Po FOMC: warunki podwyżki jasno wyłożone
Z komunikatu wiemy, że aż trzech przedstawicieli władz monetarnych z prawem głosu chciało podwyżki już wczoraj. W połączeniu z faktem, że projekcje mówią, że na 17 przedstawicieli władz 14 chce minimum jednej podwyżki w 2016 roku, otrzymujemy obraz niemal przesądzonej podwyżki w grudniu.
Warto odnotować, że Yellen z dużym optymizmem opisywała kondycję gospodarki i w zasadzie przemilczała ostatni gorszy zestaw danych. Jednocześnie bardzo wyraźnie i wielokrotnie podkreślała, że nie ma absolutnie żadnych dowodów, że jest ona bliska przegrzania. Wynika to m.in. z faktu, że część osób powraca na rynek pracy zachęcona jego dobrą koniunkturą, co ogranicza presję na płace i hamuje spadek stopy bezrobocia. W połączeniu z pozostającą poniżej celu dynamiką wskaźników inflacyjnych daje to w rezultacie możliwość czekania z podnoszeniem kosztu pieniądza. Innymi słowy: jest przestrzeń do poprawy kondycji gospodarki bez zagrożenia jej przegrzania, co uzasadnia obecną politykę monetarną.
W zakresie prognoz najważniejsze są oczywiście oczekiwania odnoście do optymalnego poziomu kosztu pieniądza na koniec poszczególnych okresów. Poza tym, że jedna podwyżka w 2016 roku jest pożądana w oczach zdecydowanej większości decydentów, należy odnotować fakt, że mediana projekcji na 2017 rok obniżyła się o dwie podwyżki. W zgodzie z komentarzami z Fed obniża się także długoterminowy cel dla kosztu pieniądza.
Wskazanie, że do podwyżki dojdzie w 2016 roku nie przełożyło się jednak na jej silniejsze dyskontowanie przez rynek – inwestorzy są pomni jak często Fed dokonywał gołębich zwrotów w ostatnich kwartałach. Rynkowa wycena liczby podwyżek do końca 2017 roku jest wciąż zdecydowanie poniżej zredukowanej dziś o 50 pb mediany projekcji Fed, ale przecież sam kierunek zmian oczekiwań członków FOMC nie daje podstaw do podniesienia wyceny już teraz.
Wydźwięk całego posiedzenia jest neutralny i zgodny z oczekiwaniami. Reakcja rynku dość umiarkowana, dolar stracił od decyzji do końca konferencji około 0,5 proc. do NZD, CAD i AUD. Eurodolar zbliżył się do 1,12 a USD/JPY zszedł poniżej 100,50. Na Wall Street około 1 – proc. zwyżka a rentowność długu USA o dziesięcioletniej zapadalności obniżyła się o 3 pb do 1,66 proc. Prawdziwym wygranym jest jednak rand: USD/ZAR zniżkuje dziś ponad 2,5 proc.
Wnioski na przyszłość są takie, że nie ma przesłanek do wzrostów rentowności amerykańskich obligacji i nie ma potrzeby by już dziś silniej wyceniać podwyżkę w grudniu – na to jest jeszcze dużo czasu, a wczoraj było ona zdyskontowana niemal w 60 proc. W rezultacie dzisiejsze posiedzenie FOMC nie daje przesłanek, by odmienić obserwowany ostatnio przebieg notowań. Pogoń za stopą zwrotu będzie kontynuowana. Ryzyko nadal jest asymetryczne ryzyko: dolar mało może zyskać jeśli wszystko pójdzie zgodnie z planem Fed. Więcej może stracić jeśli po drodze gospodarka złapie poważniejszą zadyszkę lub na rynkach wybuchnie zmienność.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
