Wyniki spółek

Kanadyjska spółka Shopify Inc. notowana na NASDAQ zaprezentowało bardzo mocne wyniki za drugi kwartał 2025 roku, znacznie przewyższając oczekiwania rynkowe i potwierdzając swoją silną pozycję w globalnym sektorze e-commerce. Przychody spółki wzrosły o 31% r/r, znacznie przekraczając prognozowany przez analityków wzrost na poziomie 25%. Szczególnie dynamicznie rozwijała się działalność w Europie, gdzie wartość brutto towarów (GMV) wzrosła o imponujące 42% w ujęciu walutowo stałym, stając się głównym motorem napędowym wyników. W prognozach na trzeci kwartał 2025 roku spółka oczekuje wzrostu przychodów w przedziale 25–30%, co również przebija rynkowy konsensus (ok. 22%). Zysk brutto ma natomiast wzrosnąć o około 20%, również powyżej prognozowanego wcześniej tempa (+17%).

Sony pokazało silny wzrost operacyjny w I kwartale roku fiskalnego: zysk operacyjny wzrósł o 36%, a zysk netto wyniósł 259 mld JPY (+23%), przy przychodach 2,62 bln JPY (+2%). Toyota zanotowała mieszane wyniki za I kwartał roku fiskalnego 2026. Przychody wzrosły do 12,25 bln JPY (+3,5%), a sprzedaż pojazdów wyniosła 2,82 mln sztuk, jednak zysk netto spadł do 841,3 mld JPY, wobec 1,33 bln JPY rok wcześniej.

W europejskim sektorze finansowym pozytywnie wyróżnił się Allianz, który zwiększył przychody do 44,5 mld EUR (+8%) i zysk netto do 3 mld EUR (+17,3%), przy EPS na poziomie 13,99 EUR (+11,3%). Deutsche Telekom odnotował przychody na poziomie 28,7 mld EUR (+1%), zysk netto 2,6 mld EUR (+25,2%) oraz wzrost EPS do 0,54 EUR (+27%).

Na naszym rodzimym rynku Bank Pekao zaprezentował solidne wyniki finansowe za II kwartał 2025 r. Zysk netto w tym okresie wyniósł 1,60 mld zł, co oznacza wzrost o 12,8% r/r, mimo niewielkiego spadku kwartalnego (-5% k/k). Wynik ten okazał się o 3,1% wyższy od prognoz rynkowych, które zakładały 1,55 mld zł. W całym I półroczu bank wypracował 3,29 mld zł zysku netto, wobec 2,94 mld zł rok wcześniej. Silne rezultaty wspierał wysoki wynik odsetkowy, który sięgnął 3,45 mld zł (+17,9% r/r), wyraźnie przekraczając konsensus analityków. Marża odsetkowa netto (NIM) wyniosła 4,26%, stabilizując się względem ubiegłego roku (4,22%) i I kwartału (4,29%). Również wynik z prowizji przekroczył oczekiwania, osiągając 765 mln zł (+9,8% r/r). Koszty administracyjne z amortyzacją wyniosły 1,40 mld zł, co oznacza wzrost o 4,5% r/r – nieco powyżej prognoz. Zwiększeniu uległo także saldo rezerw, które wyniosło 231 mln zł, notując wzrost o 51% kwartał do kwartału. Koszty ryzyka utrzymały się na umiarkowanym poziomie – 48 pb w II kw. i 40 pb w całym półroczu, pozostając pod kontrolą. Pożyczki gotówkowe wzrosły o 11% r/r do 13,5 mld zł, przy rekordowej kwartalnej sprzedaży sięgającej 2 mld zł. Kredyty dla mikrofirm wzrosły o 12% r/r, osiągając poziom 5,5 mld zł, a dla firm z segmentu MID i MŚP – o 13% r/r do 42,6 mld zł. Sprzedaż kredytów hipotecznych sięgnęła 2,77 mld zł, co oznacza wzrost o 16% r/r. Łącznie portfel kredytowy powiększył się o 6% r/r (w tym detaliczny +5%, korporacyjny +8%). Wczoraj akcje banku wzrosły o ponad 4% zamykając się na poziomie 212,50 PLN. Wyznaczyły tym samym nowe 17-letnie szczyty.

Cła i geopolityka

Od północy obowiązują nowe stawki w przedziale 10–40%, obejmujące szeroki wachlarz państw. Preferencyjne warunki uzyskały UE, Japonia, Korea Południowa i Wietnam, natomiast Indie zostały objęte wtórnymi cłami w wysokości 25% za import rosyjskiej ropy, co podniosło łączną stawkę taryfową do 50%. Najbardziej dotkliwym elementem jest ogłoszenie ceł w wysokości ok. 100% na import półprzewodników – z wyłączeniem importu z TSMC, co ma chronić amerykański sektor technologiczny. Trump triumfalnie podsumował: „Miliardy dolarów w cłach płyną teraz do USA.”

