Kolejna fala Eurokryzysu formuje się na Cyprze
Kluczową kwestią z punktu widzenia europejskiego sektora bankowego, a zarazem siły euro jest możliwość przeniesienia się wycofywania depozytów z cypryjskiego sektora bankowego na runy bankowe w państwach PIIGS. Istnieje jednak kilka cech Cypru, które wyraźnie odróżniają go od wymienionej grupy i zmniejsza prawdopodobieństwo wystąpienia negatywnych efektów zakażenia.
Po pierwsze, Cypr w przeciwieństwie do pozostałych państw pełni funkcję raju podatkowego. Po drugie, obciążenie kosztami bailoutu depozytariuszy jest ewidentną oznaką zaostrzenia linii przez władze Niemiec przed zbliżającymi się wyborami. Po ich rozstrzygnięciu można prawdopodobnie liczyć na złagodzenie stanowiska. Po trzecie, dwa największe cypryjskie banki w ostatnich stress testach przeprowadzanych przez EBA wypadły najgorzej w całej badanej populacji instytucji finansowych. W końcu niebagatelną rolę odgrywa struktura ich finansowania. Papiery dłużne wyemitowane przez banki odpowiadają jedynie 1,3 proc. wartości ich zobowiązań. Dla porównania ta sama statystyka dla włoskiego sektora przybiera wartość ponad 22 proc. Z pozoru radykalna decyzja koresponduje zatem niejako z dążeniem międzynarodowych władz by obligatariusze (tutaj ze względu na ich brak zastąpieni przez depozytariuszy) współdzielili koszty programów pomocowych.
Bardzo istotną kwestią będzie komunikacja i spójność przekazu pomiędzy instytucjami międzynarodowymi a władzami Cypru. Runy bankowe to przecież zjawiska finansowe, które napędza strach i niepewność. Głosowanie w parlamencie odbędzie się najprawdopodobniej dziś w godzinach popołudniowych. Ewentualny brak poparcia niesie ze sobą dramatyczne konsekwencje: zamknięcie banków na kilka dni poprzedzający upadek licznych instytucji finansowych.
Międzynarodowe władze ewidentnie liczą, że inwestorzy uznają, że Cypr jest wyjątkowym, odosobnionym przypadkiem. Podobnie jednak miało być ( i to kilkukrotnie) z Grecją, Irlandią i Portugalią. Wymaga podkreślenia fakt, że destabilizacja rynków nastąpiła w newralgicznym momencie. Sytuacja na Cyprze to bowiem już drugi czynnik ryzyka obok niejasnych perspektyw włoskiej sceny politycznej. Jeśli w dalszej części tygodnia dołączą do nich obawy o dłuższe i dotkliwsze spowolnienie, które mogą wywołać słabe odczyty Ifo i PMI, to powstanie połączenie zdolne trwale zachwiać rynkami długu. W tym kontekście jeszcze mocniej niepokoić musi pat na włoskiej scenie politycznej. OMT, czyli skup obligacji – ostateczna broń w rękach ECB ma warunkowy charakter. Brak rządu mogącego te warunki negocjować jest zatem przeszkodą o fundamentalnym znaczeniu.
Kluczowym czynnikiem dla siły eurodolara jest sytuacja na rynku długu państw peryferyjnych. Co prawda, czynnik ten wraz ze stabilizacją sytuacji został w dużej mierze zepchnięty na drugi plan przez niekorzystne dla euro różnice w postrzeganiu perspektyw polityki pieniężnej, ale ewentualna ponowna wyprzedaż obligacji skarbowych z pewnością nie zostanie już zbagatelizowana i będzie napędzać spadki EUR/USD.
Eurodolar jest również pod wpływem siły relatywnej indeksów europejskich i amerykańskich. Zależność jest szczególnie silna w przypadku średnich giełdowych tworzonych przez banki, te europejskie w obliczu problemów Cypru z całą pewnością zostaną objęte mocniejszą przeceną.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
