Rynek złota we wrześniu 2024: optymistyczne prognozy w obliczu łagodzenia polityki monetarnej i ograniczeń podaży

Wpływ polityki Rezerwy Federalnej

Jednym z najważniejszych czynników wpływających na rynek złota w tym miesiącu jest zmieniająca się polityka monetarna Rezerwy Federalnej USA. Podczas corocznego sympozjum w Jackson Hole w sierpniu, przewodniczący Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, zasugerował możliwość nadchodzących cięć stóp procentowych, co wskazuje na potencjalne złagodzenie warunków monetarnych. Oczekiwanie na niższe stopy procentowe jest kluczowe dla złota. W miarę jak realne stopy zwrotu z amerykańskich obligacji skarbowych mają spadać – z rentownością 10-letnich obligacji prawdopodobnie poniżej 1% w ciągu najbliższego roku – maleje koszt alternatywny posiadania aktywów nieprzynoszących dochodu, takich jak złoto. Dodatkowo, spodziewane osłabienie dolara amerykańskiego, będące skutkiem tych cięć, również wspiera cenę złota, czyniąc je tańszym dla zagranicznych nabywców.

Odporność inwestorów

Zainteresowanie inwestorów złotem pozostaje silne pomimo okresowych wahań na szerszych rynkach finansowych. Na początku sierpnia wzrost awersji do ryzyka doprowadził do tymczasowego zmniejszenia pozycji na kontraktach terminowych na złoto oraz spadku wartości funduszy ETF opartych na tym surowcu. Jednak sytuacja ta szybko się odwróciła wraz z odbudową zaufania inwestorów. Do końca sierpnia liczba otwartych kontraktów terminowych znacznie wzrosła, a fundusze ETF odnotowały napływy, szczególnie w Ameryce Północnej i Europie.

Ta odporność podkreśla trwałą atrakcyjność złota jako zabezpieczenia przed niepewnością, niezależnie od tego, czy jest ona spowodowana czynnikami ekonomicznymi, czy geopolitycznymi. Korelacja między złotem a srebrem również pozostaje silna, przy czym ceny srebra podążają za podobną trajektorią co złoto, choć z większą zmiennością ze względu na jego zastosowania przemysłowe.

Ograniczenia podaży i rosnące koszty wydobycia

Po stronie podaży, perspektywy dla złota są wzmocnione przez ograniczoną produkcję i rosnące koszty wydobycia. Według Światowej Rady Złota średni koszt całkowity utrzymania produkcji (AISC) złota wzrósł o 10% w ujęciu rocznym, osiągając poziom 1439 USD za uncję na początku 2024 roku. Wzrost ten wynika z wyższych kosztów pracy, paliwa i energii, a także z wyzwań związanych z wydobyciem w coraz trudniejszych warunkach.

W miarę jak dostępne złoża złota stają się coraz mniej liczne, firmy wydobywcze są zmuszone do większych inwestycji w poszukiwania i technologie, aby utrzymać poziomy produkcji. Ten trend prawdopodobnie będzie się utrzymywał, co dodatkowo wspiera cenę złota. Rosnące koszty AISC, w połączeniu ze stosunkowo stabilnym popytem, sugerują, że rynek złota pozostanie w środowisku ograniczonej podaży, co wspiera wyższe ceny.

Długoterminowe prognozy: scenariusz wzrostowy

W perspektywie długoterminowej prognozy dla złota wydają się korzystne. Analiza scenariuszowa sugeruje, że cena złota może wzrosnąć do poziomu 3835 USD za uncję w ciągu najbliższych pięciu lat, przy możliwym przedziale cenowym od 2440 do 5600 USD za uncję. Prognozy te opierają się na kontynuacji obecnych trendów w zakresie wzrostu realnych dochodów, nierównowagi fiskalnej oraz ryzyka geopolitycznego, które prawdopodobnie będą utrzymywać silny popyt na złoto.

Trwające wyzwania fiskalne w USA, podkreślane przez rosnący dług publiczny i płatności odsetkowe, stanowią dodatkowe wsparcie dla złota jako zabezpieczenia przed inflacją. Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) wyraził obawy dotyczące stabilności polityki fiskalnej USA, co dodatkowo zwiększa atrakcyjność złota jako środka przechowywania wartości.

Podsumowanie

Wrzesień 2024 znajduje rynek złota w silnej pozycji, wspieranej przez korzystne warunki monetarne, odporny popyt inwestorów i ograniczoną podaż. W miarę jak banki centralne na całym świecie, w szczególności Rezerwa Federalna USA, zmierzają w kierunku bardziej łagodnej polityki, warunki sprzyjają dalszym wzrostom cen złota. Inwestorzy szukający stabilności w niepewnych czasach prawdopodobnie będą nadal zwracać się ku złotu, co zapewni mu miejsce jako filarowi portfeli finansowych w nadchodzących miesiącach i latach.