Przed posiedzeniem ECB: QE nieuchronne, ale jeszcze nie teraz
Inne programy czekają na ocenę
Po grudniowym posiedzeniu ECB oczekujemy braku zmian w polityce monetarnej, choć od ostatniego miesiąca presja na Radzie Zarządzającej, aby nasiliła skup aktywów, wzrosła po tym, jak oficjalnym stanowiskiem stało się zwiększenie sumy bilansowej banku centralnego do poziomów z początku 2012 r., czyli o ok. 1 bln euro więcej niż obecnie. Mimo to decyzja o rozpoczęciu skupu obligacji skarbowych państw strefy euro jest w Europie politycznie niewygodna, Rada będzie ją odwlekać. W ten czwartek „wymówką” powinna być grudniowa aukcja pożyczek TLTRO oraz zbyt wczesny termin na ocenę efektów skupu papierów wartościowych opartych o różne klasy aktywów, tzw. ABS.
Obniżone prognozy wzrostu i inflacji
W tym miesiącu Rada będzie dysponować nowymi prognozami dotyczącymi wzrostu i inflacji, które z dużym prawdopodobieństwem zostaną zrewidowane w dół. Prognozy inflacji nie będą też uwzględniać ostatniego spadku cen ropy naftowej, zatem ryzyko przestrzelenia faktycznej inflacji poniżej prognoz jest duże z perspektywa kilku miesięcy ujemnego tempa zmian cen. Niskie ceny i perspektywa dalszej presji ze strony taniejącej ropy naftowej będą negatywnie odkładać się na oczekiwaniach inflacyjnych, które już odkotwiczyły się od celu ECB definiowanego jako „blisko, ale poniżej 2 proc.”.
Start QE w styczniu
Spadające oczekiwania inflacyjne oraz niskie szanse na powiększenie sumy bilansowej o 1 bln euro w ciągu dwóch lat z wykorzystaniem dotychczas zapowiedzianych programów skłaniają nas do przekonania, że na początku przyszłego roku ECB zdecyduje się na skup obligacji skarbowych. Z uwagi, że w pierwszym kwartale Rada Zarządzająca przewiduje tylko dwa posiedzenia (22.01. i 5.03.), naszym zdaniem decyzja zapadnie we wcześniejszym terminie.
Draghi nie może nie zabrzmieć gołębio
Na takim tle konferencja prasowa prezesa Draghiego ma wszelkie powody, by zabrzmieć gołębio, a w połączeniu ze zrewidowanymi prognozami makroekonomicznymi presja na euro powinna się utrzymać. Jest mało prawdopodobne, aby prezes Draghi powiedział coś, co mogłoby wesprzeć walutę. Sądzimy, że rynek nie jest przesadnie spozycjonowany pod łagodny wydźwięk konferencji, stąd ryzyko umocnienia euro przy konferencji mniej-gołębiej-niż-oczekiwano traktujemy jako niskie.
Biorąc pod uwagę, że QE samo w sobie ma nikłe szanse pobudzić wzrost gospodarczy, czy zatrzymać spadek oczekiwań inflacyjnych, ECB musi liczyć na import inflacji poprzez osłabianie euro. Na razie rynkowi wystarcza sama świadomość nieuchronności wprowadzenia QE, ale w końcu bank centralny będzie musiał zrealizować obietnice, gdyż przeciwny scenariusz będzie dla gospodarki strefy euro katastrofalny w skutkach.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
