Korelacje międzyrynkowe 30 VI
Celem poniższej analizy jest pokazanie, że w przypadku niektórych aktywów istnieją długoterminowe korelacje, gdzie zwykle to kurs walutowy podąża w ślad za sygnałami z rynku stopy procentowej, akcyjnego lub surowcowego. Krótkoterminowo relacja może zostać zaburzona pod wpływem czynników trzecich, jednakże w dłuższym horyzoncie dywergencje są niwelowane. Staramy się zdefiniować przyczynę rozbieżności i próbujemy określić, jak trwały będzie jej wpływ.
EUR/GBP
Ryzyko Brexitu najlepiej ujmuje porównanie EUR/GBP do relacji między indeksem Euro Stoxx Banki a indeksem Euro Stoxx 50 (50 największych spółek ze strefy euro). Wysoka korelacja tych dwóch wskaźników pokazuje, że z Brexitem wiąże się wysokie zagrożenie dla kondycji europejskiego sektora bankowego. Podwyższona zmienność rynkowa podsyca obawy o standing portfeli instrumentów pochodnych, które mogą skutkować bankructwem instytucji. Dodatkowo niepewna przyszłość Londynu jako europejskiego centrum finansowego może przełożyć się na konieczność poniesienia prze instytucje wysokich kosztów przeprowadzki części działalności na kontynent. Jeśli odbicie z ostatnich dni miałoby się przełożyć na lepszą postawę sektora bankowego na tle szerokiego rynku, może pojawić się okazja na sprzedaż EUR/GBP.
GBP/USD
Jedna z silniejszych korelacji na rynku sugeruje, że wyprzedaż GBP/USD jest przesadzona na tle wskazań relacji stóp procentowych (tutaj: różnica w dwuletnim oprocentowaniu w Wielkiej Brytanii i USA), ale przestrzegam przed oczekiwaniem domknięcia luki mocniejszym odbicie kursu walutowego. Na ten moment rynek daje ponad 50 proc. szans na cięcie głównej stopy procentowej Banku Anglii na sierpniowym posiedzeniu, podczas gdy względem Fed nie zakłada kolejnej podwyżki aż do 2018 r. Zdecydowanie wyższe ryzyka leżą w scenariuszu, gdzie BoE dokona obniżki w ciągu następnych dwóch miesięcy, a Fed zdecyduje się na jeszcze jedną podwyżkę w tym roku (zakładamy grudzień). Rewaluacja oczekiwań rynkowych oznacza niższe poziomy swapów w Wlk. Brytanii (odjemna), a wyższe w USA (odjemnik), co będzie skutkować niższą wartością spreadu. Tym razem to rynek walutowy pokazuje kierunek dla rynku stopy procentowej.
EUR/USD
Pobrexitowy szok pozwolił na domknięcie dywergencji miedzy EUR/USD a spreadem między rentownościami w Niemczech i USA. Jeszcze zanim obie krzywe się zeszły, można było zaobserwować zbieżność krótkoterminowych trendów na obu wskaźnikach. Przy podwyższonej premii wokół Eurolandu bezpieczne obligacje niemieckie będą w cenie, trzymając rentowności nisko. Z kolei obligacje skarbowe w USA prędzej mogą zacząć tracić przy poprawie globalnego sentymentu. EUR/USD powinien zmierzać dalej na południe.
USD/JPY
Niezależnie jak spojrzeć na USD/JPY, do jego powrotu na wyższy pułap potrzeba silnej poprawy sentymentu rynkowego i normalizacji oczekiwań względem ścieżki podwyżek stóp procentowych. Jeśli na rynki powróci apetyt na ryzyko, silniejsze wzrosty zagoszczą na rynku akcji, pchając Nikkei w górę. Jednocześnie oznacza to spadek awersji do ryzyka i odwrót od bezpiecznych aktywów, w tym od obligacji skarbowych USA. Oba mechanizmy będą pozytywne dla wzrostów USD/JPY pod warunkiem, że nastąpią.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
