Przed RBNZ: ostatnia przeszkoda dla kiwi?
Od komunikatu po poprzednim posiedzeniu RBNZ w lutym rynek spodziewał się dowodów uznania dla siły krajowej gospodarki, które przybliżyłyby termin pierwszej podwyżki stóp procentowych. Jednak RBNZ uderzył w neutralne tony, optymizmowi do sytuacji w kraju przeciwstawiając obawy o ryzyka globalne. Wszystko po to, aby zniechęcić rynek do wyprzedzającego dyskontowania zmiany polityki banku i umacniania NZD. Rozczarowanie rynku było poważne, rozpoczynając trwający kilka tygodni zjazd NZD/USD (ponad 6 proc.). Rynkowa wycena prawdopodobieństwa podwyżki do końca roku spadła z 76 proc. do 33 proc. obecnie.
Po takim sukcesie trudno spodziewać się, gdyby RBNZ miał teraz zmienić strategię. Stąd oczekujemy, że bank podtrzyma neutralny przekaz z podkreśleniem, że „utrzymują się liczne niepewności, szczególnie w odniesieniu do perspektywy międzynarodowej, wobec których polityka może zostać odpowiednio dostosowana”. Powinno to pozostać w zgodzie z ostatnimi komentarzami prezesa Wheelera, że „ryzyka dla przyszłej zmiany poziomu stopy OCR zdają się równo wyważone” i są takie same szanse na podwyżkę, jak i obniżkę.
RBNZ może być zadowolony z faktu, że kurs NZD ważony wolumenem handlu zagranicznego (trade weighted index, TWI) jest teraz ponad 3 proc. poniżej prognozy z lutowego Raportu Polityki Monetarnej. Mimo to wątpimy, aby bank miał sobie pozwolić na porzucenie werbalnego osłabiania waluty, gdyż ryzykowałby jastrzębi odbiór. W rezultacie powinniśmy usłyszeć powtórzenie, że „osłabienie waluty jest konieczne”, nawet jeśli jest to działanie profilaktyczne.
Do znalezienia równowagi dla pożytecznego osłabienia kiwi RBNZ może wykorzystać opublikowane przed tygodniem rozczarowujące dane o PKB (w IV kw. wzrost gospodarczy wyniósł tylko 2,7 proc. r/r, mocno poniżej prognozowanych 3,2 proc.). Tak zdaje się myśleć cześć uczestników rynku, gdyż po słabym odczycie uwidocznił się wzrost presji na spadek oczekiwań na podwyżkę stopy OCR. Dane hamowały także odbicie NZD/USD, które rozpoczęło się kilka godzin wcześniej w reakcji na „gołębią podwyżkę” Fed.
Pytaniem jest, na ile jednak ton komunikatu RBNZ może zmienić się na bardziej gołębi? Pomimo spowolnienia wzrostu Nowa Zelandia dalej notuje najszybsze tempo w segmencie gospodarek G10 i jest w pierwszej piętce wśród krajów rozwiniętych. Dodatkowo inflacja CPI (1,3 proc. w IV kw.) odbija zgodnie z globalnymi trendami i powróciła w granice celu inflacyjnego (1-3 proc.), a oczekiwania inflacyjne rosną (1,92 proc.). Wskaźniki nastrojów konsumentów i biznesu są na solidnych poziomach, podczas gdy rynek nieruchomości wciąż straszy przegrzaniem. W tych warunkach podstawy dla dodatkowej gołębiości w komunikacie są dość wątłe.
Widzimy ryzyko, że komunikat RBNZ zostanie odebrany jako „nie tak gołębi, jak się spodziewano”. Podkreślona neutralność banku centralnego może zasugerować, że w podsumowaniu wszystkim czynników kluczowych dla polityki monetarnej, RBNZ ma coraz więcej trudności z wyróżnieniem obaw przy jednoczesnym „chowaniu” pozytywnych sygnałów z gospodarki. To by usunęło z kiwi ostatnią przeszkodę na drodze do korzystania z poprawy apetytu na ryzykowne aktywa. Redukcja krótkich pozycji na NZD/USD będzie dodatkowo posiłkowana panującą obecnie niechęcią inwestorów względem USD. Nie wykluczamy też powrotu spadków na AUD/NZD w związku z przekonaniem o szybszym przystąpieniu do podwyżek przez RBNZ niż RBA, nawet jeśli środowy komunikat RBNZ nic w tej materii nie wniesie.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
