Przed decyzją Riksbanku: gołębio, ale jak bardzo?
Jutrzejsza decyzja Riksbanku nie jest oczywista, gdyż od ostatniego posiedzenia pojawiły się silne argumenty za, jak i przeciw dalszemu luzowaniu. W październiku bank centralny utrzymał główną stopę procentową na -0,35 proc., ale rozszerzył program skupu aktywów o 65 mld SEK i wydłużył czas jego trwania do czerwca 2016 r. Tamtejsze działania Riksbanku należy traktować jako ruch wyprzedzający w oczekiwaniu na kolejną rundę luzowania polityki monetarnej ECB. Jednak decyzja ECB z 3 grudnia była mniej agresywna od oczekiwań, EUR/SEK nie zanotował wyraźnego spadku i presja na Riksbank jest z tego tytułu niewielka. Właściwie od ostatniego posiedzenia EUR/SEK jest tylko 0,5 proc. niżej.
Dane makro ze Szwecji rysują mieszany obraz. Pozytywne zaskoczenia dotyczyły aktywności gospodarczej z najdobitniejszym przykładem w postaci PKB za III kw. na poziomie 3,9 proc. r/r względem prognozy Riksbanku 3,5 proc. Po negatywnej stronie wyróżniła się inflacja, która w listopadzie spowolniła do 0,06 proc. r/r z 0,09 proc. w październiku i przy oczekiwaniach Riksbanku na poziomie 0,34 proc. Słabo wypadła też inflacja bazowa.
Riksbank obawia się silnej korony i jej negatywnego wpływu dla inflacji, ale jakkolwiek wolałby EUR/SEK po 9,60 niż 9,00, obecny poziom 9,35 nie stanowi powodu do niepokoju. Rozczarowanie w listopadowym odczycie inflacji może skłaniać do szybkiego reagowania, jednak jeden odczyt jeszcze nie czyni tendencji i sensowne jest wstrzymanie się z reakcją do poznania więcej danych. Ponadto pogłębianie ujemnego poziomu stóp procentowych i rozszerzanie QE to ryzykowne, niekonwencjonalne narzędzia polityki monetarnej, które warto pozostawić w odwodzie dla przeciwdziałania impulsom monetarnym z zagranicy, gdyż uważamy, że ECB nie powiedział ostatniego słowa w temacie luzowania.
Uważamy, że Riksbank utrzyma parametry polityki pieniężnej bez zmian, ale podtrzyma gołębie nastawienie i gotowość do reakcji z podkreśleniem obaw o trendy inflacyjne. Biorąc pod uwagę, że rynek obecnie wycenia 20-30 proc. szans na cięcie głównej stopy procentowej do -0,45 proc., status quo niesie ze sobą potencjał do lekkiego wsparcia SEK. Mimo to nieprzychylnie zapatrujemy się na sprzedaż EUR/SEK w oczekiwaniu na decyzję. Niska płynność naturalna dla połowy grudnia zwiększa ryzyko chaotycznych ruchów na rynku walutowym, a sentyment wysokiej awersji do ryzyka premiuje EUR (bezpieczna przystań) kosztem SEK (bardziej ryzykowny), co może zneutralizować pozytywną reakcję na decyzję banku centralnego. Ponadto nie możemy całkowicie wykluczyć gołębiego zaskoczenia (cięcie o 10 pb i/lub rozszerzenie QE) na bazie zwiększenia presji deprecjacyjnej na koronie.
Jesteśmy bardziej skłonni szukać okazji do wygaszania potencjalnych skoków EUR/SEK w górę, gdyż na przestrzeni 2016 r. zakładamy większą aktywność ECB and Riksbankiem w kwestii dalszego łagodzenia polityki pieniężnej i większą tolerancję aprecjacji korony przez szwedzki bank centralny. Jednakże otoczenie rynkowe jest czynnikiem nie do zignorowania, zatem wskazane jest ostrożne podchodzenie do kupna SEK vs EUR w zależności od poprawy nastrojów ogólnorynkowych.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
