na nowej projekcji inflacji.
Wzrost zatrudnienia jest solidny, ale płace stoją
W majowym Raporcie o Inflacji powinny się znaleźć także pozytywne akcenty. Dynamika zatrudnienia w ostatnich miesiącach pozostaje solidna, co implikuje rewizję w dół prognozy stopy bezrobocia. Jest możliwe także, że wzorem Fed, Bank Anglii dokona ponownego oszacowania „neutralnej stopy bezrobocia” z obecnych 5,1 proc.
W kwestii dynamiki PKB, biorąc pod uwagę niską bazę z pierwszego kwartału, bank prawdopodobnie podtrzyma założenie stopniowego przyspieszenia wzrostu w kolejnych kwartałach. Usunięcie ryzyka niejednoznacznego wyniku wyborów także przemawia za bardziej optymistycznym poglądem w stosunku do aktywności gospodarczej, nawet jeśli rządy Torysów oznaczą kontynuację zacieśniania fiskalnego. Choć oszczędnościowa polityka Konserwatystów niesie ze sobą potencjalne ryzyko osłabiania wzrostu, wydaje się mało prawdopodobne, aby tuz po wyborach bank centralny dokonywał krytyki polityki gospodarczej, mając z nią do czynienia przez ostatnie 5 lat.
W temacie oczekiwań ścieżki stóp procentowych rynkowa wycena przewiduję pierwszą podwyżkę o 25 pb pod koniec drugiego kwartału 2016 r. Wycena przybliżyła się z drugiej połowy 2016 r. w reakcji na fragmenty z protokołu MPC po kwietniowym posiedzeniu, gdzie wskazano na zbyt wywłaszczona krzywą oczekiwań. Obecna wycena jest zbliżona do poziomów, które są zadowalające dla Banku Anglii, toteż jest mało prawdopodobne, aby w Raporcie pojawiły się komentarze ukierunkowane ku zmianie na krzywej terminowej.
Naszym zdaniem pomimo potencjalnych gołębich wzmianek w kontekście ścieżki inflacji ogólny wydźwięk Raportu powinien pozostać neutralny. Bank powinien podtrzymać wyższą gotowość do podwyżek niż obniżek stóp procentowych, jednakże ostatnie dane makro nie skłaniają do przesuwania oczekiwań co do terminu pierwszej podwyżki. Potencjalna słabość funta w reakcji na obniżone prognozy powinna być przejściowa i służyć jako okazja do kupna GBP po atrakcyjnej cenie. Preferujemy EUR/GBP i GBP/JPY nad GBP/USD w związku z optymistycznym poglądem względem dolara w średnim horyzoncie.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
