EUR/USD: po której stronie stoją spekulanci?
Poniższy wykres (linia czerwona) przedstawia pozycję netto w kontraktach na EUR/USD na Chicago Board Exchange, która wprawdzie jest tylko wycinkiem globalnego rynku forex, ale dość dobrze odwzorowuje ogólne nastawienie spekulantów. Wartości ujemne sugerują przewagę inwestorów sprzedających EUR/USD, a dodatnie – kupujących. Wykres pokazuje, że rajd EUR/USD od połowy ubiegłego roku do pierwszego kwartału 2018 r. był skorelowany ze zmianą nastawienia inwestorów z dominacji sprzedających na przewagę kupujących. Na 151 tys. w kwietniu 2018 r. długa pozycja netto była najwyższa w historii.
Od połowy kwietnia, wraz z reaktywacją rajdu USD, redukcja ekspozycji long podsycała spadki EUR/USD, ścinając pozycję netto o 40 proc. Na tle historycznych relacji, skala ostatnich spadki EUR/USD była większa niż redukcja długiej pozycji spekulacyjnej. To może sugerować, że inwestorzy spekulacyjni spóźniają się z zamykaniem długich pozycji i mogą jeszcze dostarczyć paliwa do następnej fali spadkowej. Jednak w tym miejscu musimy zaznaczyć, że główną podstawą spadków EUR/USD od połowy kwietnia do połowy maja była aprecjacja dolara związana z wymazywaniem wcześniejszego pesymizmu związanego z polityką gospodarczą prezydenta Trumpa (która przyćmiewała perspektywy gospodarcze). Spoglądając na skumulowaną ekspozycję spekulacyjną w USD (wobec EUR, GBP, JPY, CHF, AUD, NZD, CAD i MXN) widać, że masywna pozycja krótka netto niemal w całości została już zneutralizowana (z -28,3 mld USD do -5,4 mld USD). To sugeruje, że utrzymująca się relatywnie wysoka długa pozycja netto w EUR/USD może wynikać z uporu inwestorów do nierezygnowania z pozycji budowanych w 2017 r. (na poziomach wejścia poniżej 1,15) w oparciu o oczekiwania lepszych perspektyw EUR w przyszłości (głównie powrót oczekiwań na normalizację polityki EBC).
Ostatnie zawirowania na scenie politycznej Włoch były przejściowym czynnikiem osłabiającym EUR i prawdopodobnie podsycały sprzedaż EUR/USD, jednak gdy już wiemy, że nowy rząd koalicyjny zostanie utworzony, nie powinno to ważyć na długoterminowych perspektywach fundamentów makro.
Biorąc pod uwagę, że ekspozycja spekulacyjna w USD zbliżyła się do poziomu neutralnego z większością pozytywnych czynników już ujętych w cenie, wątpimy, aby inwestorzy byli skłonni do zwiększania pozycji długich w dolarze z takim samym impetem, jak redukowali pozycję krótkie. Jesteśmy zdania, że nawet przy utrzymaniu pozytywnego sentymentu wobec USD, powinno to w ograniczonym stopniu objawiać się na EUR/USD i co najwyżej będzie hamować wzrosty kursu w dalszym okresie. Opór posiadaczy długich pozycji na EUR/USD sugeruje, że będą oni szybciej i mocniej odpowiadać na pozytywne informacje z gospodarki strefy euro i odbudowywać długą pozycję, choć wątpimy, aby na tej podstawie w tym roku udało się jeszcze powtórzyć szczyty wyznaczone w pierwszym kwartale.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
