Koniec ery Bena Bernanke
Wprawdzie raport z rynku pracy wykazał niską zmianę zatrudnienia, lecz wynikało to z najsilniejszych od ponad 35 lat zaburzeń wywołanych niesprzyjającą pogodą i zostanie wymazane w danych za styczeń. Co więcej, pozostałe dane wypadały już znacznie powyżej oczekiwań - indeks Citigroup Economic Surprise wzrósł do poziomu najwyższego od blisko dwóch lat. Ważniejsze dla perspektyw rynków obligacji USA oraz dolara mogą okazać się w tym świetle czwartkowe dane dotyczące dynamiki PKB wypracowanej przez amerykańską gospodarkę w IV kwartale 2013 roku oraz przyszłotygodniowy raport z rynku pracy. Jeśli wypadną one zgodnie z dominującą tendencją i potwierdzą dynamiczne ożywienie, to rentowność 10 –latek niechybnie przekroczy 3 proc., a dolar otrzyma silny aprecjacyjny impuls.
Forward guidance do poprawki
Kwestią, która zdominuje posiedzenie będzie zapewne potencjalna modyfikacja forward guidance. Przypomnijmy, że władze monetarne początkowo zapowiadały, że pierwsza podwyżka stóp procentowych nastąpi po spadku stopy bezrobocia do 6,5 proc. Dopiero pod koniec 2013 roku retorykę zmieniono na „długo po przekroczeniu tej bariery”. Nie zapominajmy, też , że w nieoficjalnych wypowiedział całkowite zaprzestanie skupu aktywów wiązano z poziomem 7,0 proc. Tymczasem wskaźnik osunął się w grudniu do 6,7 proc. i dopiero zainicjowano wygaszanie ilościowego luzowania. Biorąc to pod uwagę, niezbędne w oczach Fed będzie takie zmodyfikowanie komunikacji, które nie będzie zagrażało odbiciu koniunktury poprzez nadmierny wzrost rentowności długu i przedwczesną wycenę terminu pierwszej podwyżki kosztu pieniądza. Z możliwych opcji najsilniejsze pod względem ograniczania wpływu kształtu polityki Rezerwy Federalnej na rynek długu i stopy procentowej oraz dolara byłoby obniżenie wspomnianego progu do 6,0 proc., lub bardziej formalny zapis, że słaba presja inflacyjna nie pozwala na normalizację polityki. Jednak mając na względzie, że najbliższa konferencja prasowa i prezentacja prognoz będą miały miejsce w marcu, a jednocześnie dobiega końca kadencja Bena Bernanke, taki krok staje się mniej prawdopodobny. Możliwe jest natomiast, że retoryka zostanie w nikłym stopniu zmieniona tak by zakotwiczyć rynkowe oczekiwania.
Decyzja otwiera drogę do umocnienia dolara
Naszym scenariuszem bazowym jest ograniczenie tempa skupu aktywów o 10 mld dolarów i brak zmian w forward guidance. Choć taka kombinacja sama w sobie będzie sprzyjać dolarowi amerykańskiemu, to jej zasadniczą cechą jest to, że nie będzie w stanie skutecznie zakotwiczyć rynkowych oczekiwań w przypadku bardzo prawdopodobnych wysokich wartości dynamiki PKB oraz zmiany zatrudnienia w styczniu. Efektem byłaby zwyżka rentowności długu i umocnienie dolara, zwłaszcza do jena oraz dolara australijskiego, a w mniejszym stopniu do euro.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
