NBP polubił niespodzianki, złoty niekoniecznie
W trakcie pandemicznego krachu na rynkach finansowych EUR/PLN osiągał maksima powyżej 4,60. Polską walutę przed głębszą przeceną chroniła zrównoważona sytuacja w bilansie płatniczym i neutralna wycena w momencie wybuchu kryzysu. Kurs euro przez wiele tygodni pozostawał jednak na podwyższonych pułapach pomimo narastania rynkowego entuzjazmu wywołanego monstrualną skalą wsparcia przez banki centralne i rządy oraz perspektyw odmrażania gospodarek. Gdy globalny indeks akcji z rodziny MSCI był już ponad 30 proc. nad marcowym dnem za wspólną walutę wciąż płacono ponad 4,55 zł.
Rynki wschodzące miały za sobą najgwałtowniejszy odpływu kapitału w historii i inwestorzy zagraniczni w ostatniej kolejności wracali do kupowania akcji i obligacji z koszyka emerging markets. Kapitał popłynął w tym kierunku dopiero w fazie najostrzejszych wzrostów na rynkach akcji. Na tej fali kurs EUR/PLN runął przejściowo nawet poniżej 4,40. Nasze szacunki średnioterminowej wartości godziwej wskazują, że na obecnych pułapach EUR/PLN złoty jest wyceniany absolutnie neutralnie. Dodajmy, że swoisty punkt równowagi osiągany jest obecnie przy złotym około 5 proc. słabszym niż przed pandemią. Na przewartościowanie nie wskazują też wiodące długoterminowe miary wyceny, jak odchylenie od długoterminowej średniej realnego kursu efektywnego. Ten skorygowany o różnice w dynamice tendencji inflacyjnych indeks siły waluty do koszyka, w którym wagi wyznaczane są na podstawie struktury obrotów handlowych wskazuje wręcz na dość wyraźne niedowartościowanie. Stopy zwrotu złotego wyglądają też bardzo podobnie do tych notowanych przez forinta i koronę czeską, czyli najbliższe charakterystyką waluty regionu.
W tym świetle stanowisko RPP należy interpretować jako preferencję by słabszy złoty wsparł sektor eksportowy. Nie zakładamy, by została ona przekuta w interwencje inne niż werbalne. Życzenie banku centralnego wpisuje się w naszą opinię, że przestrzeń do bezpośredniej aprecjacji wygasła. W szerszym horyzoncie nie wyklucza kontynuacji umocnienia, ale będzie ograniczać jego skalę i dynamikę. Zakładamy, ze powrót do przed-pandemicznych poziomów EUR/PLN potrwa kilka kwartałów a popularność wśród banków inwestycyjnych zyskają strategię zakładają słabość złotego względem forinta czy korony.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
