Portfel Fundamentalny: USD/PLN
Od początku tygodnia w segmencie głównych walut G10 najmocniejszy jest JPY, a najgorzej radzą sobie NOK, SEK, CAD i EUR. Tąpnięcie ropy naftowej tłumaczy problemy NOK i CAD, ale przecena euro i korony szwedzkiej mówi wiele o nastawieniu inwestorów do ryzyk związanych z Europą. SEK jest barometrem sentymentu względem Europy i gdy awersja do ryzyka na kontynencie wzrasta, korona traci na wartości.
Zmiana wartości walut G10 vs USD od początku tygodnia
Źródło: Bloomberg
Z powyższej eliminacji zostaje samo EUR. Zwykle patrzymy na EUR/USD, którego wahania ostatnio były związane ze zmiana nastawienia inwestorów względem USD. Jednak w poniedziałek widzieliśmy umocnienie USD do EUR, ale osłabienie względem JPY. EUR/USD w dół, USD/JPY w dół, EUR/JPY w dół dwa razy silniej. Jeśli mamy do czynienia z klasyczną ucieczką od ryzyka w kierunku „bezpiecznych przystani”, równo powinny zyskiwać euro i jen. Jeśli obserwujemy rozjazd tych dwóch walut, wówczas obawy inwestorów muszą dotyczyć jednej z nich.
W rozwiązaniu zagadki pomoże rzut oka na rynek długu. W Komentarzy Porannym Bartek Sawicki zwrócił uwagę na różnicę w oprocentowaniu rentowności włoskich i niemieckich obligacji, która w ostatnich dniach zaczęła istotnie wzrastać. W skrócie, jeśli strefa euro ma problemy, inwestorzy nie lubią aktywów włoskich (hiszpańskich, greckich), a preferują wiecznie bezpieczne papiery niemieckie. Pozwolę sobie przytoczyć inną relację: Francja vs Niemcy. Tu także widać porzucanie obligacji francuskich (ergo, wzrost rentowności) z lepszą postawą papierów niemieckich.
Na wpół-bezpieczne obligacje francuskie tracą na wartości, co wyraźnie wskazuje na ryzyka polityczne związane z wyborami prezydenckimi nad Sekwaną. Do głosowania jeszcze dużo czasu (I tura 23 kwietnia, II tura – 7 maja), ale ostatnio uwagę zwróciło niedzielne wystąpienie liderki Frontu Narodowego Marine Le Pen, gdzie przedstawiła zarys swojej polityki na czele z wyjściem z UE (więcej tutaj). Dla mocno osadzonych w optymizmie rynków finansowych (więcej o tym tutaj), jest to coś, co może stać się zalążkiem dla lawinowej ucieczki od ryzyka. Nawet jeśli sondaże we Francji wskazują, że po dostaniu się do pierwszej tury Le Pen polegnie w następnej, inwestorzy nie mogą sobie pozwolić na zbagatelizowanie ryzykownego scenariusza, szczególne biorąc pod uwagę zaskoczenia w przypadku Brexitu i Trumpa.
Główne zagrożenie ze strony anty-unijnych postulatów Le Pen dotyczy aktywów powiązanych z EUR, ale ryzyka polityczne bloku zawsze uderzają pośrednio w aktywa państw powiązanych, w tym Polski. Jeśli dołożymy do tego potencjalny skok awersji do aktywów rynków wschodzących, otrzymujemy mieszankę, która może przerwać ostatnią falę umocnienia złotego. Odjęcie z wyceny wcześniej dyskontowanego strachu o skutki polityki międzynarodowej prezydenta Trumpa pozwoliły na powrót EUR/PLN i USD/PLN do poziomów sprzed listopadowych wyborów w USA, ale to wszystko. Moim zdaniem za aprecjacją złotego nie stoi żaden wewnętrzny czynnik, który mógłby stanowić poduszkę hamującą wyprzedaż, jeśli czynniki globalne będą do tego skłaniać. Wręcz przeciwnie, permanentny znak zapytania wokół polskiej polityki oznacza, że złoty i polskie aktywa będą pierwsze wśród aktywów emerging markets do sprzedaży przez zagranicznych inwestorów.
Do portfela dokładam długą pozycję w USD/PLN jako wyraz zagrożeń dla złotego i powrotu spadków EUR/USD. Kupno po 4,0290, take profit 4,25, stop loss 3,95.
Dalej utrzymuję krótką pozycję w AUD/JPY, która powinna bardzo dobrze zachowywać się w sytuacji wzrostu awersji do ryzyka. Problem z wypracowaniem trwalszych wzrost przez AUD po względnie pozytywnym wydźwięku komunikatu RBA dziś nad ranem sugeruje, że rynek ma problem z dokładaniem kolejnych długich pozycji po silnych wzrostach od początku roku (AUD/USD +6 proc.) i pozostaje podatny na realizację zysków.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
