Polska gospodarka najgorsze ma za sobą
W czwartym kwartale 2016 r. wzrost gospodarczy Polski wyniósł 2,7 proc. r/r, potwierdzając szybki szacunek sprzed dwóch tygodni. Jest to przyspieszenie względem 2,5 proc. w trzecim kwartale i zarysowuje zwrot po wytraceniu tempa w poprzednich kwartałach.
W szczegółowych danych widać, że konsumpcja prywatna pozostaje głównym motorem wzrostu. W czwartym kwartale wzrost wyniósł 4,2 proc., przyspieszając z 3,9 proc. w poprzednim kwartale. Za taki stan odpowiada nałożenie się pozytywnego rozwoju sytuacji na rynku pracy oraz podtrzymywane wsparcie w programach socjalnych (Rodzina 500+).
Co istotniejsze dla wzrostu w długim horyzoncie, jest hamowanie tempa spadku inwestycji do 5,8 proc. wobec tąpnięcia o 7,8 proc. w trzecim kwartale. Oznaki przyspieszenia globalnego ożywienia w połączeniu z wciąż pozytywnymi perspektywami popytu wewnętrznego skłania przedsiębiorstwa do inicjalizacji projektów inwestycyjnych. Negatywny wpływ spadku inwestycji na wzrost PKB (-1,6 pkt proc.) został niemal w całości zniwelowany przez przyrost zapasów (+1,4 pkt proc.), co częściowo można tłumaczyć przygotowywaniem się przedsiębiorstw na wzrost sprzedaży.
PKB Polski (% r/r) z rozbiciem na wkład komponentów wzrostu (w pkt. proc.)
Źródło: GUS, TMS Brokers
W saldzie obrotów z zagranicą zanotowano dodatnią kontrybucję do wzrostu na poziomie -0,3 pkt proc., odwracając tym samy taki samy ujemny wkład w trzecim kwartale. Eksport wzrósł o 8,6 proc. r/r, a import o 8,5 proc. Poprawa popytu u naszych partnerów handlowych pozwala na pokrycie zwiększonego zapotrzebowania na zagraniczne produktu ze strony polskich podmiotów.
Ogólnie dane potwierdzają, że jeszcze przed końcem roku gospodarka przygotowywała się na odbicie w kolejnych kwartałach. Miesięczne dane z przemysłu i handlu detalicznego z grudnia i stycznia potwierdzają przyspieszanie ożywienia. Sytuacja na rynku pracy ulega systematycznej poprawie, pozytywnie przekładając się na siłę wydatkową gospodarstw domowych. Zarysowane tendencje stanowią ryzyko wyższej dynamiki wzrostu w I kwartale niż dotychczas szacowane przez nas 2,7 proc.
Od strony polityki monetarnej dane pozostają w zgodzie ze stanowiskiem wyrażanym przez Radę Polityki Pieniężnej, która oczekuje przyspieszenia wzrostu i odbicia inwestycji. Stąd też jest mało realne, aby dzisiejszy raport mógł zmienić strategię RPP, która uznaje za najbardziej prawdopodobne utrzymanie stóp procentowych bez zmian do końca roku. My osobiście widzimy wyższe ryzyka przestrzelenia celu inflacyjnego w kolejnych miesiącach, a mocniejsze tempo wzrostu PKB zwiększa szanse na presję cenowo/płacową. Dlatego też podtrzymujemy naszą prognozę pierwszej podwyżki o 25 pb w listopadzie. Szersza debata o zwrocie w polityce pieniężnej naszym zdaniem nie nastąpi jednak wcześniej, jak w połowie roku i dopiero wówczas możemy widzieć pozytywne przełożenie danych makro na złotego. Na razie odczyt jest neutralny dla waluty.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
