Polityka ECB bez zwłoki, czy bez pomysłu?
Równocześnie ruszy program skupu listów zastawnych wystawionych w strefie euro. Oba programy maja na celu zwiększenie płynności na europejskim rynku finansowych i otworzenie drogi dla nowej akcji kredytowej.
Ostrożności nigdy za wiele
Decyzja jest dla nas zaskoczeniem, gdyż naszym zdaniem Rada mogła poczekać na więcej danych z gospodarki, zarówno jeśli chodzi o kondycję gospodarki, jak i kształt przyszłej ścieżki inflacji. Co więcej, zapowiedziany jeszcze w czerwcu program tanich pożyczek dla banków komercyjnych (tzw. TLTRO) jeszcze nie ruszył – pierwsza aukcja odbędzie się 18 września. Ale dla ECB ważniejszy musiał okazać się argument obniżenia kosztu pożyczek już teraz, aby zwiększyć zainteresowanie programem TLTRO – benchmarkiem dla pożyczek będzie stawka referencyjna ECB, która od jutra będzie wynosić tylko 0,05 proc. Mario Draghi stwierdzi dziś, że stopy procentowe sięgnęły dolnej granicy, co w pewnym sensie uzasadnia pośpiech Rady – jeśli decydenci przyjęli między sobą, do jakiego poziomu obniżamy stopy procentowe, a od ostatniego posiedzenia sytuacja w gospodarce nie uległa poprawie, można mieć już tę decyzję za sobą. Uzasadnienie dzisiejszego posunięcia dodatkowo zaciemnia jedno ze stwierdzeń Draghiego z konferencji prasowej. Powiedział on, że Rada nadal uważa oczekiwania inflacyjne za zakotwiczone, jednak rośnie ryzyko ich obniżenia się. Innymi słowy, mimo że nie widać palącej potrzeby obniżki stóp procentowych, to asekuracyjnie wprowadza się dodatkowe narzędzia polityki monetarnej.
Skup ABS wiele nie zmieni
Sprawa ze skupem ABS i listów zastawnych do zupełnie inna historia. Sądzę, że bardziej jest to kwestia wizerunkowa, niż narzędzie o istotnym wpływie na rynek. Jeśli zaufać szacunkom Morgan Stanley europejski rynek ABS wart jest zaledwie 690 mld EUR, z czego, jeśli trzymać się słów Draghiego, ECB będzie skupował „proste i przejrzyste” instrumenty. Według MS oznacza to maksymalnie 15 proc. tego rynku, co daje ok. 100 mld EUR dodatkowej płynności na europejskim rynku między bankowym. Mało imponująca kwota. Dlatego posunięcie ECB to bardziej wyraz podtrzymywanej aktywności na polu walki ze słabym wzrostem i niską inflacją, niż oznaka wytoczenia ciężkich dział.
QE dalej w odwodzie
Trzymając się wojskowej terminologii, ostateczna broń ECB wciąż pozostaje zamknięta w arsenale. Mario Draghi nie zasugerował, że bank szykuje się do uruchomienia programu luzowania ilościowego (QE), choć zaznaczył, że w Radzie panuje zgodność do rozpoczęcia skupu obligacji, jeśli będzie to konieczne. Zatem odwrót zagranicznego kapitału portfelowego z europejskiego rynku długu pozostaje odroczony. Mimo to brak jest przeszkód dla dalszej przeceny euro. Bez wątpienia to, co powstrzymywało sprzedających w ostatnich dniach, to niepewność o brak nowych posunięć ze strony ECB. Dziś rynek otrzymał więcej, niż oczekiwał, a EUR/USD nie tylko przełamał 1,31, ale stopniowo schodzi poniżej 1,30. Droga do 1,28 na koniec tego roku wygląda na otwartą.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
