Powrót do „risk off”
Fed dalej przewiduje dwie podwyżki stóp procentowych w 2016 r., ale do sześciu z jednego zwiększyła się liczba członków FOMC optujących tylko za jedną podwyżką. Komunikat starano się utrzymać w pozytywnym tonie (Fed wyraził przekonanie o odbiciu gospodarki w drugiej połowie roku), ale nie obyło się bez zaznaczenia obaw o spowolnienie przyrostu zatrudnienia. Fed nadal nie pozbył się niepewności o czynniki krajowe i zagraniczne (ryzyko Brexitu było brane pod uwagę przy czerwcowej decyzji), co nakazuje mu ostrożność. Razem informacje sugerują, że tylko bardzo mocne zaskoczenia w danych makro dadzą szansę na ruch w lipcu. W szczególności konieczne jest silne odbicie zatrudnienia w czerwcu (publikacja 8 lipca), które wymaże wcześniejsze rozczarowania. Bez tego Fed będzie chciał otrzymać więcej informacji i wrzesień staje się bezpieczniejszym terminem.
Po decyzji FOMC szanse na podwyżkę w lipcu spadły do 6 proc. (przed decyzją wyniosły 14 proc.), we wrześniu do 24 proc. (z 31 proc.), a do końca roku do 40 proc. (z 49 proc.). Chociaż odroczenie podwyżki do września umniejsza szanse na kolejny ruch przed końcem roku (mógłby być to zbyt duży skok do przetrawienia przez rynki finansowe), Fed nie zrezygnuje z budowania dużo wyższych oczekiwań, niż rynek obecnie dyskontuje, aby w ten sposób zapewnić sobie jak największą elastyczność, gdyby na którymś posiedzeniu chciałby dokonać ruchu. Jastrzębie komentarze członków Fed będą oznaczać werbalne wsparcie dla USD, które prawdopodobnie będzie nasilone przy lepszych publikacjach danych.
W międzyczasie jednak uwaga pozostanie na bliższych czynnikach ryzyka z Brexitem na czele. Środa dała dzień oddechu, ale dziś tryb „risk off” ponownie uderza z pomocą Banku Japonii. BoJ utrzymał politykę bez zmian, choć część rynku oczekiwała jakiejś formy luzowania. W obliczu potencjalnego szoku (Brexit) i skoku awersji do ryzyka, BoJ by dużo ryzykował rozszerzeniem luzowania monetarnego, po którym jen i tak by się umocnił (ucieczka do bezpiecznych przystani). Dzisiejszy impas przynosi tąpnięcie USD/JPY pod 104, które ciągnie za sobą Nikkei. Europejski rynek akcji czeka czerwone otwarcie, które prawdopodobnie ustawi sentyment dla pozostałych segmentów rynku. To może ratować USD względem walut ryzykownych (AUD, NZD, CAD) oraz europejskich (GBP, EUR). Zwycięzcami dziś mogą być za to JPY i CHF. Gołębi Fed mógł być impulsem do odreagowania dla walut z rynków wschodzących, ale ryzyka Brexitu będą podtrzymywać presję. Stąd EUR/PLN pozostanie na podwyższonych poziomach, a majowe szczyty na 4,4580 nie są tak odległym celem.
Kalendarz makro jest dziś bogaty, ale najważniejsze wydarzenia mogą być poza nim. Ipsos Mori i Survation będą publikować najnowsze sondaże telefoniczne przed brytyjskim referendum. W poprzednich edycjach wyników skazywały na przewagę zwolenników pozostanie Wlk. Brytanii w UE (odpowiednio 18 pkt proc. i 6 pkt proc.). Wyraźne zawężenie tej przewagi (lub jej odwrócenie) będzie pogłębiać negatywny sentyment.
Dziś jeszcze mamy decyzje Narodowego Banku Szwajcarii oraz Banku Anglii. W obu przypadkach nie oczekujemy zmian w polityce pieniężnej. SNB raczej będzie oszczędzał amunicję na wypadek szoku związanego z Brexitem. Z kolei Bank Anglii z oceną trendów w aktywności gospodarczej i inflacji wstrzyma się do czasu po referendum, które może zmienić politykę banku o 180 stopni. Na polu danych odczyty inflacji CPI z USA zdają się najważniejsze, ale perspektywy gospodarki i polityki Fed nie będą w najbliższym czasie dyskontowane (przez Brexit).
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
