Czwartek z bankami centralnymi: trzy razy nic?
Narodowy Bank Szwajcarii (SNB): decyzja 9:30, prog. -0,75 proc.
Po kwartalnym posiedzeniu SNB oczekujemy utrzymania stóp procentowych na obecnym poziomie, a także podtrzymania bieżącej strategii w polityce monetarnej. Po gołębiej stronie ostatnie odczyty inflacji i wzrostu gospodarczego wypadły po słabszej stronie, jednak perspektywy na przyszłość dają nadzieję na odbicie na globalnych trendach reflacyjnych i ożywieniu w gospodarce światowej. SNB może zrewidować w dół ścieżkę inflacji i wzrostu, jednakże to za mało, by skłonić bank do rewizji strategii.
Siła franka pozostaje głównym problemem dla banku, więc powinien zostać utrzymany fragment komunikatu o „znacznym przewartościowaniu” waluty, jednakże raczej nic ponadto. SNB jest aktywny poprzez interwencje, co widać po systematycznym przyroście depozytów na żądanie (wykres poniżej). CHF jest silniejszy niż był przy wrześniowym posiedzeniu, ale SNB zdołał zatrzymać ostatnią aprecjację ponad nieformalnym progiem EUR/CHF 1,07. Ponieważ od czasu ostatniego szoku (wygrana Trumpa) presja na umocnienie franka osłabła, sądzimy, że SNB będzie preferował podtrzymanie obecnej strategii. Niewykluczone jednak, że komunikat będzie zawierał werbalne ostrzeżenia odnośnie gotowości do dalszych obniżek, by przeciwdziałać potencjalnej presji wynikającej z ekspansji monetarnej ECB i ryzyka politycznego w Europie. Stanowi to ryzyko umiarkowanego osłabienia CHF.
Norges Bank: decyzja 10:00, prog. 0,50 proc.
Szanse na obniżkę stopy depozytowej w Norwegii są niewielkie, a spośród 22 ekonomistów ankietowanych przez Bloomberga tylko jeden przewiduje cięcie o 25 pb. Jednak trzeba pamiętać, że w projekcjach z wrześniowego posiedzenia Norges Bank podtrzymał gołębie nastawienie wraz z prognozowaną ścieżką stopy procentowej sugerującą mniej niż 50-procentowe prawdopodobieństwo cięcia. Przekaz w październiku był bardziej neutralny, choć wśród ryzyk dla perspektywy przeważały te negatywne.
Ryzykiem wokół posiedzenia jest rewizja w górę ścieżki stóp procentowych i wymazania gołębiego nastawienia. Rynek może być umiarkowanie spozycjonowany w kierunku jastrzębiej niespodzianki, biorąc pod uwagę odbicie cen ropy naftowej i przyspieszenie wzrostu cen na rynku nieruchomości. Jednakże po słabej stronie odznaczają się miary wzrostu gospodarczego oraz wyniki ankiety wśród przedsiębiorstw dotyczące inwestycji w sektorze naftowym. Silniejsza korona usuwa ryzyko dla inflacji, ale osłabia konkurencyjność eksportu.
Zatem Norges Bank ma do dyspozycji szereg równoważących się czynników, co pozwala mu na utrzymanie dotychczasowego. Utrzymanie gołębiego tonu może stanowić rozczarowanie dla rynku, dając impuls do przejściowego osłabienia NOK (redukcja długich pozycji).
Bank Anglii (BoE): decyzja 13:00, prog. 0,25 proc., QE: 435 mld GBP
W listopadzie BoE porzucił łagodne nastawienie i zrezygnował z sygnalizowania dalszych obniżek stóp procentowych, gdyż ryzyka dla wzrostu wynikające z Brexitu okazały się słabsze od pierwotnych oczekiwań, natomiast przyspieszająca inflacja może argumentować za zacieśnianiem polityki w przyszłości. W ciągu kolejnych tygodni dane o aktywności gospodarczej wypadały przyzwoicie, a deprecjacja funta na razie w umiarkowany sposób podbija inflację konsumencką.
W związku z powyższym Bank Anglii powinien podtrzymać swoje neutralne nastawienie, czekając na więcej informacji z gospodarki. Dopóki inflacja nie wymknie się spod kontroli, BoE jest gotów tolerować jej podwyższone poziomy bez konieczności interwencji. Z drugiej strony ryzyka dla wzrostu związane z odłączeniem Wielkiej Brytanii od UE nakazują BoE utrzymywać równie silną gotowość do złagodzenia stanowiska. Jednak na ten moment bank utrzyma politykę bez zmian i przy równoważeniu się ryzyk (inflacja vs wzrost) taki stan może utrzymywać się przez cały przyszły rok.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
