Lepszy niż oczekiwano wzrost gospodarczy w I kwartale

Lagarde podkreśliła, że gospodarka strefy euro urosła w pierwszym kwartale 2025 roku mocniej, niż przewidywano – dynamika PKB wyniosła 0,6 proc. Część tego wzrostu przypisano jednorazowym efektom: zwiększonemu spożyciu i inwestycjom, a także silnemu wkładowi Irlandii. Niemniej, zdaniem EBC, wzrost pozostaje zgodny – a być może nawet nieco lepszy – niż założenia z czerwcowej projekcji.

Wskaźniki ankietowe wskazują na skromną ekspansję, a silny rynek pracy, rosnące realne dochody oraz stabilna sytuacja finansowa sektora prywatnego wspierają konsumpcję. Równolegle rosną wydatki publiczne na obronność i infrastrukturę, co zdaniem Lagarde powinno dodatkowo pobudzać aktywność gospodarczą.

Presja inflacyjna słabnie, ale niepewność pozostaje wysoka

Lagarde zaznaczyła, że wskaźniki bazowej inflacji sugerują stabilizację cen w kierunku celu 2 proc. w średnim okresie. Jednocześnie przyznała, że:

• Koszty pracy nadal się umiarkowują.
• Wzrost jednostkowych kosztów pracy spowolnił, m.in. dzięki poprawie wydajności.
• Krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne spadły, podczas gdy długoterminowe utrzymują się w pobliżu celu.

Prezes EBC podkreśliła, że szok inflacyjny, który dotknął Europę w minionych latach, znajduje się już za nami, choć perspektywy inflacyjne są obecnie bardziej niepewne niż zazwyczaj.

EBC zachowuje elastyczność – brak wcześniejszych deklaracji co do ścieżki stóp

Lagarde jasno stwierdziła, że EBC nie zobowiązuje się do konkretnej ścieżki przyszłych zmian stóp procentowych. „Pierwszym krokiem jest czekanie i obserwacja” – powiedziała. Bank będzie analizować nadchodzące dane w kolejnych miesiącach, zanim podejmie kolejne decyzje.

Ryzyka dla wzrostu gospodarczego pozostają po stronie negatywnej, głównie ze względu na:

• napięcia w handlu międzynarodowym,
• pogorszenie nastrojów na rynkach finansowych,
• rosnącą awersję do ryzyka,
• napięcia geopolityczne.

Lagarde zauważyła, że gdyby te źródła niepewności zostały usunięte, mogłoby to istotnie pobudzić aktywność gospodarczą w strefie euro.

Kurs walutowy nie jest celem EBC, ale wpływa na prognozy inflacyjne

EBC nie celuje w konkretny poziom kursu wymiany, jednak – jak zaznaczyła Lagarde – kurs euro jest uważnie monitorowany ze względu na jego wpływ na inflację. Silniejsze euro i wyższe taryfy mogą w ocenie EBC osłabić skłonność firm do inwestowania.

Podsumowanie

Christine Lagarde przedstawiła umiarkowanie pozytywny obraz sytuacji gospodarczej w strefie euro – szczególnie w kontekście wzrostu PKB i stabilizacji inflacji. Jednocześnie nie zignorowała licznych ryzyk zewnętrznych, podkreślając, że polityka EBC pozostaje uzależniona od danych, a przyszłe decyzje będą podejmowane ostrożnie i elastycznie.

W reakcji na wystąpienie Lagarde kurs EUR/USD osunął się w okolice dziennych minimów – do poziomu 1,1731 po czym odbił w stronę 1,1760. Zmienność jest ograniczona.