Fed: pewnym krokiem przez turbulencje
Uważamy, że nie zostanie powtórzony błąd z września, kiedy to pesymistyczna retoryka towarzysząca odsunięciu podwyżki pogłębiła rynkową panikę. Decydenci zyskali wtedy dowody, że turbulencje na rynkach finansowych nie przekładają się na załamanie nastrojów konsumentów i pogorszenie koniunktury na rynku pracy. Zepchnąć Fed ze ścieżki podwyżek stóp może trwała bessa, ale ostatnie spadki to zdecydowanie za mało. Może nieco paradoksalnie, podtrzymanie obecnego wydźwięku komunikatu będzie krokiem w kierunku uspokojenia rynkowych nastrojów.
Z tych względów FOMC pozostanie wierne strategii wait and see i nie da nowych wskazówek odnośnie do marcowej decyzji. W końcu dzielą ją od nas jeszcze dwa miesiące. Lepszą okazją do tego niż jutrzejsze posiedzenie może być chociażby wystąpienie Yellen w Kongresie, które zaplanowane jest na 10 lutego. Warto w tym miejscu podkreślić, że brak zmian w nastawieniu FOMC w porównaniu z grudniem może wystarczyć by wesprzeć dolara do walut defensywnych. Rynkowa wycena prawdopodobieństwa, że druga w cyklu podwyżka stóp nastąpi w marcu spadła od końca grudnia z 52 do zaledwie 25 proc.
Rotacja przeciw zmianom
Za powstrzymaniem się od wykonania gołębiego zwrotu w komunikacji z rynkiem przemawia też rotacyjna zmiana decyzyjnego składu Komitetu. Prym nadal wieść będzie Rada Gubernatorów, ale decydentów reprezentujących regionalne banki tworzące system Rezerwy Federalnej per saldo cechują bardziej jastrzębie poglądy niż w 2015 roku. Prezydentami regionalnych oddziałów Fed, którzy tracą prawo głosu są w 2016 roku są:
- J. Lacker (Richmond)
- D. Lockhart (Atlanta)
- J. Williams (San Fransico)
- Ch. Evans (Chicago)
Z kolei prezydenci regionalnych oddziałów Fed którzy uzyskają prawo głosu w 2016 roku to:
- E. George (Kansas)
- L. Mester (Cleveland)
- J. Bullard (St. Louis)
- E. Rosengren (Boston)
Bazując na opiniach wyrażanych przez wymienionych decydentów w ostatnich kilkunastu miesiącach należy stwierdzić, że środek ciężkości w Fed przechyla się nieco w kierunku jastrzębi. Prawo głosu traci jeden, ale skrajny gołąb (Evans), jeden decydent o neutralnych poglądach bliższy zwolennikom luzowania (Williams) oraz dwóch zwolenników podwyżek. Ich miejsce w decyzyjnym składzie FOMC zajmują gołąb (Rosengren) oraz trójka jastrzębi.
Kluczowe punkty komunikatu
Zmiana dwóch zdań w dokumencie może jednak zaważyć na odbiorze intencji Fed. W październiku stwierdzono, że ryzyka zewnętrzne i wewnętrzne są „prawie zbilansowane.” W grudniu usunięto słowo „prawie.” Powrót do październikowego opisu byłby oznaką zaniepokojenia tendencjami w globalnej gospodarce i na rynkach finansowych.
Drugi ważny punkt to grudniowe stwierdzenie o znacznym stopniu przekonania decydentów, że inflacja wraca do celu. Jeśli stopień przekonania zostanie zredukowany, to może to oznaczać, że cykl będzie bardziej rozłożony w czasie a ścieżka stóp będzie mniej stroma. To jednak mało prawdopodobny ruch.
Podsumowując:
FOMC w nowym, bardziej jastrzębim składzie decyzyjnym nie powinien zmienić nastawienia względem grudniowego posiedzenia. Do marca zostały jeszcze dwa miesiące i to informacje z rynku oraz gospodarki zdecydują o tym kiedy druga podwyżka w cyklu się zmaterializuje. Brak zmian w treści Komunikatu ma potencjał by nieznacznie umocnić dolara do walut defensywnych. Uważamy, że stopy zostaną podniesione w marcu, a obecna wycena prawdopodobieństwa takiego zdarzenia na rynku stopy (25 proc.) predysponuje dolara do wznowienia umocnienia. Dodatkowo uważamy, że podtrzymanie pozytywnej oceny perspektyw gospodarki wsparłoby nastroje na rynkach.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
