Przed decyzją Norges Banku: wszystkie decyzje uzasadnione
W grudniu rok temu przy swobodnym spadku cen ropy naftowej norweski bank centralny nieoczekiwanie zdecydował się na cięcie stóp procentowych o 25 pb. Teraz historia się powtarza, a perspektywy dla ropy naftowej na początek przyszłego roku wyglądają pesymistycznie m.in. w obliczu powrotu na rynek irańskiej produkcji. Jeśli Norges Bank zechce działać wyprzedzająco, słusznym podejściem wydaje się obniżka już teraz.
Jednakże inaczej niż rok temu dane makro z gospodarki są lepsze. Inflacja CPI wyraźnie wykracza poza cel Norges Banku (2,8 proc. r/r w listopadzie, cel: 2,5 proc.) przy pozytywnym wpływie kursu korony, która jest obecnie słabsza o ok. 4,5 proc. względem prognoz z września. Wzrost gospodarczy także zaskakuje pozytywnie (w III kw. 1,8 proc. r/r, prog. 0,5 proc.). Choć niższe stopy procentowe dalej pomagałyby aktywności biznesowej, podsycanie inflacji nie jest pożądane.
Rynek jest podzielony w kwestii jutrzejszej decyzji. W konsensusie Bloomberga 13 na 20 głosów jest za utrzymaniem stopy procentowej na 0,75 proc. Rynek pieniężny dyskontuje cięcie w około jednej trzeciej. Zatem obniżka będzie większym zaskoczeniem dla rynku. Sam Norges Bank w opublikowanej we wrześniu projekcji ścieżki stóp procentowych zakładał 60-procentowe prawdopodobieństwo redukcji stóp o 25 pb w przyszłym roku z płaską prognozą aż do 2018 r. i z późniejszym powrotem do zacieśniania. Wnioskujemy z tego, że skłonność banku do redukcji stóp procentowych jest obecnie bardzo niska i istnieją duże szanse, że po obniżce w grudniu bank przeszedłby w neutralne nastawienie. Takie rozwiązanie groziłoby reakcją NOK w podobnym schemacie co NZD przed tygodniem – po wstępnym osłabieniu (na wieść o obniżce) neutralny komunikat przyniósł umocnienie waluty.
Sądzimy, że brak obniżki, ale z podtrzymaniem gołębiego nastawienia powinno przełożyć się na zwiększenie rynkowych oczekiwań w stosunku do obniżki w marcu. Reakcja NOK powinna nastąpić w każdym przypadku, a finalnie korona pozostanie pod wpływem krótkoterminowych wahań cen ropy naftowej.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
