Przed decyzją Banku Kanady
Głównym argumentem przeciw obniżce (decyzja w środę 20.01. o 16:00) jest ostatnie wystąpienie publiczne prezesa Banku Kanady (BoC) Poloza z 7 stycznia. Wówczas jego wypowiedź wskazywała, że bank widzi wystarczający pozytywny efekt dla gospodarki z tytułu słabszej waluty. Dodał, że bankowi potrzebna jest elastyczność w polityce monetarnej na przyszłość, co przy stopach na poziomie 0,5 proc. wydaje się ograniczonym polem. Wreszcie pokrzepiające były komentarze w temacie perspektywy dla sektorów niezwiązanych z wydobyciem surowców, które stanowią 80 proc. gospodarki. Poloz nie przedstawił stanowiska, które wspiera obniżki stóp procentowych i choć niewykluczone jest, że w ostatniej chwili pogląd mógł ulec zmianie, wydaje się zbyt pochopną decyzją reagować na zmiany w otoczeniu zewnętrznym wyłącznie na podstawie wydarzeń z dwóch tygodni.
Jakkolwiek działanie wyprzedzające wydaje się rozsądne, z położenia głównej stopy procentowej 0,5 proc. obniżka o 25 pb tak naprawdę niewiele zmienia dla poprawy sytuacji w gospodarce. Z drugiej strony pogłębienie ekspansji monetarnej zwiększa nierównowagę na rynku nieruchomości, gdzie tani kredyt doprowadził do silnego wzrostu cen. Dodatkowo zapowiedzi poluzowania polityki fiskalnej dają BoC dodatkowego pola do wstrzymania się zmianami w polityce monetarnej.
Obniżka będzie podsycać dalszą deprecjację CAD, który już i tak od ostatniego posiedzenia w grudniu osłabił się do USD o prawie 9 proc. Jakkolwiek deprecjacja waluty łagodzi wpływ spadających cen ropy naftowej, podnosi także koszt dóbr importowanych. Przy wzroście gospodarczym balansującym blisko zera grozi to wystąpieniem w Kanadzie niebezpiecznej stagflacji.
Z drugiej strony za obniżką przemawia słaba kondycja gospodarki. Ostatnie dostępne dane za wrzesień i październik 2015 r. wskazują na łączny spadek PKB o 0,5 proc. względem sierpnia. BoC prawdopodobnie zrewiduje w dół swoje prognozy wzrostu na najbliższe kwartały. Niestabilna sytuacja na globalnych rynkach finansowych przemawia za wskazaniem przeważających ryzyk dla dalszego pogorszenia perspektyw wzrostu, na co BoC zechce zareagować już teraz.
Jednak podstawową przesłanką, że BoC może dokonać obniżki, jest fakt, że nie byłby to pierwszy raz. Dokładnie rok temu przy przecenie CAD o 6,5 proc. do USD i spadkach cen ropy o ok. 30 proc. od poprzedniego posiedzenia Bank Kanady niespodziewanie zredukował główną stopę procentowa o 25 pb do 0,75 proc. W ciągu ostatnich dwóch tygodni rynek zaczął silniej zakładać wystąpienie „deja vu”. Przy wycenie obniżki przez rynek pieniężny na poziomie 60 proc. obie decyzje przyniosą skok zmienności CAD. W przypadku braku cięcia jest bardzo prawdopodobne, że BoC przedstawi gołębie nastawienie podtrzymując szanse na obniżkę w na kolejnych posiedzeniach. W rezultacie wstępna aprecjacja CAD wywołana pokrywaniem krótkich pozycji może szybko zostać wygaszona wraz z przesunięciem wyceny obniżki w przyszłość.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
