Kalendarium 3 VIII - 9 VIII
W tym tygodniu Rezerwa Federalna pozostawiła główną stopę procentową bez zmian, w przedziale 3,50–3,75 proc. Była to piąta z rzędu decyzja o utrzymaniu kosztu pieniądza na dotychczasowym poziomie. Za takim rozwiązaniem opowiedziało się dziewięciu członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, natomiast Lorie Logan, Beth Hammack i Neel Kashkari głosowali za podwyżką stóp o 25 pkt bazowych. Rosnące podziały w FOMC wskazują, że część decydentów coraz bardziej obawia się utrwalenia podwyższonej inflacji. Kevin Warsh przekonywał, że rezygnacja z podwyżki nie oznacza bierności banku centralnego. Podkreślił, że cel inflacyjny Fedu nadal wynosi 2 proc. i nie istnieje żaden nieformalny, wyższy poziom, który władze monetarne byłyby skłonne zaakceptować. Jednocześnie nie wyjaśnił jednoznacznie, dlaczego Komitet zdecydował się wstrzymać z dalszym zacieśnianiem polityki pieniężnej ani czy poprze podwyżkę, jeżeli inflacja nie zacznie wyraźnie spadać.
Czerwcowy odczyt preferowanego przez Fed wskaźnika PCE wyniósł 3,7 proc. rok do roku, natomiast bazowy PCE osiągnął 3,3 proc. Oba wskaźniki obniżyły się w porównaniu z majem, kiedy wynosiły odpowiednio 4,1 proc. i 3,4 proc., jednak nadal pozostają wyraźnie powyżej 2-procentowego celu inflacyjnego Fedu. Rynek wycenia obecnie z prawdopodobieństwem 66,3 proc., że podczas wrześniowego posiedzenia FOMC zdecyduje się podnieść koszt pieniądza o 25 pb, mimo braku jednoznacznych deklaracji ze strony przewodniczącego Fedu. Rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich wynosi 4,671 proc., czyli około 92 pb więcej niż górna granica obecnego przedziału stóp procentowych w USA, co potwierdza oczekiwania względem podwyżki kosztów finansowania.
Wykres tygodniowy rentowności 10-letnich obligacji USA na tle poziomu stóp procentowych, źródło: TradingView
Paradoksalnie, gdyby FOMC nie zdecydował się na podwyżkę podczas najbliższego posiedzenia, rynek mógłby zareagować dalszą przeceną obligacji, a tym samym wzrostem ich rentowności. Taka reakcja mogłaby wynikać z obaw, że utrwalenie inflacji na podwyższonym poziomie stanowi istotne zagrożenie dla amerykańskiej gospodarki. Brak podwyżki stóp oraz jednoznacznych wskazówek dotyczących przyszłej polityki pieniężnej mógłby doprowadzić do sytuacji, w której inwestorzy przestaliby przywiązywać dużą wagę do wypowiedzi przedstawicieli Fedu i skupili się przede wszystkim na napływających danych. Jednym z najważniejszych faktów pozostaje to, że inflacja od ponad pięciu lat nie powróciła do celu banku centralnego. W przyszłym tygodniu opublikowane zostaną dane z amerykańskiego rynku pracy, w tym piątkowy raport NFP. Konsensus rynkowy zakłada wzrost zatrudnienia w lipcu o około 90 tys. etatów.
