Kalendarium 26 II - 01 III
Powodów takiej sytuacji może być kilka. Jednym z nich jest fakt, że aktualnie oczekiwania inflacyjne nie wzrosły w ciągu ostatnich dwóch lat i pozostają stabilne. Inaczej było ponad 40 lat temu. Wówczas podążały one za rosnącymi cenami. Dlaczego tak się stało? Można to tłumaczyć faktem, że w USA przez długi czas inflacja była na niskim poziomie a Fed cieszył się dużą wiarygodnością. Instytucja zareagowała zdecydowanie (choć pierwsza decyzja o podwyżce była odrobinę spoźniona) a kolejne ruchy nawet o 75 pb. w górę pokazały wysoką determinację Fed-u do walki z tym niepożądanym zjawiskiem ekonomicznym. W latach 80-tych USA doświadczyły już długiego okresu wysokiej inflacji, co spowodowało, że społeczeństwo zaczęło wątpić w skuteczność oraz chęć banku centralnego do walki z nią. W dalekiej przeszłości, w obliczu oczekiwanej, utrzymującej się wysokiej inflacji, pracownicy domagali się wyższych podwyżek płac, co spotykało się z mniejszym oporem ze strony firm, ponieważ zakładały one, że mogą nadal przerzucać ten koszt na klientów. Aby zatrzymać ten proces, Fed musiał zahamować gospodarkę. Ze względu na obecne stabilne oczekiwania inflacyjne, Powell musiał osłabiać popyt w znacznie mniejszym stopniu, a zatem był w stanie uczynić politykę pieniężną mniej restrykcyjną niż dobre czterdzieści lat temu zrobił to Volcker.
Nie zapominajmy także o polityce fiskalnej w USA, która w pewnym stopniu zrównoważyła tłumiący efekt podwyżek stóp proc. Mocny proces wsparcia ze strony rządu popłynął wraz z wybuchem pandemii. Te pieniądze wyczerpały się w 2021 oraz 2022 roku co obniżyło tempo wzrostu gospodarki amerykańskiej. Ten czynnik hamujący dobrą koniunkturę wygasł jednak w dużym stopniu w II połowie 2022 roku i jednocześnie zaczęły być widoczne negatywne efekty ostatnich działań Fed. Biden uruchomił następnie ustawę o redukcji inflacji (IRA) a także powstała inna o nazwie CHIPS, która ma spowodować niezależność USA od półprzewodników z Chin i zwiększyć ogólnie konkurencyjność całego przemysłu. Te programy mają oczywiście mniejszy zakres niż te poprzednie, ale mimo wszystko generują impuls dla gospodarki.
Inflacja nie wymknęła się spod kontroli, choć popularne były głosy właśnie takiego scenariusza. To efekt wspomnianych stabilnych oczekiwań ale również elastycznego rynku pracy. Po kryzysie pandemicznym wskaźnik aktywności zawodowej w szybkim tempie wrócił do normy. Dla porównania, po załamaniu z 2009 roku długo wracał on do poziomu sprzed kryzysu. Mamy również efekt pozytywnego szoku podażowego populacji. W USA wzrosła mocno imigracja w okresie 2022-2023. To wpłynęło pozytywnie na popyt i wzmocniło gospodarkę. Obcokrajowcy często podejmowali pracę o niższych zarobkach, co wpłynęło hamująco na ich wzrost.
Nie można oczywiście wykluczyć mocniejszego spowolnienia. Po ostatnim kryzysie finansowym różnica między pierwszą podwyżką stóp a recesją wynosiła 3,5 roku. Bardziej jednak prawdopodobnym scenariuszem jest jej uniknięcie. Obciążenie gospodarki spowodowane procesem zacieśniania polityki przekroczyło już swój szczyt. Widać to po stabilizacji sektora budowlanego w USA, który jest jednym z najważniejszych kanałów transmisji polityki pieniężnej. Ceny domów ponownie rosną, na co wskazuje indeks S&PCase/Shiller. Zostały także złagodzone warunki udzielania kredytów. Oprocentowanie finansowania hipotecznego spadło o jeden punkt procentowy, co było wypadkową ostatnich oczekiwań rynku na zbliżające się obniżki.
