Znacznie więcej uwagi przyciąga obecnie to, co dzieje się w oczekiwaniach dotyczących polityki pieniężnej w USA. Po serii bardziej jastrzębich wypowiedzi przedstawicieli Fed rynek zaczął ograniczać prawdopodobieństwo obniżki stóp w grudniu, które spadło poniżej 40 proc. Nie oznacza to jednak rezygnacji z dalszego luzowania, lecz raczej przesunięcie oczekiwań na późniejszy okres, kiedy warunki instytucjonalne i kadrowe w banku centralnym mogą sprzyjać większej elastyczności.

Jednocześnie dolar amerykański zachowywał się w ostatnich tygodniach stosunkowo niezależnie od zmian w wycenach dotyczących stóp procentowych. Nawet gdy rynek na krótko zakładał większą skalę przyszłych obniżek, kurs USD pozostawał stabilny, a późniejsze korekty również nie wywołały istotnych ruchów. Może to sugerować, że amerykańska waluta przechodziła jedynie proces normalizacji po wcześniejszych, nadmiernych wahaniach.

W ostatecznym rozrachunku pojedyncze decyzje o 25 punktów bazowych w jedną czy drugą stronę nie mają kluczowego znaczenia dla rynku walutowego. To szerszy kontekst i ogólna ścieżka polityki monetarnej odgrywają większą rolę. Jeżeli w kolejnych miesiącach pojawi się bardziej wyraźne przesunięcie oczekiwań w stronę łagodniejszej polityki, może to ponownie sprzyjać wyższym poziomom kursu EUR-USD.

• Poniedziałek, 24 listopada 2025

10:00 – Polska – Ceny produkcji; Produkcja przemysłowa; Produkcja budowlano-montażowa; Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie
10:00 – Niemcy – Indeks instytutu Ifo
16:30 – USA – Indeks Dallas Fed dla przemysłu

• Wtorek, 25 listopada 2025

08:45 – Francja – Indeks zaufania konsumentów
09:00 – Polska – Wskaźnik Dobrobytu BIEC
10:00 – Polska – Sprzedaż detaliczna
10:00 – Strefa Euro – Wystąpienie członka zarządu EBC
14:00 – Polska – Podaż pieniądza M3
14:30 – USA – Inflacja producencka (PPI)
15:00 – USA – Indeks cen domów S&P/Case-Shiller
15:00 – USA – Indeks cen nieruchomości FHFA
16:00 – USA – Indeks Fed z Richmond; Indeks podpisanych umów kupna domów; Indeks zaufania konsumentów Conference Board
22:40 – USA – Tygodniowa zmiana zapasów paliw (API)

• Środa, 26 listopada 2025

01:30 – Australia – Inflacja CPI
10:00 – Polska – Stopa bezrobocia
13:00 – USA – Wnioski o kredyt hipoteczny
14:30 – USA – Saldo obrotów towarowych; Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
15:45 – USA – Indeks Chicago PMI
16:00 – USA – Sprzedaż nowych domów
16:30 – USA – Tygodniowa zmiana zapasów paliw
18:00 – USA – Zapasy gazu
19:00 – USA – Liczba wież wiertniczych
20:00 – USA – Beżowa Księga

• Czwartek, 27 listopada 2025

01:30 – Australia – Nakłady kapitałowe sektora prywatnego
08:00 – Niemcy – Indeks zaufania konsumentów GfK
10:00 – Strefa Euro – Podaż pieniądza M3
11:00 – Strefa Euro – Koniunktura gospodarcza (nastroje biznesu, konsumentów, producentów, usług)
13:30 – Strefa Euro – Protokół z posiedzenia ECB
14:30 – Kanada – Saldo rachunku bieżącego

• Piątek, 28 listopada 2025

00:30 – Japonia – Inflacja CPI Tokio; Stopa bezrobocia
00:50 – Japonia – Produkcja przemysłowa; Sprzedaż detaliczna
01:30 – Australia – Kredyty dla sektora prywatnego
08:45 – Francja – Inflacja CPI i HICP; Inflacja PPI; PKB; Wydatki konsumentów
09:00 – Polska – Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury BIEC; Wskaźnik Rynku Pracy
09:55 – Niemcy – Stopa bezrobocia
10:00 – Polska – Inflacja CPI (wstępna)
14:00 – Niemcy – Inflacja CPI i HICP (wstępne)
14:30 – Kanada – PKB (kwartalne i miesięczne)

• Niedziela, 30 listopada 2025

02:30 – Chiny – Indeks PMI dla przemysłu i usług (NBS)
23:00 – Australia – PMI dla przemysłu (finalny)