Przed posiedzeniem RBNZ: obniżka w drodze, ale jeszcze nie teraz
Decyzja Banku Rezerwy Nowej Zelandii (RBNZ) w sprawie stóp procentowych zostanie ogłoszona w środę 28 października o 21:00, zaledwie dwie godziny po decyzji FOMC. Od czerwca bank ściął główną stopę OCR w trzech krokach po 25 pb do 2,75 proc., tym samym w trzech czwartych odwracając cykl podwyżek z 2014 r. Po wrześniowej decyzji w komunikacie napisano, że „dalsza redukcja OCR jest uzasadniona przez słabnięcie gospodarki i dla utrzymania inflacji CPI blisko celu 2 proc. Na ten moment dalsze luzowanie jest prawdopodobne”. To utrzymało otwarta furtkę do cięcia w październiku, jednak późniejsze wystąpienie prezesa RBNZ Wheelera złagodziło gołębie oczekiwania rynku, gdyż Wheeller stwierdził, że wprawdzie dalsze obniżki będą konieczne, jednak nie są nieuchronne, a ostatnie wskaźniki ekonomiczne są pokrzepiające.
Główna poprawa w danych dotyczy silnego odbicia cen mleka proszku, które od dołka w sierpniu skoczyły o 63 proc. W rezultacie terms-of-trade Nowej Zelandii wzrósł od ostatniego posiedzenia RBNZ o 7,5 proc, a NZD/USD skoczył o 7,9 proc. Jednakże wzrost cen mleka w proszku (nabiał jest głównym towarem eksportowym NZ) był przede wszystkim wywołany sztucznym ograniczeniem o 1/3 oferowanej podaży produktu na aukcjach, a nie nasileniem popytu. Oznacza to, że sektor nie ma perspektyw przyspieszenia rozwoju i będzie ciężarem dla wzrostu gospodarczego. Po ostatniej aukcji 20 października już widać powrót cen do spadków.
Silne odbicie cen mleka w proszku od sierpnia oparte jest na słabych fundamentach (i już zaczyna się cofać)
Odbicie NZD również może być odbierane z niepokojem przez bank centralny, biorąc pod uwagę, że ostatnie dane o inflacji CPI za III kwartał wykazały, że pozytywny wynik (0,4 proc. r/r, prog. 0,3 proc., poprz. 0,4 proc.) był wyłącznie zasługą wzrostu cen dóbr wymiennych pod wpływem osłabienia kursu kiwi. Po stronie dóbr niewymiennych (krajowych) nie widać oznak presji inflacyjnej.
Uważamy, że ostatnie zneutralizowanie stanowiska prezesa Wheelera jest najsilniejszą wskazówką, że bank wstrzyma się że zmianami w polityce monetarnej i poczeka na więcej danych, które może dostarczyć grudniowa projekcja wzrostu i inflacji. Taka strategia pozwoli także poczekać na efekty dotychczas przeprowadzonego luzowania. Jednocześnie, utrzymujemy zdanie, że bank zdecyduje się na cięcie OCR przed końcem roku. Oznacza to, że bank powinien utrzymać komunikat w gołębim tonie, pozostawiając otwartą furtkę dla dalszych obniżek. Rynek dość zachowawczo wycenia skłonność RBNZ do luzowania (październikowa obniżka jest wyceniana na 16 proc., grudniowa na 60 proc.), co implikuje podwyższone ryzyko negatywnej reakcji NZD. Sytuacja na NZD/USD w ostatnich dniach sugeruje, że impet aprecjacyjny kiwi już się wyczerpał i gołębi komunikat banku może stać się inicjatorem głębszej korekty.
NZD/USD i NZD trade weighted index
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
