Węgry: zamiana kredytów walutowych niestraszna dla forinta
Rząd premiera Victora Orbana ostatecznie zamyka temat walutowych kredytów hipotecznych, które w opinii premiera były „pułapką”, dzięki której banki oszukiwały nieświadomych obywateli. I choć słowa lidera rządu zawsze były ostre i krytyczne, to finalne rozwiązania wskazują, że udało się uniknąć najgorszego scenariusza, który mogły podkopać powoli odbudowujące się zaufanie zagranicznych inwestorów do węgierskiego rynku.
Według uzgodnień poziomem odniesienia dla przewalutowania kredytów będzie fixing Narodowego Banku Węgier (NBH) z dnia 7 listopada. Jest to CHF/HUF 256,60 i EUR/HUF 308,97 przy obecnych poziomach rynkowych odpowiednio 254,60 i 306,00. Tym samym nie zrealizował się potencjalny czarny scenariusz, w którym banki byłyby zmuszone dokonać przewalutowania po dużym dyskoncie na korzyść pożyczkobiorców. Konwersja obejmie wierzytelności na łączną kwotę 8,4 mld euro spośród 14 mld euro całkowitego zadłużenia zagranicznego gospodarstw domowych. Dokładny termin konwersji nie został jeszcze ustalony, ale powinien przypaść na pierwszą połowę przyszłego roku.
Ryzyko przeceny forinta ograniczone
Rząd i NBH chciały jak najbardziej ograniczyć wpływ zamiany na wartość forinta. Ponieważ banki komercyjne przerzucały ryzyko walutowe na inne instytucje na rynku międzybankowym (innymi słowy same pożyczały EUR i CHF, by potem udzielić kredytów), „naga” konwersja zmuszałaby je do spłaty pożyczonej waluty, którą musiałyby kupić na rynku walutowym, płacąc forintami, tym samym go osłabiając. Według ustaleń porozumienia, NBH dostarczy bankom płynność w wysokości 12 mld euro w postaci pożyczek walutowych oraz swapów walutowych. W ten sposób banki będą mogły „domknąć” ryzyko walutowe poprzez transakcje zawierane z bankiem centralnym, czyli z pominięciem rynku walutowego.
Na aukcji 10 października banki już pożyczyły do NBH 7,8 mld EUR, co sugeruje, że lwia część potrzeb walutowych na rzecz konwersji została już dokonana. Dzięki zastosowanym narzędziom bezpośredni wpływ na kurs forinta został niemal całkowicie ograniczony. Reakcja rynku na porozumienie jest nawet przeciwna – od początku tygodnia forint zyskuje do euro, gdyż brak realizacji czarnego scenariusza zdejmuje z Węgier i węgierskich aktywów część premii za ryzyko, którą kraj ten jest obarczony z uwagi na radykalne rządy Orbana. Sądzimy, że w krótkim terminie forint może nieznacznie zyskiwać, choć nie oczekujemy, aby EUR/HUF spadł poniżej 301,00.
Nieco presji na PLN, dodatkowa podaż EUR/CHF
Poprawa sentymentu inwestycyjnego wokół Węgier może skłaniać inwestorów w regionie do realokacji kapitału portfelowego z innych rynków, m.in. z Polski. Przepływ kapitału jest widoczny po spadkach PLN/HUF w ostatnich dniach. Biorąc także pod uwagę, że NBH oferuje bankom finansowanie w EUR, które ma służyć pod zabezpieczenie pozycji na CHF/HUF (85 proc. kredytów walutowych jest udzielonych w CHF), skutki weekendowych ustaleń powinny znaleźć swoje odzwierciedlenie w dodatkowej podaży na rynku EUR/CHF.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