Dzisiaj Bank Japonii pozostawił główną krótkoterminową stopę procentową na poziomie 1,0 proc., czyli najwyższym od września 1995 r. W czerwcu bank podniósł ją o 0,25 pkt proc. Za utrzymaniem stopy na dotychczasowym poziomie opowiedziało się ośmiu z dziewięciu członków rady. Hajime Takata głosował za podwyżką do 1,25 proc., wskazując na ryzyko, że inflacja bazowa może przekroczyć 2-procentowy cel banku centralnego. W nowych prognozach Bank Japonii obniżył oczekiwaną inflację w roku fiskalnym 2026 do 2,5 proc. z wcześniejszych 2,8 proc. Jednocześnie podwyższył prognozę wzrostu PKB do 0,6 proc. z 0,5 proc. Obniżenie prognozy inflacyjnej wynika przede wszystkim z działań rządu ograniczających letnie koszty energii dla gospodarstw domowych. Z kolei wyższa prognoza wzrostu gospodarczego odzwierciedla odporny popyt krajowy oraz kontynuację programów wsparcia. Na rok fiskalny 2027 bank podwyższył prognozę inflacji do 2,4 proc. z 2,3 proc., a oczekiwane tempo wzrostu PKB do 0,8 proc. z wcześniejszych 0,7 proc. Bank Japonii ocenił bilans ryzyk dla gospodarki jako zasadniczo zrównoważony. W kolejnych miesiącach zamierza uważnie obserwować wpływ światowego popytu związanego z rozwojem sztucznej inteligencji, a także zmiany kursu jena. Dodatkowo w wyniku wczorajszej interwencji walutowej kurs USDJPY znów zbliżył się do 160 jenów za dolara.
Wykres dzienny USDJPY, źródło: TradingView
Na rynku ropy naftowej lipiec był kolejnym miesiącem podwyższonej zmienności. Kontrakty futures na ropę Brent wzrosły w tym okresie o ponad 20 proc., po spadku o 19,94 proc. w czerwcu. Napięta sytuacja w rejonie cieśniny Ormuz, a także ataki przeprowadzane przez wspieranych przez Iran Huti na statki przewożące ropę w pobliżu cieśniny Bab al-Mandab wskazują na rozszerzanie się konfliktu oraz rosnące ryzyko trwałych zakłóceń dostaw surowca na światowy rynek. Do inwestorów nadal docierają również niespójne sygnały z Białego Domu. Część komunikatów sugeruje możliwość podjęcia rozmów z przedstawicielami Teheranu, podczas gdy inne wskazują na dalszą eskalację konfliktu. Taka niejednoznaczna narracja utrudnia formułowanie wiarygodnych prognoz dotyczących kierunku zmian cen ropy. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem pozostaje jednak utrzymanie podwyższonej zmienności również w kolejnych tygodniach.
Wykres miesięczny kontraktu terminowego na ropę Brent (ICE Europe), źródło: TradingView
Poniedziałek, 3 sierpnia 2026
01:00, Australia: Indeks PMI dla przemysłu fin.
02:30, Japonia: Indeks PMI dla przemysłu fin.
03:00, Australia: Inflacja konsumencka - Melbourne Institute (m/m)
03:45, Chiny: Indeks PMI dla przemysłu fin.
07:00, Indie: Indeks PMI dla przemysłu
08:30, Szwajcaria: Inflacja konsumencka
08:30, Australia: Indeks cen surowców (r/r)
08:30, Szwecja: Indeks PMI dla przemysłu
09:00, Polska: Indeks PMI dla przemysłu
09:00, Turcja: Inflacja CPI (r/r)
09:00, Turcja: Inflacja PPI (r/r)
09:00, Węgry: Indeks PMI dla przemysłu
09:15, Hiszpania: Indeks PMI dla przemysłu
09:30, Czechy: Indeks PMI dla przemysłu
09:30, Szwajcaria: Indeks PMI dla przemysłu
09:45, Włochy: Indeks PMI dla przemysłu
09:50, Francja: Indeks PMI dla przemysłu fin.
09:55, Niemcy: Indeks PMI dla przemysłu fin.
10:00, Strefa Euro: Indeks PMI dla przemysłu fin.
10:30, Wlk. Brytania: Indeks PMI dla przemysłu fin.
15:45, USA: Indeks PMI dla przemysłu fin.
16:00, USA: Raport ISM dla przemysłu
16:00, USA: Wydatki na inwestycje budowlane (m/m)
Wtorek, 4 sierpnia 2026
08:00, Rumunia: Inflacja IPPI (r/r)
10:00, Włochy: Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m)
14:30, USA: Handel zagraniczny
14:30, Kanada: Bilans handlu zagranicznego (CAD)
15:30, Kanada: Indeks PMI dla przemysłu
16:00, USA: Zamówienia na dobra bez środków trans. fin. (m/m)
16:00, USA: Zamówienia na dobra trwałego użytku fin. (m/m)
16:00, USA: Zamówienia w przemyśle (m/m)
16:00, USA: Liczba wakatów wg JOLTS
22:40, USA: Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API
Środa, 5 sierpnia 2026
00:45, Nowa Zelandia: Sytuacja na rynku pracy
00:45, Nowa Zelandia: Indeks kosztów zatrudnienia (k/k)
01:00, Australia: Indeks PMI dla usług fin.
