Szwajcarski Bank Narodowy jako jedyny z tej trójki zdecydował się na obniżkę stóp procentowych. W czwartek ogłosił redukcję stopy polityki pieniężnej o 25 punktów bazowych – z 0.25% do poziomu zerowego. Decyzja ta była odpowiedzią na wyraźne osłabienie presji inflacyjnej. W maju inflacja w Szwajcarii przeszła w ujęcie ujemne, a SNB wskazał na spadki cen w sektorach turystycznym i naftowym jako główne czynniki tego trendu. Zrewidowane prognozy banku zakładają inflację na poziomie zaledwie 0.2% w 2025 roku, rosnącą do 0.5% w 2026 i 0.7% w 2027 – przy założeniu, że stopa pozostanie na obecnym, zerowym poziomie. Mimo silnego wzrostu gospodarczego w I kwartale, związanego z przyspieszonym eksportem do USA przed wprowadzeniem nowych taryf celnych, SNB przewiduje, że globalne spowolnienie odbije się również na koniunkturze w Szwajcarii w nadchodzących kwartałach. Bank zaznacza, że inflacja w Europie prawdopodobnie będzie dalej spadać, podczas gdy w USA oczekiwany jest jej ponowny wzrost.
Z kolei dzień wcześniej, Rezerwa Federalna pozostawiła docelowy przedział stopy funduszy federalnych na poziomie 4.25–4.5%. Choć presja inflacyjna wciąż się utrzymuje, Fed nie zdecydował się na dalsze zacieśnienie, oczekując na więcej danych dotyczących wpływu ceł, napięć geopolitycznych i potencjalnych zaburzeń w globalnym łańcuchu dostaw na gospodarkę. Bank centralny kontynuuje także politykę ilościowego zacieśniania, ograniczając swój bilans aktywów poprzez zmniejszenie reinwestycji przychodów z obligacji – miesięcznie do 5 mld USD dla obligacji skarbowych i 35 mld USD dla MBS. Operacje repo i reverse repo realizowane są odpowiednio z minimalną stopą 4.5% i 4.25%. Fed pozostaje zdeterminowany, by doprowadzić inflację do celu 2.0%, przy jednoczesnym wsparciu maksymalnego zatrudnienia. Prognozy makroekonomiczne wskazują na umiarkowany wzrost realnego PKB – 1.4% w 2025, 1.6% w 2026 i 1.8% w 2027 roku – przy stopie bezrobocia na poziomie 4.5% w latach 2025–2026 i 4.4% w 2027 roku. Inflacja PCE ma wynieść 3.0% w 2025 roku, a w kolejnych latach stopniowo spadać – do 2.4% w 2026 i 2.1% w 2027 roku. Inflacja bazowa PCE pozostaje podwyższona – 3.1% w 2025 roku, 2.4% w 2026 i 2.1% w 2027 roku. Prognozy dotyczące stopy funduszy federalnych sugerują jej łagodny spadek – z 3.9% w 2025 roku do 3.4% w 2027 roku, przy długoterminowym poziomie 3.0%. Oznacza to, że Fed nie planuje szybkiego luzowania polityki pieniężnej, a stopy pozostaną wyższe niż przed pandemią.
Bank Anglii również zdecydował się na utrzymanie stóp procentowych na poziomie 4.25%. Głosowanie wewnątrz komitetu nie było jednomyślne – sześciu członków opowiedziało się za pozostawieniem stóp bez zmian, a trzech – w tym wewnętrzny członek Ramsden – było za obniżką o 25 punktów bazowych. Taki wynik sygnalizuje rosnące prawdopodobieństwo obniżki stóp w sierpniu. BoE zwraca uwagę na wyraźne sygnały osłabienia rynku pracy, w tym rosnącą lukę popytową oraz spowolnienie dynamiki płac, które choć nadal pozostają powyżej poziomów uzasadnionych fundamentami, stopniowo się normalizują. Te czynniki pozwalają bankowi centralnemu na tymczasowe tolerowanie inflacji powyżej celu, jeśli oczekiwania inflacyjne pozostają stabilne. Inflacja CPI w maju wyniosła 3.4% r/r – nieznacznie mniej niż w kwietniu. BoE postrzega obecną inflację jako efekt wcześniejszych szoków, zwłaszcza związanych z cenami energii. Utrzymujące się wysokie ceny żywności są jednak nadal źródłem potencjalnej presji inflacyjnej. Rynek spodziewa się dwóch obniżek stóp w 2025 roku – w sierpniu i listopadzie – co doprowadziłoby je do poziomu 3.75% na koniec roku. W 2026 roku spodziewane jest dalsze łagodzenie, z docelową stopą na poziomie 3.00%.
