Nie jest łatwo
Dolar cierpi, bo choć na papierze wszystko przemawia za nim, to gdy wszyscy są o tym przekonani, łatwiej o wywołanie popłochu. Chińskie władze postarały się, aby początek roku nie przyniósł oznak wzrostu presji na deprecjację juana, co rozczarowuje kapitał spekulacyjny oczekujący takiego scenariusza. Oprocentowanie overnight w juanie skoczyło do ponad 60 proc., co powoduje, że koszty finansowania krótkiej pozycji w walucie czynią spekulację nieopłacalną. USD miał być drogą ucieczki przed „chińskim strachem”, ale jeśli nie ma strachu, nie ma też potrzeby ścigać dolara. To zmusza do dostosowania i zdrowej korekty, ale nie przekreśla średnioterminowej siły USD. Zapewne solidny raport z rynku pracy USA w piątek uspokoi sytuację, ale w przeciwnym razie doda powodów, by pogrążyć dolara. Na rynkach finansowych nigdy nie jest nudno!
Przyszły tydzień: sprzedaż detaliczna z USA, minutki ECB, RPP, rewizja ratingów Polski
Tydzień po danych z rynku pracy zwykle rozkręca się powoli i nie inaczej będzie tym razem. Istotne dane pojawia się dopiero w piątek w postaci grudniowej sprzedaży detalicznej i wstępnego szacunku indeksu Uniwersytetu Michigan. Już opublikowane dobre wyniki sprzedaży koncernów motoryzacyjnych ustawiają wysoko oczekiwania dla całkowitej sprzedaży (0,4 proc. m/m), jednak pozytywny sentyment wśród Amerykanów pozwala też na optymistyczne prognozy dla sprzedaży bez środków transportu (0,5 proc.). Jak dobre są nastroje na początku nowego roku pokaże indeks Uniwersytetu Michigan, choć w raporcie ważniejsze mogą być informacje o oczekiwaniach inflacyjnych konsumentów. W grudniu oczekiwania długoterminowe spadły do 2,3 proc. z 2,6 proc. i oznaka dalszego spadku może uderzyć w szanse odbicia inflacji, a za tym agresywności nastawienia Fed.
Przyszły tydzień przynosi też kilka wystąpień członków FOMC z kluczowym przemówieniem prezes Yellen (w nocy z czwartku na piątek), gdzie będzie odpowiadać na pytania uczestników spotkania. Poza tym usłyszymy od Rosengrena i Lockharta (pon), Harkera, Evansa, znowu Lockharta i Bullarda (czw) oraz drugi raz Harkera (pt). W każdym przypadku interesująca będzie opinia na temat ostatnich danych z aktywności gospodarczej i rynku pracy.
W strefie euro w kalendarzu są drugorzędne dane o stopie bezrobocia (pon) i produkcji przemysłowej (czw), więc na pierwszy plan wybijają się minutki z posiedzenia ECB (czw). Inwestorzy będą szukać szczegółów o różnicach opinii poszczególnych członków Rady Prezesów w temacie kontynuowania programu skupu aktywów. Umiarkowanie pozytywny wydźwięk dla EUR może nieść nasilanie się głosów za szybszym odchodzeniem od QE. Poza tym presja na budowanie krótkich pozycji na EUR w obliczu ryzyka politycznego w 2016 r. pozostaje konsensualną strategią.
W Wielkiej Brytanii dane z handlu zagranicznego i produkcji przemysłowej (śr) stanowią większe ryzyko dla funta w przypadku gorszych odczytów, biorąc pod uwagę pozytywy wpływ odczytów indeksów PMI na starcie nowego roku. Pozostajemy negatywnie nastawienie do GBP/USD w średnim terminie, choć funt może bronić wartości w relacji do EUR.
W mniejszych gospodarkach europejskich mamy odczyty inflacji CPI (Norwegia – wt, Szwecja – czw), gdzie efekty niskiej bazy sprzed roku powinny podbijać grudniowe odczyty. Ponadto produkcja przemysłowa ze Szwecji (wt) powinna odreagować słaby wynik z października. Ogólnie konstruktywnie podchodzimy do pers kety SEK i NOK w krótkim terminie, pod warunkiem skoku awersji do ryzyka.
W Polsce Rada Polityki Pieniężnej (śr) powinna utrzymać stopę referencyjną na 1,5 proc., ale spodziewamy się, że komunikat i konferencja rozczarują tę część rynku, która spodziewa się jastrzębiego zwrotu po ostatnim zaskakująco silnym wzroście CPI w grudniu (do 0,8 proc. r/r). Potwierdzenie przez prezesa NBP Glapińskiego, że nie zakłada on podwyżki w tym roku, może negatywnie działać na złotego. Dodatkowym czynnikiem ryzyka dla PLN są piątkowe rewizje ratingów Polski przez Moody’s i Fitch. Choć nie spodziewamy się zmian, nie wykluczamy spekulacyjnego budowania pozycji na sprzedaż złotego.
W Azji kalendarz z Japonii jest ubogi w impulsy, więc przyszłość USD/JPY pozostaje uzależniona od generalnego sentymentu i zachowania rentowności obligacji skarbowych USA. W Chinach mamy CPI (wt) i bilans handlu zagranicznego (pt) z większą uwagą na ten drugi odczyt. Słabość eksportu będzie źle świadczyć o kondycji globalnej gospodarki, a spowolnienie importu może obudzi obawy o hamowanie Chin. Sentyment wokół Chin w pierwszych dniach nowego roku jest pozytywny, co wspiera AUD i NZD, stąd rysy na tym obrazie mogą uderzać w waluty z Antypodów. Ponadto z Australii mamy sprzedaż detaliczną za listopad (wt). Kalendarz z Nowej Zelandii jest pusty.
W Kanadzie raport z rynku budowlanego (wt) są jedyną wyróżniającą się pozycją w kalendarzu, ale nawet dane o rozpoczętych budowach domów są drugorzędnym impulsem dla CAD. Przy solidnej postawie ropy naftowej i zahamowaniu rajdu rentowności obligacji skarbowych USA USD/CAD utracił impet do wzrostów. Jesteśmy pozytywnie nastawieniu do USD/CAD w średnim terminie, choć na razie czekamy na wypracowanie przez kurs solidnej bazy do wzrostów.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
