Przed RBNZ: zwrot w gołębią stronę
Cel inflacyjny RBNZ jest przedziałem od 1 do 3 proc. Według komunikatu z grudnia bank oczekuje, że inflacja powróci do celu na początku 2016 r. Tymczasem dane za czwarty kwartał 2015 r. wskazały na spadek CPI do 0,1 proc. r/r, osiągając najniższy poziom od 15 lat. Spadające ceny ropy naftowej i silny NZD są głównymi winowajcami takiego stanu, gdyż ceny dóbr wymiennych spadły o 2,1 proc. r/r, podczas gdy ceny dóbr niewymiennych pozostawały stabilne, choć na niskim poziomie (1,8 proc.). Gospodarka Nowej Zelandii radzi sobie relatywnie dobrze (PKB w III kw. wzrosło o 2,3 proc. r/r) i nie krzyczy o łagodzenie polityki monetarnej. Jednak oczekiwania RBNZ dotyczące powrotu inflacji do celu były w grudniu nietrafione.
Po drugie, RBNZ w komunikacie z 9 grudnia zaznaczył, że może zmienić swoje nastawienie, jeśli wystąpią „ryzyka dla utrzymywania się niższych cen produktów mlecznych na dłużej”. W tym czasie kontrakty futures na cenę mleka w proszku spadły o 15 proc. Spadek cen na aukcji spółdzielni mleczarskiej Fonterra wynosi jedynie 5 proc., ale utrzymywanie się cen wyraźnie poniżej 3000 USD/t oznacza, że prognozy wypłat ze strony spółdzielni na poziomie 4,6 USD/kg są nierealne i negatywne rewizje są bardzo prawdopodobne. RBNZ w swoich analizach wskazuje, że spadek cen do 4 USD/kg będzie stanowić poważny problem. Przy silne konkurencji produktów mlecznych z Europy i słabym popycie z Chin odbicie cen stoi pod znakiem zapytania.
Blade perspektywy rynku mleka
Po trzecie, NZD pozostaje za silny. Jakkolwiek NZD/USD jest 3,7 proc. poniżej poziomu z 9 grudnia, ważniejszy kurs średnioważony wolumenem handlu (TWI) spadł ledwie o 0,7 proc. i przewyższa prognozy banku o ok. 5 proc. Przywołując dane o inflacji i negatywny wpływ cen dóbr wymiennych, RBNZ musi zależeć na osłabieniu kursu.
Oczekiwania RBNZ dotyczące deprecjacji NZD nie realizują się
Następna obniżka stopy OCR o 25 pb byłaby zbyt śmiałym ruchem po tym, jak w grudniu zasygnalizowano neutralność. Rynek podziela tą opinię i prawdopodobieństwo cięcia jest wycenione na niecałe 10 proc. Mimo to pole do gołębiego zaskoczenia w istotnym złagodzeniu komunikatu uważamy za duże, biorąc pod uwagę paletę ryzyk, na które bank może zwrócić uwagę. Podtrzymanie neutralnego nastawienia będzie zachętą do dalszej aprecjacji kiwi, na co bank nie może sobie pozwolić. Zważając na ostatnią poprawę sentymentu rynkowego, który pozytywnie odkłada się na NZD, ekspozycja w krótkich pozycjach na NZD/USD powinna być umiarkowana. Uważamy, że potencjał do wyraźnej reakcji rynku na komunikat RBNZ jest atrakcyjny do sprzedaży NZD/USD po bieżącym poziomie 0,6520 (TP: 0,6380; SL: 0,6585).
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
