Z optymizmem, ale za boczną linią
Po silnym odbiciu apetytu na ryzyko (i oczywiście funta) od czwartku licząc, rynek zdaje się dostatecznie przygotowany na pozytywny wynik referendum (czyt. pozostanie Wlk. Brytanii w UE). Nie oznacza to, że po poznaniu wyników nie czeka nas dalszy „rajd ulgi”, ale z obecnego położenia będzie on płytszy, a nawet w kilka godzin może spotkać się z szybką realizacją zysków. Na Brexicie świat się nie kończy i pamiętając o utrzymującej się niepewności wokół kondycji globalnej gospodarki, inwestorzy pozostaną niechętni utrzymywaniu pozycji przez dłuższy czas. Co obecnie jest bardziej martwiące, to fakt, że zostało jeszcze 2 i pół doby do poznania wyników referendum, a rynek już zdecydował, która opcja zwycięży. Osobiście obstawiam głos Brytyjczyków za pozostaniem w UE, ale odsetek „Niezdecydowanych” w sondażach wciąż pozostaje bliski 10 proc. Ta grupa z większym prawdopodobieństwem może zagłosować za status quo, ale i tak powstrzymuje mnie przed odwaznymi ruchami na rynku. Nie będę zdziwiony, jeśli kolejny sondaż zatrzęsie rynkiem, jeśli przewaga głosów za Brexitem będzie wyraźna. Najbliższy test o 14:30 – finalny sondaż Survation.
Wyniki ostatnich sondaży w Wlk. Brytanii - duży udział Niezdecydowanych
Źródło: ft.com
Dla mnie obecne warunki rynkowe nie są właściwe dla otwierania strategii średnioterminowych. Piątek może przynieść sporo chaotycznej zmienności, szczególnie jeśli w trakcie publikacji cząstkowych wyników referendum rezultat będzie się wahał przy granicy 50:50. Krótkie, kilkugodzinne podczepianie się pod trendy może dać zarobić, ale trzeba pozostać uważnym, gdyż zyski z jednego popołudnia mogą obrócić się w pył na drugi dzień rano. Jest prawdopodobne, że co więksi gracze już zostawili handel w spokoju i czekają na czwartkowy wieczór, co dodatkowo utrudni inwestowanie w najbliższych godzinach.
Mimo to warto się zastanowić, co potem? Po pierwsze najtrudniejsza jest ocena, ile może jeszcze umocnić się funt? Sądzę, że 1,49-1,50 może być sufitem dla GBP/USD. Odsuwając ryzyko Brexitu na bok, trzeba uzyskać odpowiedź na pytanie, czy gospodarka Wielkiej Brytanii stanie szybko na nogi, by Bank Anglii mógł w ogóle wrócić do rozważań o podwyżce. Jeśli nie, to i rynek nie będzie się spieszył z ujęciem w wycenie rynku stopy procentowej prędkiego zacieśniania monetarnego. Z kolei dyskusja o podwyżce Fed jeszcze tego lata (lipiec/wrzesień) odżyje szybko, co będzie hamulcem dla aprecjacji GBP względem USD. Może być łatwiej sprzedać EUR/GBP, szczególnie gdyby status euro jako „bezpiecznej przystani” miał teraz szkodzić unijnej walucie (wraz ze wzrostem apetytu na ryzyko) i przyćmiewać potencjalny (choć moim zdaniem słaby) pozytywny wpływ zdjęcia ryzyka Brexitu z UE.
GBP/USD pozostaje blisko poziomu równowagi sugerowanego przez relację dwuletnich stóp procentowych w USA i Wlk. Brytanii.
Po referendum warto też pilnować jena japońskiego. Pomimo odreagowania przez rynek akcji zeszłotygodniowej paniki (przez 3 ostatnie sesje Nikkei zyskał 4,8 proc.), USD/JPY pozostaje blisko minimum (dziś rano ponowny test 103,60). W najbliższych godzinach 104,85 stanowi pierwszą barierę, ale tak naprawdę to należy mówić o konsolidacji, dopóki kurs nie wyjdzie ponad 105,50. Do tego jednak będzie potrzeba ogólnorynkowej euforii i silnego powrotu dyskonta jastrzębiości Fed (i wzrostu rentowności obligacji skarbowych USA). Sądzę, że jest to wykonalny scenariusz. Rynkowa wycena prawdopodobieństwa podwyżki Fed w lipcu wynosi teraz zaledwie 8 proc., co bierze się z kompresji stawkę na rynku stopy procentowej w USA pod wpływem ucieczki kapitału w obligacje skarbowe. Kiedy ten wpływ zniknie, wycena podwyżki podskoczy i da wsparcie dla USD. To jeszcze nie to samo, co faktyczne przymierzanie się Fed do podwyżki na najbliższym posiedzeniu, ale dla dostępności wszystkich opcji członkowie FOMC prędzej będą optować za niewykluczaniem tego terminu. W podobnym tonie może dziś przemawiać Yellen – optymistycznie o stanie gospodarki, jednocześnie do niczego się nie zobowiązując, ale też nie wykluczając żadnego scenariusza ścieżki podwyżek. Wątpię, aby optymizm Yellen był dziś silnie grany na korzyść USD, ale po weekendzie inwestorzy mogą sobie o nim przypomnieć.
Wycena prawdopodobieństwa zmiany stopy procentowej Fed na najbliższych posiedzeniach (implikowana ze stawek rynku pieniężnego). Niżej wykres zmiany prawdpodobieństwa dla podwyżki w lipcu.
Źródło: Bloomberg
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
