Wnioski po decyzji BoJ
Bank Japonii obniżył dziś stopy procentowe do -0,1 proc. Wykluczałem taki scenariusz z kilku powodów. Pierwszy to stwierdzenie samego prezesa BoJ Kurody podczas zeszłotygodniowego wystąpienia w parlamencie, że bank nie rozważa ujemnego oprocentowania. Po drugie, ujemne oprocentowanie uderza w zyskowność banków, obniża ich wycenę na giełdzie i może mieć pozytywny (czyt. nietolerowany) wpływ na JPY przez ujemną korelację z rynkiem akcji. Po trzecie, jeśli banki będą chciały przenieść koszt ujemnego oprocentowania na klientów, wzbudzi to niezadowolenie społeczne, które w stosunku do polityki BoJ jest już i tak wysokie (krytyka silnej deprecjacji JPY i wzrostu cen produktów importowanych). Po czwarte, wprowadzanie ujemnych stóp procentowych powinno poprzedzać start programu QE, inaczej zakłóca jego funkcjonowanie.
Jednakże BoJ zastosował rozwiązanie pośrednie w postaci trzystopniowej skali oprocentowania. Ujemne stopy dotkną tylko środków wykraczających poza standardowe rezerwy oraz rezerwy obowiązkowe i gwarancje kredytowe związane z posiłkowanym przez BoJ Programem Wsparcia Kredytowego. Także pływ decyzji został trochę rozwodniony i w mniejszym stopniu uderzy w banki, a dalej w oszczędności klientów.
Po decyzji JPY wyraźnie się osłabił i bardzo możliwe, że to nie koniec rajdu. BoJ wraz z obniżką zasygnalizował, że jest gotowy ciąć stopy dalej, co podtrzyma presję na jenie. Decyzja przekłada się też na poprawę szerokiego sentymentu rynkowego z pozytywnym wpływem na rynek akcji, co dalej będzie skłaniać do redukcji krótkich pozycji w JPY, jak narosły w pierwszych dniach stycznia wraz z ucieczką do bezpiecznych przystani. Właściwy szczyt USD/JPY (wg danych Bloomberga) wypada na 121,43 i dziś jeszcze raz możemy go testować. Tam realizacja zysków z długich pozycji może się wzmocnić, ale jeśli uda się zamknąć dzień (tydzień i miesiąc) ponad tym oporem, analiza techniczna będzie pchać kurs dalej przez 122.
Decyzja BoJ niesie też implikacje dla postaw innych banków centralnych. Dla ECB otwiera drogę do skopiowania wielostopniowego systemu stóp procentowych, zwiększając pole do agresywniejszego cięcia na marcowym posiedzeniu. Euro ma dodatkowy argument do osłabienia i podtrzymuję zdanie, że poziomy EUR/USD ponad 1,09 są dobrym miejscem do krótkich pozycji z SL ponad 1,10 i celem co najmniej 1,05-1,06. Wpływ na Fed jest bardziej zagmatwany. Jeśli gross deprecjacji JPY i EUR skupi się na crossach z USD i nie będzie neutralizowany na stabilizacji wartości walut EM (mogą zyskiwać na luzowaniu głównych banków centralnych), perspektywa 4-ech podwyżek stóp procentowych w tym roku (grudniowa projekcja FOMC) stoi pod znakiem zapytania. Będzie również ciężej podnieść oczekiwania rynkowe dotyczące podwyżki w marcu. Dziś wycena z rynku pieniężnego wskazuje 14-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki (-5 pkt. proc. od wczoraj).
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
