Przed Riksbankiem: dobrze jest, jak jest
Decyzja Riksbanku zostanie opublikowana w środę 15 lutego o 9:30. Oczekujemy utrzymania parametrów polityki pieniężnej bez zmian, co oznacza pozostawienie stopy procentowej na -0,5 proc. oraz kontynuację już zapowiedzianego programu skupu aktywów do końca czerwca 2017 r.
Od ostatniego posiedzenia w grudniu dane napływające ze szwedzkiej gospodarki pozostawały silne. Szczególnie ankiety o aktywności gospodarczej rysują bardzo optymistyczny obraz – indeksy PMI dla przemysłu i usług pozostają w trajektorii wzrostowej i oba przekraczają 60 pkt. Produkcja przemysłowa za grudzień pokazała nieoczekiwany spadek o 0,9 proc. r/r, ale jest to zjawisko powszechne w Europie i dane mogą być obciążone przestojami w okresie świątecznym i cieplejszym klimatem (mniejsza produkcja w sektorze użyteczności publicznej).
Co najbardziej powinno cieszyć bank centralny, to dalszy wzrost inflacji. W grudniu inflacja konsumencka wzrosła do 1,7 proc. r/r, a inflacja bazowa CPIF na 1,9 proc. jest o krok od celu inflacyjnego banku 2 proc. Taki rozwój wypadków mógłby skłaniać Riksbank do rewizji nastawienia na bardziej jastrzębie, jednak bardziej prawdopodobne jest, że bank powstrzyma się z pochopną reakcją. Styczeń jest dość zmiennym miesiącem dla danych o inflacji w związku z rewizja wag w koszyku dóbr i usług. To oznacza, że bardziej wiarygodne dane o trwałości wzrostu CPIF do celu będzie można uzyskać po poznaniu odczytów za luty i marzec.
Riksbank może także być niechętny do epatowania optymizmem z uwagi na kurs walutowy. Od grudniowego decyzji, która została odczytana jako zmniejszająca chęć banku do ekspansji monetarnej, SEK umocnił się o 3 proc. względem EUR i o 4,5 proc. wobec USD. Obliczany przez Riksbank kurs korony ważony obrotami handlu jest ok. 3 proc. wyżej względem wskazań grudniowych prognoz. Wysyłając jastrzębi komunikat bank centralny ryzykuje podsycaniem umocnienia waluty, co z czasem niekorzystnie będzie się odbijać na perspektywach inflacji. Dlatego też bardziej zasadnym jest pozostanie w nastawieniu „wait-and-see”.
Za pasywną decyzją przemawia też niepewność o rozwój globalnych ryzyk politycznych. Obawy o wynik wyborów we Francji i ich wpływ na stabilność finansową strefy euro może skłaniać Riksbank to powstrzymania się od rewizji strategii przez najbliższe kilka posiedzeń. Dodatkowo, jeśli sprawy w Europie miałyby przybrać zły obrót, Riksbank nie powinien przedwcześnie sygnalizować końca cyklu łagodzenia monetarnego. Dlatego też bank centralny raczej utrzyma dotychczasową prognozę ścieżki stóp procentowych, która zakłada luzowanie w 2016 r. Jakkolwiek niektórzy członkowie Rady Zarządzającej Riksbanku wyrażali sceptycyzm dla tych prognoz, to jednak rewizja w górę ścieżki mogłaby zostać odebrana jako potwierdzenie końca luzowania, co mogłoby dać niepotrzebny impuls do umocnienia korony.
Prognoza ścieżki stopy proc. repo implikuje niższe poziomy w 2017 r.
Źródło: Riksbank, TMS Brokers
Rynek stopy procentowej wycenia 10 pb podwyżki stopy procentowej do końca 2017 r. i kolejne 35 pb w 2018 r. Rynek utrzymuje optymistyczne oczekiwania względem polityki Riksbanku, jak również wobec SEK. Sądzimy, że utrzymanie status quo przez bank centralny będzie korzystne dla korony w średnim terminie, jednak biorąc pod uwagę bieżące spozycjonowanie się w długich pozycjach, potencjał do mocnej reakcji wydaje się ograniczony. Inwestorzy mogą też wstrzymać się z kupowaniem korony do czasu poznania piątkowych danych o styczniowej inflacji (CPIF, prog. 1,7 proc. r/r), wokół których ryzyka przeważają po negatywnej stronie (negatywne zaskoczenia w danych z Norwegii i Wielkiej Brytanii).
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
