Gołębie ryzyka przed decyzją Banku Anglii
W sierpniowej projekcji makroekonomicznej BoE przewidywał spadek PKB w II kw. o 21 proc. k/k po 2,2 proc. w I kw. Oficjalne dane okazały się lepsze (-20,4 proc.), co podnosi oczekiwania wobec siły odbicia w III kw. (BoE: 18 proc.). Stopa bezrobocia pozostaje wyjątkowo nisko, bo na 4,1 proc. (lipiec). Inflacja CPI spadła w lipcu do 0,2 proc. r/r z 1 proc. w czerwcu, ale był to wynik lepszy od prognoz rynkowych (0 proc.), jak i szacunków BoE (-0,3 proc.). Jednak dane pozostają zaburzone przez wpływ lockdownu i odroczonego popytu oraz przesunięć wzorców sezonowych.
Nie brakuje jednak ryzyk wokół perspektyw brytyjskiej gospodarki. Z końcem października ma wygasnąć program wsparcia zatrudnienia, co może przerodzić się w masowe zwolnienia i skok stopy bezrobocia. BoE przewiduje, że stop bezrobocia wzrośnie do 7,5 proc. w IV kw. Do tego dochodzi zamieszanie wokół negocjacji handlowych brexitu i forsowane przez rząd premiera Johnsona zmiany w umowie rozwodowej z UE. Niepewność o przyszły kształt relacji handlowych z UE może negatywnie rzutować na nastroje konsumentów i biznesu, obniżając potencjał ożywienia.
Członek Rady Polityki Monetarnej (MPC) Saunders już zdradził swoje obawy o słabsze tempo PKB. Inni przedstawiciele MPC w niedawnych komentarzach starali się zapewniać rynek, że bank wciąż ma narzędzia do wsparcia gospodarki.
BoE wciąż może pozostawać przy oczekiwaniach pomyślnego rozwoju sytuacji gospodarczej, stąd jest mało prawdopodobne, aby na najbliższym posiedzeniu we wrześniu doszło do zmian w polityce pieniężnej. Stopa procentowa powinna pozostać na 0,1 proc., a limit dla programu skupu obligacji pozostać na 745 mld GBP.
Ryzyko przeważa jednak po stronie gołębich sygnałów. Najbardziej prawdopodobnym (ale nie pewnym) jest złożenie wniosku przez Saundersa o podwyższenie limitu programu skupu obligacji, co najmniej o 100 mld GBP. Do wniosku może podłączyć się drugi najbardziej gołębi przedstawiciel MPC – Haskel. Pośpiechu dla takiego wniosku jednak nie ma – przy obecnym tempie zakupów aktualny limit nie zostanie osiągnięty przed końcem roku.
Mniej bezpośrednie mogą być sygnały z komunikatu wskazujące na wzrost pesymizmu wokół sierpniowej projekcji, co już było sygnalizowane w wypowiedziach Saundersa, Haskela, Vlieghe i Tenreyro. Położenie silniejszego akcentu na gotowość BoE do dalszego wspierania ożywienia może być przygotowaniem rynków pod listopadową decyzję (cięcie o 10 pb lub rozszerzenie QE). Podkreślenie ryzyk związanych z brexitem ma warunkowe znaczenie, uzależnione od bieżącej oceny szans rozpadu negocjacji przez rynek.
Aktualnie rynek utrzymuje gołębie nastawienie wobec polityki BoE, choć dyskontuje tylko 2 pb obniżki w listopadzie, zatem jest przestrzeń do reakcji GBP na gołębie sygnały z banku centralnego. W kontekście obserwowanych w tym tygodniu wzrostów GBP/USD może to być pretekst do redukcji długich pozycji w kierunku 1,28.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