Zadaniem Fed jest zapobieganie ponownemu wzrostowi inflacji, a niedawny jej podbicie wymaga tutaj ostrożności. Jednocześnie jednak instytucja chce zapobiec recesji w amerykańskiej gospodarce. W związku z tym Fed prawdopodobnie zrównoważy swoją politykę pieniężną w nadchodzących miesiącach. Niektórzy decydenci zwrócili już uwagę, że realna stopa procentowa wzrosła z powodu niższej inflacji, a zatem polityka stała się bardziej restrykcyjna.
Fed nie ma noża na gardle. Ryzyko recesji jest niskie, więc dynamiczne obniżanie stóp nie jest konieczne. Bank centralny będzie chciał co najwyżej dostosować parametry polityki monetarnej, ale powrót do niskich stóp procentowych (które obserwowaliśmy w przeszłości: 2009-2015 oraz 2020 - 2021) jest w przeciągu kolejnych 2 – 3 lat mało prawdopodobne.
W nadchodzącym tygodniu uwaga inwestorów powinna być skupiona na publikacji raportu na temat wydatków Amerykanów (czwartek), który zawiera preferowana przez Fed miarę inflacji. Istotny wydaje się również piątkowy odczyt ISM dla przemysłu w Stanach Zjednoczonych. Rynek będzie też spoglądał na wynik PKB USA za czwarty kwartał (środa). Ze strefy euro oraz z Niemiec, Włoch i Francji napłyną dane o wstępnej inflacji HICP za luty. Europa zaprezentuje również finalne miary wskaźników PMI dla przemysłu (również Polska). Dodatkowo poznamy w jakim tempie rozwijała się ostatecznie krajowa gospodarka w IV kwartale.
Poniedziałek, 26 lutego 2024
- 08:00 Norwegia Stopa bezrobocia s.a.
- 12:00 Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna wg CBI
- 16:00 USA Sprzedaż nowych domów
- 16:30 USA Indeks Dallas Fed dla przemysłu
Wtorek, 27 lutego 2024
- 00:30 Japonia Inflacja konsumencka
- 08:00 Niemcy Indeks zaufania konsumentów - GfK
- 08:45 Francja Indeks zaufania konsumentów
- 10:00 Strefa Euro Podaż pieniądza M3 (r/r)
- 14:00 Węgry Decyzja ws. stóp procentowych
- 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. wst. (m/m)
- 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku wst. (m/m)
- 15:00 USA Indeks cen domów S&P/Case-Shiller
- 15:00 USA Indeks cen nieruchomości - FHFA (m/m)
- 16:00 USA Indeks Fed z Richmond
- 16:00 USA Indeks zaufania konsumentów - Conference Board
- 22:40 USA Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API
Środa, 28 lutego 2024
- 01:30 Australia Inflacja CPI (r/r)
- 02:00 Nowa Zelandia Protokół z posiedzenia RBNZ
- 02:00 Nowa Zelandia Decyzja RBNZ ws. stóp procentowych
- 08:00 Szwecja Bilans handlu zagranicznego (SEK)
- 08:00 Szwecja Inflacja PPI (r/r)
- 09:00 Szwecja Indeks zaufania konsumentów
- 09:00 Szwecja Indeks zaufania w przemyśle
- 09:00 Polska Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC
- 11:00 Strefa Euro Koniunktura gospodarcza
- 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny
- 14:30 USA Produkt Krajowy Brutto rew.
- 14:30 Kanada Saldo rachunku bieżącego (CAD)
- 14:30 USA Saldo obrotów towarowych (USD)
- 16:30 USA Tygodniowa zmiana zapasów paliw
- 18:45 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
Czwartek, 29 lutego 2024
- 00:50 Japonia Produkcja przemysłowa wst.
