Okiem zarządzającego 12 VII
Niemiecki DAX wzrósł o 6,1%, włoski MiB 7,7%, hiszpański IBEX 8,6%, brytyjski FTSE100 +11,7%, a turecki XU100 5,4%. Indeks grupujący polskie blue-chipy wzrósł o 0,8%, przy czym ”na plus” udało się wyjść dopiero wczoraj. Poniedziałkowa sesja, która wciąż dyskontowała dobre dane z amerykańskiego rynku pracy, w połączeniu z gołębim protokołem z czerwcowego posiedzenia Fed, wyniosła indeks S&P 500 na historyczny szczyt 2137,16 punktów. W tym środowisku bardzo dobrze widać relatywną słabość polskiego rynku na tle pozostałych rynków wschodzących, gdyż główne indeksy warszawskiej GPW nie zdołały odrobić strat po Brexicie. Natomiast rosyjski RTS oraz turecki XU100 są już powyżej poziomów sprzed Brexitu odpowiednio o 1,4% i 0,4%. Symptomatyczne jest zachowanie brytyjskiego FTSE100, który od referendum urósł już o 5,4%. Wynika z tego że Brexit był pozytywnym sygnałem dla brytyjskich blue chipów, co oczywiście ma związek z uzyskiwaniem ok. 75% przychodów przez spółki z tego indeksu w walutach, więc w naturalny sposób mocna przecena GBP pozytywnie wpływa na ich marże.
Pozytywny sentyment nie ominął również rynku japońskiego. NIKKEI 225 nie odrobił jeszcze pobrexitowych start, ale pierwsza po zwycięskich dla partii Premiera Shinzo Abe wyborach sesja przyniosła dynamiczny 4% wzrost co może być zapowiedzą dłuższego odreagowania, wspieranego osłabiającym się jenem i kontynuacją Abenomiki na większą i szerszą skalę.
Obecny dobry sentyment wśród inwestorów, który wyniósł S&P500 na historyczny szczyt może być jedynie ostudzony przez wypowiedzi z kręgu Fed. Po dobrych danych z ubiegłego tygodnia z amerykańskiego rynku pracy kiedy to liczba nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym wyniosła 287 tys. przy konsensusie 170 tys. zwiększyło się prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na grudniowym posiedzeniu z 11,8% do 28,7%. Potencjalne jastrzębie wypowiedzi mogą to prawdopodobieństwo pchnąć wyżej, co może zachwiać indeksami.
Duża nadpłynność w globalnym systemie finansowym wywołana przez stymulacje monetarne banków centralnych oraz podwyższona zmienność na rynkach akcji odciska duże piętno na rynku obligacji. Obecnie krzywa dochodowości dla rządowych obligacji szwajcarskich jest już na całej swojej długości ujemna. Pożyczając Helwetom pieniądze nawet na 50 lat inwestorzy muszą pogodzić się ze stratą 0,03% rocznie. Podobna sytuacja występuje w Niemczech i Japonii, gdzie ujemne rentowności występują maja 15-letnie papiery dłużne, a dla 40-letnich obligacji japońskich oprocentowanie wynosi 0,15% na rok. Kolejnym pobrexitowym zaskoczeniem jest korelacja notowań złota i indeksu dolarowego. Dotychczas umacniający się dolar osłabiał notowania złota i vice versa. Obecna dodatnia korelacja tych dwóch klas aktywów jest nowością na rynkach.
W minionym tygodniu ponownie wypłynął temat europejskich banków, który ciążył europejskim parkietom. Indeks Euro Stoxx Bank 600 jest na poziomach z 2011 roku, kiedy to obawy o przez rynek przetoczyła się fala bankructw i ratunkowej pomocy rządowej dla banków w Europie. Powodem była obawa o stabilność włoskiego sektora bankowego obarczonego 360 mld EURO złych kredytów. Naszym zdaniem jest to „odgrzewany kotlet”, gdyż słaba kondycja bilansowa włoskich banków utrzymuje się od wielu lat. Problemem jest raczej impas w rozmowach Bruksela – Rzym w kwestii zakresu pomocy publicznej dla włoskiego sektora bankowego i idąca za tym niepewność co do jej skali i formy. Inwestorzy nie lubią niepewności pod żadną postacią i zawsze reagują wyprzedażą. Jednakże, w naszej ocenie finalne rozwiązanie jest kwestią czasu, gdyż dziurawe bilanse części europejskich banków to główny hamulcowy dla rozpędzonego QE, co oczywiście jest dużym problemem dla ECB. W sytuacji dość anemicznego wzrostu gospodarczego w strefie euro ECB nie może tolerować „zatkanych” kanałów kredytowych w jednej z głównych gospodarek strefy.
W ujęciu branżowym dobre perspektywy widzimy dla spółek z sektora technologicznego. Ostatnie akwizycje w tym sektorze wspierane historycznie tanim pieniądzem potwierdzają atrakcyjność i potencjał rozwoju w nich drzemiący. Chińska Midea przejęła 25,1% pakiet niemieckiego producenta robotów KUKA AG z 8,5% premią wobec ceny rynkowej, a fundusz CVC wspólnie z Avastem przejął duńskiego producenta oprogramowania antywirusowego AVG. Japoński Nintendo po premierze w ubiegły piątek nowej gry Pokemon GO po dwudniowym rajdzie wypracował stopę zwrotu na poziomie 53%.
Okazji rynkowych szukalibyśmy również w gronie zachodnich „midcapów”, gdzie wśród ciekawszych pomysłów można wymienić farmaceutyczne Myriad Genetics, Magellan Health, Wright Medical Group oraz biotechnologiczny INC Research. W dalszym stopniu preferowane są spółki konsumpcyjne oraz surowcowe. Pierwsze powinny zyskiwać na stabilnym otoczeniu makroekonomicznym oraz rosnącej konsumpcji, natomiast w drugich jest wciąż znaczny potencjał poprawy wyników z uwagi na wysokie dźwignie operacyjne.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Dariusz Świniarski
Zarządzający Portfelami
