Po przemówieniu Yellen: więcej tego samego
Wzmianki z przemówienia nie wykluczają podwyżki nawet na najbliższym posiedzeniu FOMC 20-21 września, ale też wyraźnie nie zwiększają na to szans. Choć pierwsza pozytywna reakcja USD zwiana była z najczęściej cytowanym nagłówkiem: „sprawa podwyżek stóp procentowych wzmocniła się w ostatnich miesiącach”, to w samym przemówieniu po tym fragmencie nastąpiło: „naturalnie nasze decyzje zawsze zależą od tego, na ile napływające dane potwierdzą pogląd Komitetu”. Zatem nastawienie Yellen, a pewnie i całego FOMC, pozostaje bez zmian. Z gospodarki napływają sygnały zbliżające Fed do wypełnienia celów zatrudnienia i inflacji, ale w ekonomii nic nie jest pewne i jeden fałszywy odczyt może ponownie odroczyć kolejną podwyżkę. Fed dalej zdaje się potrzebować dowodów solidności ożywienia na 200 proc., by nie ryzykować zdławienia gospodarki źle wymierzona podwyżką. W efekcie raporty takie, jak przyszłotygodniowy NFP, zyskują jeszcze bardziej na istotności.
Yellen dużo miejsca poświęciła przyszłej polityce Fed. Jej zdaniem skup aktywów i „forward guidance” pozostaną ważnymi narzędziami polityki Fed. Yellen wspomniała skup aktywów w szerszym zakresie, podwyższenie celu inflacyjnego i przestawienie się na cel nominalnego wzrostu PKB, ale dodała, że FOMC nie rozważa obecnie tych rozwiązań. To uspokajające stwierdzenie, gdyż ostatnio komentarze innych członków FOMC (m.in. Williamsa z San Francisco) wzbudzały zakłopotanie inwestorów, jak oceniać politykę Fed. Otwartość Fed na skupu innych aktywów, niż obligacje skarbowe, cieszy inwestorów giełdowych, gdyż jest zabezpieczeniem przed spadkami w przypadku pogorszenia koniunktury (patrz skup ETF przez Bank Japonii).
Dzisiejsze wystąpienie Fed jest neutralne dla USD, gdyż niewiele zmienia w oczekiwaniach dotyczących kolejne podwyżki stóp procentowych Fed. Szanse na ruch we wrześniu pozostają blisko 25 proc., a prawdopodobieństwo grudniowej podwyżki trzyma się tuż ponad 50 proc. Choć dla części wyważony komentarz Yellen może być rozczarowaniem, w ostatnich dniach nie było widać specjalnego budowania długich pozycji w USD, które miałyby być teraz redukowane. Jednocześnie dolar dalej pozostaje bez solidnego impulsu do umocnienia, co może frustrować kapitał długoterminowy zaangażowany w kupno USD. Kapitulacja i wychodzenie z pozycji jest podstawowym czynnikiem ryzyka za słabością USD względem EUR i JPY.
Potwierdzone „uzależnienie od danych” Fed jest dobrą wiadomością dla aktywów ryzykownych, gdyż sugeruje bardzo powolne tempo podwyżek, które nie zahamuje napływu kapitału w poszukiwaniu wyższych stóp zwrotu. Proceder ten powinien być kontynuowane, co premiuje rynki wschodzące z wysokimi stopami procentowymi, a w G10 AUD i NZD. Poza tym ropa naftowa i rynek akcji powinny handlować się z przewagą popytu.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