- 00:50 Japonia Sprzedaż detaliczna (r/r)
- 01:30 Australia Nakłady kapitałowe sektora prywatnego s.a. (k/k)
- 01:30 Australia Kredyty dla sektora prywatnego (m/m)
- 01:30 Australia Sprzedaż detaliczna (m/m)
- 02:30 Chiny Indeks NBS PMI dla przemysłu
- 02:30 Chiny Indeks NBS PMI dla usług
- 08:00 Szwecja Wyniki sprzedaży detalicznej
- 08:00 Norwegia Sprzedaż detaliczna bez samochodów s.a. (m/m)
- 08:00 Turcja PKB (r/r)
- 08:45 Francja Inflacja konsumencka wst.
- 08:45 Francja Inflacja producencka
- 08:45 Francja Wydatki konsumentów (m/m)
- 08:45 Francja PKB s.a. fin. (k/k)
- 09:00 Hiszpania Inflacja konsumencka wst.
- 09:00 Szwajcaria Produkt Krajowy Brutto
- 09:00 Szwajcaria Indeks instytutu KOF
- 09:00 Polska Wskaźnik Rynku Pracy wg BIEC
- 09:55 Niemcy Stopa bezrobocia s.a.
- 10:00 Polska Produkt Krajowy Brutto fin.
- 10:30 Wlk. Brytania Podaż pieniądza M4 (m/m)
- 10:30 Wlk. Brytania Zaakceptowane wnioski o kredyt hipoteczny
- 14:00 Niemcy Inflacja konsumencka wst.
- 14:30 Kanada Produkt Krajowy Brutto
- 14:30 USA Raport nt. wydatków Amerykanów
- 14:30 Kanada Miesięczny PKB (m/m)
- 14:30 USA Dochody Amerykanów (m/m)
- 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
- 15:45 USA Indeks Chicago PMI
- 16:00 USA Indeks podpisanych umów kupna domów (m/m)
- 16:30 USA Tygodniowa zmiana zapasów gazu
- 17:00 USA Indeks Kansas City Fed dla przemysłu
- 23:00 Australia Indeks PMI dla przemysłu fin.
Piątek, 1 marca 2024
- 00:30 Japonia Stopa bezrobocia
- 01:05 Nowa Zelandia Wystąpienie publiczne szefa RBNZ (Adrian Orr)
- 01:30 Japonia Indeks PMI dla przemysłu fin.
- 02:10 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
- 02:45 Chiny Indeks Caixin PMI dla przemysłu fin.
- 06:00 Japonia Indeks zaufania konsumentów
- 06:30 Australia Indeks cen surowców (r/r)
- 08:30 Szwajcaria Sprzedaż detaliczna
- 08:30 Szwecja Indeks PMI dla przemysłu
- 09:00 Czechy Produkt Krajowy Brutto rew.
- 09:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu
- 09:00 Węgry Indeks PMI dla przemysłu
- 09:15 Hiszpania Indeks PMI dla przemysłu
- 09:30 Czechy Indeks PMI dla przemysłu
- 09:30 Szwajcaria Indeks PMI dla przemysłu
- 09:45 Włochy Indeks PMI dla przemysłu
- 09:50 Francja Indeks PMI dla przemysłu fin.
- 09:55 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu fin.
- 10:00 Norwegia Indeks PMI dla przemysłu
- 10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu fin.
- 10:00 Włochy Stopa bezrobocia
- 10:30 Wlk. Brytania Indeks PMI dla przemysłu fin.
- 11:00 Strefa Euro Inflacja konsumencka wst.
- 11:00 Włochy Inflacja konsumencka wst.
- 11:00 Strefa Euro Stopa bezrobocia
- 15:30 Kanada Indeks PMI dla przemysłu
- 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu fin.
- 16:00 USA Raport ISM dla przemysłu
- 16:00 USA Raport Uniwersytetu Michigan fin.
- 16:00 USA Wydatki na inwestycje budowlane (m/m)
- 19:00 USA Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Łukasz Zembik