Na tle napięć handlowych zarysowuje się możliwość spotkania Trump–Putin już w przyszłym tygodniu, którego celem mają być rozmowy w sprawie zawieszenia broni w Ukrainie. Po ostatnich rozmowach wysłannika USA z Putinem, sygnały z obu stron sugerują ostrożny optymizm co do dalszych negocjacji.

Bilanse handlowe

Chiny w lipcu odnotowały nadwyżkę handlową na poziomie 98,2 mld USD, niższą niż miesiąc wcześniej (114,8 mld USD), mimo wzrostu eksportu o 7,2% i importu o 4,1% r/r. Australia z kolei wykazała nadwyżkę w czerwcu na poziomie 5,37 mld AUD, przy wzroście eksportu o 6% (napędzanego głównie złotem) i spadku importu o 3,1%, co odzwierciedla niższy popyt na dobra kapitałowe.

Dane gospodarcze z Niemiec za czerwiec 2025 roku potwierdzają narastające trudności w sektorze przemysłowym oraz pogarszające się warunki handlowe. Produkcja przemysłowa spadła o 1,9% w ujęciu miesięcznym, co było wynikiem wyraźnie gorszym od prognoz. W skali roku produkcja zmniejszyła się o 3,6%, wskazując na strukturalne osłabienie aktywności w przemyśle, który pozostaje kluczowym filarem niemieckiej gospodarki. Jednocześnie spadła nadwyżka handlowa, która wyniosła 14,9 mld euro, wobec 18,4 mld euro miesiąc wcześniej. Mniejsza nadwyżka może sygnalizować słabnący popyt zagraniczny na niemieckie towary, a także rosnącą presję na konkurencyjność eksportu w warunkach globalnej niepewności handlowej.

Waluty i surowce

Na rynku walutowym utrzymuje się przewaga walut Antypodów, wspierana przez silne dane makroekonomiczne z regionu. AUDUSD zyskuje 0,2%, a NZDUSD rośnie o 0,25%. Z kolei indeks dolara zatrzymał czterodniową serię spadków, co sygnalizuje możliwą próbę stabilizacji po ostatnich osłabieniach. Mimo to euro i frank szwajcarski kontynuują lekkie umocnienie – EURUSD rośnie o 0,1% do poziomu 1,167. Funt brytyjski, jen japoński oraz dolar kanadyjski pozostają w wąskim zakresie zmienności wobec USD.

Na rynku surowców widoczne jest odbicie po wcześniejszej fali spadków. Złoto drożeje o 0,25%, do poziomu 3377 USD za uncję, a srebro zyskuje 0,6%, osiągając 38,05 USD za uncję. Z najnowszego raportu amerykańskiej Agencji Informacji Energetycznej (EIA) wynika, że w tygodniu zakończonym 1 sierpnia 2025 roku doszło do istotnego spadku zapasów ropy naftowej oraz wzrostu aktywności w sektorze rafineryjnym. Komercyjne zapasy ropy (z wyłączeniem rezerw strategicznych) zmniejszyły się o 3 mln baryłek, co sprawia, że obecny poziom jest o 6% niższy od średniej z ostatnich pięciu lat dla analogicznego okresu. Spadek zapasów nastąpił mimo ograniczonego importu – wyniósł on 6,1 mln baryłek dziennie, co oznacza spadek o 9,7% rok do roku. Wczoraj ropa WTI straciła ponad 1,4%, pokonując wsparcie w okolicach 65,80 USD za baryłkę. Obecnie zarówno Brent, jak i WTI rosną po około 0,75%, wspierane przez obawy związane z presją polityczną Donalda Trumpa na importerów rosyjskiej ropy.

Kalendarz makro

Kluczowym wydarzeniem dzisiejszego dnia będzie decyzja ws. stóp procentowych w Wielkiej Brytanii. Rynek spodziewa się cięcia o 25 pb i zejścia głównej stopy do poziomu 4%. Decyzję poznamy już o godzinie 13:00. Tradycyjnie, jak to w czwartek, o godzinie 14:30 poznamy liczbę wniosków o zasiłek dla bezrobotnych z USA. O tej samej godzinie poznamy też decyzję CNB ws. stóp procentowych. Rynek spodziewa się pozostawienie stopy na poziomie 3,5%.