Okiem zarządzającego: 12 II
Proces dostosowawczy okazał się gwałtowny, lecz naszym zdaniem nie zmienia to całorocznego umiarkowanie pozytywnego nastawienia do rynku akcji, szczególnie w Europie. W USA wzrost kosztu pieniądza, presja płacowa, czynniki inflacjogenne w przemyśle zaczną wywierać presję na marże w spółkach, co będzie generować więcej negatywnych zaskoczeń wynikowych i w efekcie spadek konsensów analitycznych oraz presję na główne indeksy. Ostatnie wydarzenia na rynku akcji nie znamionują odwrócenia trendu, trudno racjonalnie oczekiwać, iż niemal 10-letnia hossa załamie się w jeden miesiąc czy kwartał. Do tego potrzeba wyraźnego pogorszenia w odczytach makroekonomicznych i wynikach spółek. Podkreślając jeszcze raz, obecne spadki traktujemy jako normalizację sytuacji na rynku akcji, w świetle anomalii jaką był styczniowy rajd indeksów.
Na rynkach akcji, nieco w tle zawirowań, trwa sezon wyników kwartalnych. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, dobre wyniki pokazuje europejski sektor bankowy m.in. Banco Santander, Intesa SanPaolo czy też Societe Generale, co wyraźnie pokazuje szerokość poprawy w sektorze. Za oceanem największe pozytywne zaskoczenia generują spółki wydobywcze, lecz ich wyniki są zazwyczaj najbardziej chwiejne. Poza tym, solidne raporty spływają z sektora technologicznego oraz konsumpcyjnego, co dość dobrze pokazuje siłę amerykańskiego konsumenta. Z drugiej strony, silny spadek stopy oszczędności (2,4 proc. w XII 2017 vs 5,8 proc. dwa lata wcześniej), rosnący koszt pieniądza, umiarkowana (w stosunku do fazy cyklu koniunkturalnego) dynamika płac oraz rosnące ceny paliw stawiają pod znakiem zapytania wzrost wydatków konsumenckich w 2018 r. w USA. Rynek po przegłosowaniu reformy podatkowej zaczął agresywnie wyceniać ten potencjał wzrostu konsumpcji (z 2,4 proc. r/r na koniec listopada do 2,8 proc. r/r na koniec stycznia), lecz w naszej ocenie wystarczy, że amerykańskie gospodarstwa domowe zaoszczędzą korzyści podatkowe w celu odbudowy stopy oszczędności i wzrost powyższych oczekiwań okaże się nieuzasadniony. Dodatkowo styczeń na giełdach dyskontował same pozytywy dla rynku akcji płynące z reformy podatkowej (większa dynamika EPSów), zupełnie ignorując skokowy wzrost deficytu federalnego i presję na wzrost rentowności. Tym samym, zalecamy dużą ostrożność w kupowaniu technologicznych megacapów, których wyceny uwzględniają bardzo dużo dobrych informacji, a niewiele czynników ryzyka. Zalecamy skupiać się na spółkach z wcześniejszych etapów łańcucha dostaw z ekspozycją na szybko rosnące segmenty sztucznej inteligencji, pojazdów autonomicznych czy też chmur obliczeniowych.
Dla metali szlachetnych cały styczeń okazał się być bardzo udany, a wzrost zapoczątkowany w grudniu był kontynuowany na fali słabego USD. Warto zwrócić uwagę, że wzrost ten odbywał się w otoczeniu rajdu na rynkach akcji oraz wzrostu rentowności, co powinno neutralizować impuls z USD, lecz tak się nie stało. To potwierdza w pewnym stopniu nasze założenia, że bieżący rok będzie udany dla cen kruszcu, a obecna korekta może być dobrą okazją do budowania długich pozycji. Styczeń był również bardzo udanym okresem dla krajowej waluty, lecz tutaj nie zmieniamy zdania i nadal uważamy, że wycena złotego jest nieefektywna i nie uwzględnia gołębiej retoryki ze strony RPP, która doprowadzi do spadku realnych stóp procentowych w Polsce.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
