Surowcowy koszmar bankierów centralnych
Jeśli spadek wartości surowca w USD spada w takim samym tempie, jak osłabia się krajowa waluta, wartość surowca w walucie krajowej pozostaje bez zmian, utrzymując przychody z eksportu na stabilnym poziomie. Jeśli waluta nie nadgania, zaczynają się kłopoty z konkurencyjnością gospodarki na rynkach zagranicznych i zapala się światełko ostrzegawcze w kontekście perspektyw wzrostu gospodarczego.
Tabela 1. Zmiana wartości walut surowcowych względem powiązanych towarów od początku kwartału
Źródło: Bloomberg, TMS Brokers
Przedstawione w tabeli zmiany wartości walut (względem USD) oraz powiązanych z nimi surowców od początku kwartału wyraźne wskazują, że rynek walutowy ma sporo do nadgonienia. I albo zrobi to sam, albo będzie potrzebował pomocy rodzimych banków centralnych. Niezależnie czy mandat banku zakłada dbanie o wzrost gospodarczy, czy o inflację (silna waluta przyczynia się do importowania deflacji), w obu przypadkach aprecjacja waluty jest złą wiadomością.
CAD
Wczoraj prezes Banku Kanady Stephen Poloz stwierdził, że „efektywna dolna granica dla stóp procentowych do -0,5 proc.” (obecnie główna stopa wynosi 0,5 proc.), niejako pokazując jak daleko bank gotowy jest się posunąć. Następne posiedzenie BoC jest dopiero w połowie stycznia, ale już daje do myślenia, jeśli dane makro z Kanady będą rysować pesymistyczny obraz. Na razie cena WTI nadaje kierunek dla USD/CAD, ale jeśli spadki ropy się utrzymają, 1,36 zostanie szybko pozostawione w tyle, a tematem na początku roku będą spekulacje o obniżce stóp procentowych.
AUD
RBA ostatni raz obcięło stopy procentowe w maju (do 2 proc.), a w swoim ostatnim komentarzu prezes bank Glenn Stevens nakazał „zrelaksowanie się” przed świętami i poczekanie na więcej danych z gospodarki. Tajemnicą poliszynela jest, że RBA chce, aby czarną robotę w sprowadzeniu AUD/USD niżej wykonał Fed swoją podwyżką. Z drugiej strony powszechnym przekonaniem rynku jest, że Fed ubierze swoją decyzję w gołębi komunikat, co będzie hamować aprecjację USD, więc na początku przyszłego roku mogą na powrót obudzić się oczekiwania na ruch RBA. AUD miał też ostatnio wsparcie w oczekiwaniach względem decyzji ECB, gdyż na masową skalę realizowany był carry trade polegający na pożyczaniu w EUR i lokowaniu w AUD, jednak z tej inwestycji pozostały już tylko zgliszcza. AUD/USD wraca do spadków i techniczne ma otwarta drogę co najmniej do 0,70.
NZD
RBNZ powinien dziś obciąć główną stopę OCR o 25 pb do 2,50 proc., ale może pójść śladem RBA i poczekać na posunięcia Fed. Ale nawet jeśli nie zetnie stóp dziś, to nie uniknie takiej decyzji w I kw. 2016 r., więc średnioterminowo NZD/USD będzie niżej z realnym celem 0,60. Rynek zdyskontował obniżkę w 60 proc., więc każda decyzja wywoła ruch. Nawet jeśli RBNZ nic nie zmieni, odbicie NZD/USD ponad 0,67 jest okazją do sprzedaży w dłuższym horyzoncie.
NOK
Norges Bank będzie ostatnim baniem centralnym, który jeszcze w tym roku będzie mógł coś zmienić (decyzja 17 grudnia), a biorąc pod uwagę, że kolejne posiedzenie zaplanowane jest dopiero na marzec przyszłego roku, kuszące jest zainterweniowanie już teraz. Jednak patrząc w szerszym kontekście, dane makro z Norwegii ostatnimi czasy pokazują lepsze i słabsze strony, a w skali całego roku przecena NOK jest zbliżona do zmiany wartości Brent (korona sporo traciła we wcześniejszym okresie). Ponadto bank centralny patrząc pod kątem zachowania EUR/NOK może być wystarczająco ukontentowany mniej gołębią decyzją ECB z 3 grudnia, która ograniczyła ryzyko aprecjacji korony do euro. Kamieniem milowym dla EUR/NOK jest 9,60, który jest górnym ograniczeniem wahań od początku roku.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