01:50, Japonia: Protokół z posiedzenia BoJ
03:45, Chiny: Indeks PMI dla usług
08:45, Francja: Produkcja przemysłowa (m/m)
09:00, Czechy: Inflacja konsumencka wst.
09:00, Czechy: Sprzedaż detaliczna (r/r)
09:15, Hiszpania: Indeks PMI dla usług
09:45, Włochy: Indeks PMI dla usług
09:50, Francja: Indeks PMI dla usług fin.
09:55, Niemcy: Indeks PMI dla usług fin.
10:00, Strefa Euro: Indeks PMI dla usług fin.
10:30, Wlk. Brytania: Indeks PMI dla usług fin.
11:00, Strefa Euro: Inflacja producencka
13:00, USA: Wnioski o kredyt hipoteczny
14:00, Węgry: Protokół z posiedzenia NBH
14:15, USA: Raport ADP
15:45, USA: Indeks PMI dla usług fin.
16:00, USA: Raport ISM dla usług
16:30, USA: Tygodniowa zmiana zapasów paliw
Czwartek, 6 sierpnia 2026
03:30, Australia: Bilans handlu zagranicznego (AUD)
08:00, Szwecja: Inflacja konsumencka
08:00, Niemcy: Zamówienia w przemyśle
08:30, Węgry: Produkcja przemysłowa wst.
08:30, Węgry: Sprzedaż detaliczna w.d.a. (r/r)
09:00, Szwajcaria: Sytuacja na rynku pracy
09:00, Czechy: Bilans handlu zagranicznego (CZK)
09:00, Czechy: Produkcja przemysłowa (r/r)
09:00, Hiszpania: Produkcja przemysłowa w.d.a. (r/r)
09:00, Słowacja: Sprzedaż detaliczna (r/r)
10:00, Włochy: Produkcja przemysłowa (m/m)
11:00, Strefa Euro: Sprzedaż detaliczna
11:30, USA: Raport Challengera
14:30, USA: Jednostkowe koszty pracy wst. (k/k)
14:30, USA: Wydajność pracy wst. (k/k)
14:30, Czechy: Decyzja CNB ws. stóp procentowych
14:30, USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
16:00, USA: Zapasy hurtowników (m/m)
16:30, USA: Tygodniowa zmiana zapasów gazu
Piątek, 7 sierpnia 2026
Chiny: Handel zagraniczny
01:30, Japonia: Wydatki gospodarstw domowych (r/r)
07:30, Francja: Stopa bezrobocia s.a.
08:00, Niemcy: Handel zagraniczny
08:00, Niemcy: Produkcja przemysłowa
08:00, Norwegia: Przetwórstwo przemysłowe (m/m)
08:00, Wlk. Brytania: Indeks cen nieruchomości - Halifax (m/m)
08:30, Węgry: Inflacja konsumencka
08:45, Francja: Bilans handlu zagranicznego s.a. (EUR)
09:00, Słowacja: Bilans handlu zagranicznego (EUR)
14:30, USA: Sytuacja na rynku pracy
14:30, Kanada: Sytuacja na rynku pracy
14:30, Chile: Bilans handlu zagranicznego (USD)
16:00, Kanada: Indeks Ivey PMI s.a.
16:00, USA: Wystąpienie szefa Fed z Richmond (Tom Barkin)
19:00, USA: Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy
21:00, USA: Kredyt konsumencki (USD)
Sobota, 8 sierpnia 2026
Brak danych
Niedziela, 9 sierpnia 2026
03:30, Chiny: Inflacja CPI (r/r)
03:30, Chiny: Inflacja PPI (r/r)
