Okiem zarządzającego: 22 VIII
Mniejszą dynamikę amerykańskiego indeksu tłumaczymy konsolidacją na poziomie historycznych szczytów, który po udanym sezonie wyników w USA, 15 sierpnia zanotował historyczne maksimum 2190,15 punktów. Zarządzający funduszami na świecie nadal koncentrują się na najpłynniejszych rynkach i przeważają akcje o wysokiej jakości kosztem rynków tańszych, z większym potencjałem wzrostu. Przyczyną tego jest wciąż niepewność, co do dalszego kierunku rozwoju gospodarki światowej i tempa wzrostu światowego PKB. Chociaż w ocenie zarządzających perspektywy nominalnego wzrostu światowego sie poprawiły, o czym świadczy spadek poziomu gotówki w portfelach, który w sierpniu wynosi 5,4 proc. wobec 5,8 proc. w lipcu, to jednak jest on nadal powyżej długookresowej średniej wynoszącej 4,5% proc.. Przy kontrariańskim podejściu obecny poziom gotówki nadal jest sygnałem kupna dla akcji, z preferencją dla renomowanych spółek notowanych na głównych światowych parkietach. Preferencja jakości przejawia się również we wzroście z 40 proc. do 55 proc. zarządzających przeważających akcje spółek niemieckich oraz hiszpańskich z 4 proc. do 15 proc. W ujęciu branżowym najmocniej przeważane są sektory: motoryzacyjny (Daimler, BMW), ochrony zdrowia oraz spożywczy. Niedoważane są natomiast spółki wydobywcze oraz europejskie banki, wśród których widzimy jednak zakupowe okazje (Caixabank, Banco Santander). Na drugim biegunie pomimio płynnego rynku, znajdują się akcję spółek brytyjskich. Udział zarządzających, którzy niedoważają akcję spółek brytyjskich wzrósł z 39 proc. do 53 proc. Takie zachowanie tłumaczymy wzrostem ryzyka związanym z brexitem, a obecnie wysokie poziomy FTSE 100, zarządzający traktują jako okazję do realizacji zysków i zamykania długich pozycji na brytyjskim rynku akcji.
Publikacja stenogramu z lipcowego posiedzenia FOMC, obniżyła oczekiwania i prawdopodobieństwo podwyżki stop procentowych na grudniowym posiedzeniu z 51 proc. do 47 proc. Gołębi wydźwięk minutek przełożył się na spadek awersji do ryzyka i odreagowanie na giełdach rynków rozwijających się. Wyraźnie inwestorzy oczekują jednakże potwierdzenia tego ze strony Janet Yellen na dorocznym spotkaniu bankierów w Jackson Holl, które odbędzie się w nadchodzący weekend. W przypadku polskiego indeksu trzeba mieć świadomość, że napędzają go nadal lokalne czynniki, motorem gwałtownego wzrostu banków było opublikowanie propozycji ustawy frankowej przez kancelarię Prezydenta RP, która znacząco ogranicza ryzyko poniesienia wysokich kosztów po stronie banków notowanych na GPW. Na tej fali optymizmu polskiemu indeksowi bluchipów udało sie domknąć lukę wywołaną brexitem. Niestety oprócz banków największy wpływ na poziom WIG20 ma branża energetyczna. Słabe dane za I półrocze PGE, Tauronu i Energi, mocno obciążone odpisami na utratę wartości aktywów oraz konsolidowanie strat PGG, pokazuje, że branża nie będzie mogła zaliczyć bieżącego roku do udanych. Coraz więcej obaw wzbudza poziom wzrostu zadłużenia spółek z tego sektora w połączeniu z koniecznością ponoszenia wysokich kosztów planowanych inwestycji. W naszej ocenie istnieje duże ryzko znaczącego spadku wypłat dywidend ze spółek energetycznych w przyszłym roku i kolejnych latach, co mocno odbija się na ich bieżącej wycenie. Wzrost ryzyka kredytowego przy spadającej EBITDA rodzi zagrożenie dla utrzymania kowenantów zaszytych w umowach kredytowych i warunkach emisji obligacji.
Poza wymienionymi wyżej sektorami inwestorzy na polskim rynku skupieni są obecnie na wynikach spółek za 2 kwartał. Nie możemy jeszcze podsumować całego sezonu wyników, ale wielu pozytywnych zaskoczeń nie widać i generalnie spółki publikują spadek zysków. Aż 7 na 10 branż opublikowało jak dotychczas spadek zysków, który sięga nawet 65 proc. in minus w przypadku dóbr konsumpcyjnych i spółek przemysłowych. Nie brakuje jednak i pozytywnych zaskoczeń. Lepsze od oczekiwań wyniki opublikował Uniwheels, który na bazie dynamicznie rosnącej liczby rejestracji nowych aut w Europie, oddał do użytku nową fabrykę w Stalowej Woli z kilkumiesięcznym wyprzedzeniem. Uważamy, że koncentrowanie się na jakościowo dobrych spółkach, to rozsądna alternatywa inwestycyjna, atrakcyjne są spółki związane z sektorem motoryzacyjnym, mając na myśli nie tylko finalnych producentów (BMW, Daimler), lecz także spółki z wcześniejszych etapów łańcucha dostaw (np. Harman International Industries, Alumetal, Leoni).
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Dariusz Świniarski
Zarządzający Portfelami
