Okiem zarządzającego: 8 V
Rozwinięcie korekty będzie uzależnione od kilku czynników. Przede wszystkim, bieżący sezon wyników dostarcza inwestorom głównie pozytywnych informacji. Spółki z indeksu STOXX Europe 600 (zaraportowało ok. 50 proc. spółek) biją konsensusy zarówno na poziomie przychodów (o ok. 2,3 proc.), jak i zysków netto (o ok. 9,8 proc.), co jest naturalnym paliwem do podnoszenia ich wycen i przyciąganiem globalnego kapitału do Europy. Kapitał zawsze szuka wzrostu, więc siłą rzeczy raczej będziemy obserwować rotację z USA do Europy i na rynki wschodzące, aniżeli głębsze spadki. Przyczyną takowych może być natomiast sytuacja w Chinach, gdzie rząd wespół z bankiem centralnym starają się ograniczyć skalę spekulacji i zlewarowania konsumentów, również z sektora shadow banking. Powoduje to tradycyjnie duże obawy o tempo wzrostu w Chinach i ryzyko rozkręcenia się gwałtownych spadków na giełdzie w Szanghaju, co w przeszłości niejednokrotnie obserwowaliśmy. Póki co, ofiarą tych obaw stały się głównie ceny metali przemysłowych oraz spółek je wydobywających. Spółki tego typu zgrupowane w indeksie MSCI World wyraźnie nie nadążają za szerokim rynkiem i różnica w stopie zwrotu za ostatnie 3 miesiące wynosi już prawie 5 pp., a proces przybrał na sile w ostatnim tygodniu kwietnia. Dużym znakiem zapytania pozostaje sam rynek chiński, gdzie główny indeks Shanghai Composite wykazuje już ujemną stopę zwrotu YTD. Ewentualne przyspieszenie spadków w Chinach może rozlać korektę na rynki rozwinięte i pozostałe emerging markets. Te ostatnie stracić mogą przede wszystkim z tytułu ucieczki z pozycjonowania pod globalną reflację i spadki cen surowców. Już w kwietniu odczyty inflacyjne za marzec mocno rozczarowały, co spowodowało istotne spadki na rynku metali szlachetnych. Jednakże, w tym wypadku uważamy, że warto obecne poziomy wykorzystywać do akumulacji czy to pozycji bezpośrednio w metalach czy też przez akcje spółek lub ETF na nie. Momentum makroekonomiczne w Europie, USA i większości gospodarek rozwijających się jest silne i inflacja popytowa powinna przyspieszać stopniowo.
Na europejskich rynkach akcji zalecamy dalsze przeważanie południa Europy, w szczególności w przypadku wystąpienia ewentualnej korekty. Wielokrotnie podkreślaliśmy w cyklu „Okiem Zarządzającego” przeważanie akcji europejskich banków, co z biegiem czasu znalazło potwierdzenie w wysokich stopach zwrotu. Nadal uważamy, że jest to sektor, któremu mocno sprzyja otoczenie makro (rosnący rynek kredytów, strome krzywe rentowności w strefie euro), a same banki stopniowo poprawiają wyniki. Na przykład Banco Santander pobił oczekiwania inwestorów właściwie na wszystkich polach, również bilansowych (mniejszy portfel złych kredytów). Zwracamy również uwagę na europejskie spółki przemysłowe, w szczególności te będące głębiej w łańcuchu dostaw, aniżeli finalnych producentów aut.
Słowo komentarza należy się również krajowemu rynkowi akcji. Uważamy, że w trwającym od grudnia silnym trendzie wzrostowym polskie akcje są dobrze wycenione i dalszy wzrost rodziłby ryzyko powstania nieuzasadnionej premii w stosunku do innych rynków wschodzących. Polskie banki są obecnie handlowane na prawie 1,5x C/WK, co nie daje podstawy do dalszego wzrostu wycen. Naszym zdaniem hossa w Polsce w dużym stopniu napędzana była pasywnymi napływami z zagranicy (bardzo wysokie napływy do ETFów ukierunkowanych na akcje z rynków wschodzących). Dane o krajowym kapitale nie potwierdzają wzmożonego popytu na akcję wśród krajowych inwestorów, co nie jest dziwne, gdyż wzrost był bardzo gwałtowny i wielu inwestorów zwyczajnie nie zdążyło na niego zareagować. Tym samym, kontynuacja hossy jest silnie skorelowana z globalnym sentymentem. WIG20 mierzony w USD wzrósł o ponad 32 proc. od początku roku i w przypadku pogorszenia sentymentu polskie akcje będą pierwsze w kolejce do redukowania. W połączeniu z tureckimi, które zgodnie z ostatnimi danymi były mocno przeważane od początku roku, a udział w napływach 5-krotnie przekroczył wagę w indeksie MSCI Emerging Markets (5 proc. vs 1 proc.). W gronie rynków wschodzących zalecamy z kolei przeważanie Brazylii i Rosji, szczególnie po ostatnich silnych spadkach cen ropy. Naturalnie, eskalacja emocji z wyżej wymienioną sytuacją w Chinach jeszcze mocniej wychłodziłaby wyceny tych rynków, co polepszyłoby relację risk/reward, gdyż w obu krajach obserwujemy silną poprawę makroekonomiczną, a Brazylii dodatkowo sprzyjają uchwalane przez parlament reformy (limit wydatków budżetowych, reforma emerytalna).
Podsumowując, utrzymujemy optymistyczne nastawienie do rynku akcji w średnim i długim terminie, lecz w krótkim terminie widzimy potencjał do korekty, która może przybrać w negatywnym scenariuszu bardziej gwałtowny przebieg. Tym samym, ewentualne spadki zalecamy wykorzystać do zwiększania zaangażowania w akcje tudzież zamykania krótkich pozycji w akcjach lub indeksach akcji.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
