Przed NFP: więcej wskazuje na korzyść USD
Dotychczas publikowane dane z rynku pracy generalnie miały korzystny wydźwięk. Wskaźniki zatrudnienia w indeksach aktywności przedsiębiorstw wskazywały na pozytywny trendy. Komponent dotyczący zatrudnienia w indeksie ISM dla przemysłu wprawdzie spadł w listopadzie do 52,3 z 52,9, ale to dalej jest wartość bezpiecznie powyżej progu 50 sugerując, że na szczeblu krajowym zatrudnienie rośnie. W tygodniu, w którym Departament Pracy zbierał dane, liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych była najniższa od lat 70. (233 tys.), co implikuje, że przynajmniej z powodów statystycznych raport NFP może wskazać wysoki wynik.
Konsensus dla zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (non-farm payrolls, NFP) stoi na 180 tys. z prognozami rozpiętymi między 140 tys. a 250 tys., choć przedział jednego odchylenia standardowego jest rozpięty od 161 tys. do 202 tys. Wszystko między 160 a 200 tys. będzie odebrane jako ugruntowujące drogę do grudniowej podwyżki, ale też jednocześnie neutralne dla perspektyw w 2017 r. Przyrost miejsc pracy pozostaje solidny, ale nie alarmuje nagłego nasilenia presji palcowej, stąd nie zmusza Fed do przyspieszenia zacieśniania monetarnego. Silny odczyt ponad 200 tys. będzie niespodzianką, która ożywi dyskusję, czy Fed nie jest spóźniony z normalizacją przegrzanej gospodarki. Co najmniej trzy podwyżki staną się dla rynku punktem wyjścia dla 2017 r., co podtrzyma presję na wzrostową rentowności obligacji skarbowych USA i wesprze USD.
Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (tys.) - konsensus Bloomberga
Po stronie rozczarowania ryzyka zdają się mniejsze niż w poprzednich miesiącach. Wynik poniżej 160 tys., ale ponad 120 tys. będzie odebrany jako stabilizowanie się tempa przyrostu zatrudnienia, na pułapie, który większość członków Fed tratuje jako gwarantujący stabilność stopy bezrobocia. Odczyt poniżej 120 tys. będzie budził mieszane uczucia, gdyż na tle innych danych z gospodarki będzie wyglądał jako statyczna aberracja. Z drugiej strony może podnieść obawy, czy Fed w komunikacie po grudniowym posiedzeniu nie zechce uderzyć w ostrożne tony i uniknie jastrzębich zobowiązań na przyszłość. Taki wynik w pierwszej reakcji może schłodzić nastroje rynkowe i osłabiać USD, ale realne jest, że do poniedziałku korekta zostanie wygaszona. Rynek w dalszym ciągu będzie traktował korekty siły USD jako okazja do kupna po lepszej cenie, przynajmniej do czasu, aż inne dane z gospodarki nie pokażą, że sytuacja zmienia się na gorsze.
Dane o wynagrodzeniach mogą tym razem mieć większy wpływ niż NFP, gdyż za siłą dolara stoi wyprzedaż obligacji pod rosnące oczekiwania inflacyjne w USA, a dla tych ważnym składnikiem jest siła presji płacowej. Rynek spodziewa się przyhamowania tempa wzrostu płac do 0,2 proc. z 0,4 proc., głównie jako odreagowanie silnego wzrostu w październiku. Kolejny wysoki wynik 0,3 proc. i wyżej będzie wyglądał na strukturalną zmianę dającą pozytywny wkład dla perspektyw inflacji w przyszłym roku. Słabszy odczyt na 0,1 proc. nie będzie tragedią, gdyż rozbieżność z konsensusem będzie się zapewne rozbijać o zaokrąglenia, ale już płaski odczyt będzie wywierał presję na osłabienie USD.
Dynamika płacy godzinowej (% m/m) - konsensus Bloomberga
Stopa bezrobocia powinna skupić najmniej uwagi, o ile nie zaskoczy. Generalnym przekonaniem jest, że nawet solidny przyrost zatrudnienia nie wystarczy, by zepchnąć stopę bezrobocia poniżej 4,9 proc. Zaskakujący wzrost do 5 proc. może sugerować, że gospodarka wciąż kryje osoby dotychczas nieodnotowywane jako poszukujące pracę. Takie zapasy wolnych rąk do pracy sugerują konkurencję o zatrudnienia bez presji na wzrost wynagrodzeń. Wyższa stopa bezrobocia przy płaskim odczycie płac byłaby najniebezpieczniejszą mieszanką dla USD.
Stopa bezrobocia (%) - konsensus Bloomberga
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
