AUD/USD: najniżej od 6 lat, ale to jeszcze nie koniec
Grecka saga bez wątpienia odciska swoje piętno na apetycie na ryzyko, skłaniając do ucieczki w USD kosztem walut surowcowych, w tym AUD. Ale „aussie” ma swoje własne problemy nie związane z tym, co dzieje się w Europie. Coraz bardziej widoczne spowolnienie gospodarcze Chin będzie miało silniejszy wpływ na kondycję gospodarki Australii. Niemrawość aktywności gospodarczej w Państwie Środka jest widoczna zarówno w słabości presji inflacyjnej (CPI na 1,2 proc. nadal blisko sześcioletnich minimów), jak i ujemnej dynamice importu (-17,6 proc. r/r). Słaby import Chin równa się słaby eksport Australii, którego 27 proc. trafia właśnie na rynek chiński.
Wykres 1. Spadek importu Chin to zła wiadomość dla AUD
Źródło: Bloomberg, TMS Brokers
Kolejny cios przychodzi z rynku surowców z cenami ropy naftowej, miedzi i rudy żelaza powracającymi do trendów spadkowych, co z resztą jest konsekwencją spowolnienia Chin. Hamuje to rozwój sektora wydobywczego, który stanowi istotny składnik PKB Australii. Silny spadek cen głównych surowców eksportowych (ruda żelaza i węgiel stanowią ok. 40 proc. krajowego eksportu) istotnie pogarsza wskaźnik relatywnych cen dóbr eksportowanych do importowanych, tzw. terms of trade (wykres 3). Jeśli Australia chce utrzymać konkurencyjność, AUD musi być tańszy.
Wykres 2. Powrót spadków cen surowców negatywnie odbija się na wartości AUD...
Źródło: Bloomberg, TMS Brokers
Wykres 3. ...i pogarsza konkurencyjność całej gospdoarki Australii.
Źródło: Bloomberg, Citi, TMS Brokers
Konieczność deprecjacji AUD (nie tylko względem USD) widzi Bank Rezerwy Australii (RBA), o czym nie zapomina wspomnieć w każdym komunikacie po comiesięcznym posiedzeniu. W dobie wojen walutowych napędzanych przez czołowe banki centralne, obniżanie stóp procentowych wydaje się prostą drogą do osłabienia AUD, szczególnie że RBA z główną stopą na poziomie 2 proc. ma drugie (za RBNZ) najwyższe stawki w gronie G10. Ale problem leży w przegrzanym rynku nieruchomości i RBA nie chce powiększać bańki. A jednak w lutym i maju bank dokonał dwóch cięć o 25 pb bazowych. Pierwszą można tłumaczyć dołączeniem do globalnej serii łagodzenia monetarnego (na początku roku ponad 20 banków centralnych na świcie poluzowało swoją politykę), aby utrzymać relatywne status quo. Natomiast majowa decyzja o obniżce była dla prezesa Stevensa już trudniejszą pigułką do przełknięcia.
Wykres 4. Relacja stóp procentowych w USA i Australii (wyrażona dwuletnimi swapami) jest opóźniona w spadkach w stosunku do AUD/USD
Źródło: Bloomberg, TMS Brokers
Wydaje się, że do maja momentu RBA po cichu liczyło, że w zepchnięciu AUD/USD niżej większy udział będzie miał Fed, co którego przewidywano start podwyżek stóp procentowych w połowie tego roku. Wykres 4 pokazuje, że zależność między AUD/USD i różnicą w stopach procentowych w USA i Australii jest dość silna. W ciągu ostatniego miesiąca dyferencjał (linia czerwona) zatrzymał się w miejscu, gdyż rynek niechętnie dyskontuje start zacieśniania Fed jeszcze w tym roku, ale i do luzowania RBA podchodzi sceptyczne (poniżej 50 proc. szans na obniżkę do końca roku). Ta dywergencja z kursem walutowym z czasem będzie musiała zostać domknięta, przy czym prezes Stevens raczej nie będzie tolerował umocnienia AUD. RBA może jeszcze czekać na ruch ze strony Fed, jednak jeśli wrześniowy start podwyżek zostanie odroczony, kolejna obniżka stóp procentowych w Australii stanie się coraz bardziej prawdopodobna. Albo rynek zacznie wyceniać wyższe stopy w USA, albo niższe w Australii, stąd prędzej dyferencjał stóp dogoni spadki AUD/USD niż odwrotnie.
Prezes Stevens pytany w wywiadzie 12 grudnia 2014 r. o kurs AUD stwierdził, że 0,75 byłby bardziej preferowanym poziomem niż 0,85. Jednak Stevens zapewne nie zakładał takiego pogorszenia perspektyw rynku surowców i wzrostu gospodarczego Australii, inaczej wyznaczyłby cel bliżej 0,70. Słabość Chin, spadające ceny surowców i perspektywy polityki RBA - wszystko wskazuje właśnie w tym kierunku.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
