Przed NFP: nie dać się ponieść emocjom
W środę raport ADP pokazał, że w styczniu zatrudnienie w sektorze prywatnym USA wzrosło o 246 tys., podczas gdy konsensus rynkowy był ustawiony na 168 tys. Przy prognozie dla danych Departamentu Pracy (odczyt w piątek, 14:30) na poziomie 175 tys. zrodziło to oczekiwania na podobną niespodziankę. Jednakże poniższy wykres pokazuje, że silne pozytywne zaskoczenia nie zawsze przekładają się na równie dobre odczyty NFP. Od 2011 r. 8 razy zdarzyło się, że aktualny wynik ADP był wyższy od konsensusu o więcej niż 50 tys. Średnia różnica wyniosła 82 tys., podczas gdy różnica między aktualnym odczytem NFP a medianą prognoz wyniosła tylko 8 tys.! Zatem ADP nie jest dobrym prognostykiem dla NFP.
Porównanie różnic w odczytach ADP i NFP z prognozami (gdy ADP zaskoczył o więcej niż 50 tys.)
Źródło: TMS Brokers, Bloomberg
Nie zmienia to faktu, że rynek finansowy nastawia się na dobry odczyt i punkt wyjścia dla oceny danych znajduje powyżej 175 tys. Mało realne, aby inwestorzy oczekiwali wyniku o całe 78 tys. wyżej, ale można przyjąć, że wartości dopiero powyżej 200 tys. będą odbierane jako pozytywna niespodzianka. Warto też pamiętać, że w ostatnim czasie USD pozostaje bardziej podatny na negatywne informacje, za to rajdy po pozytywnych danych są nietrwałe. Z tego powodu będzie łatwiej o sprzedaż USD po słabszych danych (z największą wrażliwością USD/JPY) niż zainicjować mocniejsze odbicie przy dobrych danych. Wydaje się, że dopiero solidna niespodzianka (powyżej 220 tys.) dałaby wyraźniejsze wsparcie dla USD. Wówczas mogą podnieść się głosy, że Fed spóźnia się z normalizacją polityki pieniężnej i może być zmuszony działać przed czerwcem.
Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (tys.) - konsensus Bloomberga
Pomiędzy 200 tys. a 220 tys. panuje nieprzejrzysta strefa, gdyż dane generalnie należy uznać za dobre (Rezerwie Federalnej wystarczy średni miesięczny przyrost na poziomie 120-150 tys. do utrzymania gospodarki blisko stanu pełnego zatrudnienia), choć z drugiej strony nie spełniają oczekiwań zbudowanych po ADP. Rynek może uważniej analizować pozostałe elementy raportu. Dynamika wynagrodzeń ma pozostać silna po 0,4 proc. m/m w grudniu, jednakże konsensus na poziomie 0,3 proc. opiera się częściowo na efektach podwyższenia płacy minimalnej, który doda 0,1-0,2 pkt proc. Niższy wzrost (0,2 proc. i niżej) daje pole Fed do niespieszenia się z podwyżkami, co nie pomoże dolarowi. Dopiero odczyt na poziomie 0,5 proc. będzie miał istotny pozytywny wpływ, gdyż wyniesie dynamikę roczną na 3,0 proc. – najwyżej od 2009 r. Stopa bezrobocia będzie skupiać najmniejszą uwagę, biorąc pod uwagę ostatnie wahania w stopie partycypacji siły roboczej. Dodatkowo, jeśli NFP wypadnie wysoko spadek stopy bezrobocia do 4,6 proc. z 4,7 proc. w grudniu będzie tego naturalnym odzwierciedleniem (choć trzeba pamiętać, że zatrudnienie w USA mierzone jest na podstawie danych z przedsiębiorstw, a bezrobocie – z gospodarstw domowych).
Dynamika płacy godzinowej (% m/m) - konsensus Bloomberga
Stopa bezrobocia (%) - konsensus Bloomberga
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
