Obawy? Jakie obawy!
Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA skoczyły o 7 pb do 2,10 proc., a wycena prawdopodobieństwa grudniowej podwyżki przez rynek pieniężny wzrosłą z 35 proc. do 48 proc. Rozłożenie szans 50:50 prawdopodobnie utrzyma się przez kolejne sześć tygodni, a balans będzie się przechylał to w jedną, to w drugą stronę w zależności od jakości napływających danych z USA. niezależnie do tego wracamy do handlu, w którym pierwszą walutą do kupowania jest USD. Fed raczej nie będzie zadowolony z aprecjacji dolara, jednak w obliczu luzowania polityki pieniężnej przez ECB, Ludowy Bank Chin i innych, prezes Yellen i spółką niewiele mogą poradzić na zwiększającą się dywergencję. Wczorajszy komunikat pokazuje, że Fed szuka pozytywów w całej sytuacji i obawy o dolara neutralizuje ukontentowaniem spadkiem rynkowej zmienności i perspektywami pozytywnego wpływu luzowania polityki za granicą na popyt globalny. Podtrzymujemy nasze oczekiwania, że grudzień przyniesie podwyżkę o 25 pb.
Wycena prawdopodobieństwa podwyżki Fed w grudniu na podstawie kwotowań rynku pieniężnego. Skok jest imponujący.
Źródło: Bloomberg
EUR/USD zdaje się skazany na dalsze spadki, ale ruch o 4 figury w niecały tydzień nakazuje zachować ostrożność, gdyż w międzyczasie możemy jeszcze raz zahaczyć o 1,10-1,11. USD/JPY stara się wybić ponad 121, ale na przeszkodzie stoi jutrzejsza decyzja Banku Japonii, a w ostatnich godzinach szanse na dodatkową ekspansje monetarną spadły. Dane o wrześniowej produkcji przemysłowe z Japonii zaskoczyły pozytywnie (1 proc. m/.m, proc. -0,6 proc.), wspierając wyrażony przez prezesa BoJ Kurodę optymistyczny pogląd na gospodarkę. Szanse jednak wciąż są bardziej 60:40 za brakiem luzowania niż 90:10, więc niezależnie do decyzji reakcja USD/JPY będzie solidna. Średnio- i długoterminowe perspektywy dla jena nie powinny jednak ulec zmianie, biorąc pod uwagę już aktywny program luzowania ilościowego, i z tego też powodu przewidujemy, że potencjalna siła jena może być nietrwała i szybko znaleźć zainteresowanych do odnowienia zleceń sprzedaży.
Powrót klarownej jastrzębiości Fed będzie uderzał w waluty surowcowe i rynków wschodzących, choć z większym naciskiem na te silnie powiązane z USD (czyt. nie złoty). Start czwartego kwartału przyniósł wyraźne wzrosty dolarów nowozelandzkiego i australijskiego, czy też liry tureckiej, albo koreańskiego wona i te waluty w pierwszej kolejności są zagrożone. Zatrzymując się przy NZD, wczoraj RBNZ zgodnie z oczekiwaniami utrzymał stopę OCR na 2,75 proc., jednocześnie przedstawiając konfudujące stanowisko. Bank pozostaje otwarty do dalszych obniżek, jednak podkreślenie, że podejście „watch and wait” jest najlepszą obecnie decyzją, osłabia oczekiwania na cięcie na kolejnym posiedzeniu w grudniu, co w krótkim terminie będzie hamować deprecjację NZD. Z drugiej strony bank zastrzegł, że aprecjacja waluty będzie osłabiać inflację importowaną i bardziej skłaniać do cięcia stóp procentowych. W skrócie, nic jednoznacznie gołębiego, ale także niezachęcającego do kupna kiwi.
EUR/PLN zahaczył wczoraj od zeszłotygodniowego szczytu przy 4,29, ale już od nich odbija, gdyż powyborcza presja powoli schodzi z wyceny waluty. Tak, jak zakładaliśmy, każdy dzień przynosi nowe komentarze ze strony PiS, które wskazują, że realizowana polityka gospodarcza będzie mniej agresywna niż wynikałoby to z wyborczych obietnic. Otrzymaliśmy już deklarację utrzymania deficytu budżetowego poniżej 3 proc. PKB, a także oczekiwania wpływów z tytułu podatku bankowego na poziomie 2 mld zł, a nie 5-6 mld zł, które pojawiały się w trakcie kampanii. Przy gołębim ECB i mniej zatroskanym Fed coraz trudniej będzie się oprzeć atrakcyjności złotego i polskich aktywów.
W czwartkowym kalendarzu na pierwszy plan wysuwa się wstępny odczyt PKB z USA za trzeci kwartał (13:30), który będzie pierwszym testem optymizmu Fed. Oczekiwane jest spowolnienie tempa wzrostu do 1,6 proc. z 3,9 proc. w II kwartale i silniejsza reakcja raczej wystąpi przy rozczarowującym odczycie, może przytemperować wczorajszy optymizm ze szkodą dla USD i odreagowaniem walut ryzykownych. Indeks nastrojów w gospodarce strefy euro (11:00) przyciągnie uwagę przed południem Mamy także wystąpienia Lockharta z Fed (14:10) i Constancio z ECB (16:00). I nie można zapomnieć o decyzji Banku Japonii jutro rano (brak godziny).
Kalnedarz
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
