EUR/SEK: gołębi Riksbank w większości wyceniony
Rozczarowujące obniżenie się inflacji bazowej w grudniu (do 0,9 proc. r/r z 1 proc.) jest głównym uzasadnieniem za luzowaniem polityki Riksbanku. Efekt taniejącej ropy naftowej utrzyma się jeszcze przez kilka miesięcy, co jednak wpłynie na obniżenie prognozowanej przez Bank ścieżki inflacji i skutkując niebezpiecznemu obniżeniu się oczekiwań inflacyjnych. Dodatkowo mocno podkreślana przez ECB gotowość do rozszerzenia ekspansji monetarnej na kolejnym posiedzeniu w marcu podnosi ryzyko aprecjacji SEK względem EUR. Spadek EUR/SEK w styczniu do najniższego poziomu od 10 miesięcy zmusił Riksbank do zakomunikowania otwartości do interwencji walutowych.
Jednakże gospodarka Szwecji rozwija się dobrze. Wzrost gospodarczy w Szwecji mierzy w wynik ponad 3 proc. w 2015 r. i nieco niższy w 2016 r. Wskaźniki zaufania biznesu i konsumentów są najwyżej od ponad 5 lat. Wprawdzie ostatnie dane za grudzień były mieszane (spadek sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej), ale przełom roku zwykle zaburza odczyty, co skłania do ostrożnej oceny wskaźników i ustawia następne posiedzenie Riksbanku (21 kwietnia) jako lepszy moment do zmian parametrów polityki pieniężnej.
Ponadto Riksbank nie jest ograniczony tylko do zaplanowanych posiedzeń, co pokazał 18 marca 2015 r., kiedy zdecydował się na cięcie stóp i QE na nadzwyczajnym spotkaniu. W zeszłym tygodniu prezes Banku Ingves powtórzył, że bank jest przygotowany na podejmowanie decyzji pomiędzy posiedzeniami. Sugeruje to, że Riksbank woli nie wyczerpywać swojego arsenału, zanim nie pozna decyzji ECB. Za taką strategią przemawia też krótka pamięć rynków finansowych, które większą uwagę przywiązują do nowszych wydarzeń. Wyprzedzając decyzje ECB, Riksbank ryzykuje, że wstępna deprecjacja SEK może być niewspółmiernie mniejsza od późniejszego osłabienia EUR.
Konsensus Bloomberga wskazuje na obniżkę stopy repo do -0,45 proc. z -0,35 proc., ale szczegóły nie są już tak przekonujące. Tylko 7 z 18 analityków stawia na obniżkę o 10 pb, a trzech przewiduje redukcje o 15 pb; reszta spodziewa się utrzymania stóp. Decyzja o obniżce o 10 pb jutro nie jest wykluczona, ale rynek pieniężny wycenił już 9 pb obniżki na jutro i 14 pb do końca roku, wskazując na niemal pełne zdyskontowanie potencjalnych działań Riksbanku. Przypisujemy bardzo niskie ryzyko obniżce o 15 pb z uwagi na niepewności wokół marcowej decyzji ECB.
Riksbank musi pozostać gołębi w swoim przekazie, starając się uniknąć aprecjacji SEK. Jednakże przy wysokim stopniu dyskonta potencjalnych obniżek stóp procentowych, potencjał do wzrostów EUR/SEK ponad 9,55 wydaje się ograniczony. Silna reakcja EUR/SEK w przypadku braku obniżki może wstępnie sprowadzić kurs 10-15 figur niżej z prawdopodobnym dalszym luzowaniem pod 9,30. Dopiero test 9,20 grozi wzrostem spekulacji o interwencji walutowej.
Rekomendujemy sprzedaż EUR/SEK po cenie bieżącej (9,50) że stop loss 9,59 i take profit 9,28.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
