Szacuje się, że efektywna stawka celna w USA wzrośnie o aż 17 punktów procentowych – co byłoby największym tego typu wzrostem w historii. Dodatkowo wiele krajów – w tym Chiny – zapowiedziało działania odwetowe. Spór celny może zatem realnie zdusić światowy handel z USA i przynieść poważne konsekwencje gospodarcze dla obu stron.

Chiny odpowiedziały błyskawicznie, zapowiadając cła odwetowe. Perspektywa deeskalacji konfliktu wydaje się mało prawdopodobna. Prezydent Donald Trump zagroził na mediach społecznościowych dodatkowymi taryfami w wysokości 50 proc. na towary z Chin, jeśli Pekin nie wycofa się ze swoich działań odwetowych. Jest to bardzo niepokojąca wiadomość dla rynków surowców – szczególnie że Chiny są największym odbiorcą ropy i metali przemysłowych.

Unia Europejska obrała bardziej powściągliwe podejście. Pierwsza runda ceł odwetowych – będąca odpowiedzią na amerykańskie cła na stal i aluminium – ma wejść w życie 15 kwietnia. Niewykluczone są również działania w sektorze motoryzacyjnym. Co ciekawe, UE zaproponowała USA zawarcie umowy o wolnym handlu, ale jednocześnie rozważa 25-procentowe cła na wybrane amerykańskie towary oraz wyższe podatki dla firm technologicznych z USA. Pierwsze reakcje Stanów Zjednoczonych  na europejskie działania mogą wskazać, w jakim kierunku rozwinie się dalszy przebieg sporu.

Nie jest jasne, czy obecne cła mają charakter trwały, czy stanowią element nacisku mającego skłonić partnerów handlowych do ustępstw. Wypowiedzi przedstawicieli administracji USA, w tym samego Trumpa, są w tej kwestii sprzeczne. Według doniesień medialnych, aż 50 krajów zgłosiło chęć negocjacji z USA w sprawie zniesienia ceł. Gdyby USA okazały gotowość do złagodzenia polityki taryfowej, mogłoby to znacząco uspokoić nastroje na rynkach – czego przykładem były wczorajsze plotki o 90-dniowym zawieszeniu ceł, które chwilowo poprawiły nastroje inwestorów.

Wielu uczestników rynku obawia się recesji w USA, choć należy pamiętać, że amerykańska gospodarka wykazywała ostatnio całkiem solidne tempo wzrostu. Oznacza to, że spowolnienie może wymagać silniejszego impulsu.

Niejasna jest również potencjalna reakcja Rezerwy Federalnej. Ze względu na dużą niepewność, Fed może wstrzymać się z obniżkami stóp procentowych, mimo że rynek już je dyskontuje. W efekcie może dojść do rozczarowania inwestorów – zarówno pozytywnego (uniknięcie recesji i wsparcie dla surowców cyklicznych), jak i negatywnego (brak oczekiwanej stymulacji monetarnej).

Chiny rozważają pakiet stymulacyjny – w tym subsydia dla eksporterów i działania wspierające giełdę. Inne kraje mogą pójść ich śladem, aby ograniczyć negatywne skutki dla swoich gospodarek.

Niepewność na rynkach pozostaje wyjątkowo wysoka, co samo w sobie już negatywnie wpływa na aktywność gospodarczą. Przedsiębiorstwa ograniczają inwestycje, a konsumenci – wydatki. W tych warunkach potencjał do odbicia cen surowców cyklicznych wydaje się ograniczony.