SNB sprowadził swoje stopy procentowe do 0%, motywowany spadkiem inflacji i słabnącym globalnym popytem. BoE pozostaje na ścieżce ostrożnego złagodzenia polityki, reagując na sygnały spowolnienia na rynku pracy i słabnącej dynamiki cen. Natomiast Fed – mimo wyraźnych oznak dezinflacji – utrzymuje ostrożne stanowisko i kontynuuje zacieśnianie bilansu, sygnalizując, że stopy pozostaną wysokie przez dłuższy czas. Trzy banki centralne – choć stoją przed podobnymi wyzwaniami – wybierają odmienne ścieżki w dostosowywaniu swojej polityki pieniężnej do zmieniających się warunków gospodarczych.
- Poniedziałek, 23 czerwca 2025
01:00 Australia Indeks PMI dla przemysłu
01:00 Australia Indeks PMI dla usług
02:30 Japonia Indeks PMI dla przemysłu
09:00 USA Wystąpienie publiczne członka zarządu Fed (Christopher Waller)
09:15 Francja Indeks PMI dla przemysłu
09:15 Francja Indeks PMI dla usług
09:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu
09:30 Niemcy Indeks PMI dla usług
10:00 Polska Ceny produkcji
10:00 Polska Produkcja przemysłowa
10:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa
10:00 Polska Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie
10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu
10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla usług
10:30 Wlk. Brytania Indeks PMI dla przemysłu
10:30 Wlk. Brytania Indeks PMI dla usług
15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu
15:45 USA Indeks PMI dla usług
16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym
16:00 USA Wystąpienie publiczne członkini zarządu Fed (Michelle Bowman)
17:00 Niemcy Wystąpienie publiczne szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
19:10 USA Wystąpienie szefa Fed z Chicago (Austan Goolsbee)
20:30 USA Wystąpienie publiczne członkini zarządu Fed (Adriana Kugler)
20:30 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
- Wtorek, 24 czerwca 2025
09:00 Polska Wskaźnik Dobrobytu wg BIEC
10:00 Polska Wyniki sprzedaży detalicznej
10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo
12:00 Wlk. Brytania Wskaźnik zamówień wg CBI
13:00 Strefa Euro Wystąpienie publiczne członka zarządu ECB (Luis de Guindos)
14:00 Polska Podaż pieniądza M3 (r/r)
14:30 Kanada Inflacja konsumencka
14:30 USA Saldo rachunku bieżącego (USD)
15:00 USA Indeks cen domów S&P/Case-Shiller
15:00 USA Indeks cen nieruchomości - FHFA (m/m)
15:15 USA Wystąpienie szefowej Fed z Cleveland (Beth Hammack)
15:15 Strefa Euro Wystąpienie publiczne członka zarządu ECB (Philip R. Lane)
16:00 USA Indeks Fed z Richmond
16:00 USA Indeks zaufania konsumentów - Conference Board
16:00 Wlk. Brytania Wystąpienie publiczne szefa BoE (Andrew Bailey)
16:00 USA Wystąpienie szefowej Fed z Cleveland (Beth Hammack)
16:00 USA Prezes Fed przedstawi półroczny raport nt. polityki monetarnej przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów
18:30 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
22:40 USA Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API
- Środa, 25 czerwca 2025
00:45 Nowa Zelandia Bilans handlu zagranicznego (NZD)
03:30 Australia Inflacja CPI (r/r)
08:45 Francja Indeks zaufania konsumentów
09:00 Hiszpania Produkt Krajowy Brutto
10:00 Polska Stopa bezrobocia
13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny
14:30 Czechy Decyzja CNB ws. stóp procentowych
16:00 USA Sprzedaż nowych domów
16:00 USA Prezes Fed przedstawi półroczny raport nt. polityki monetarnej przed Komisją Bankową Senatu USA
16:30 USA Tygodniowa zmiana zapasów paliw
- Czwartek, 26 czerwca 2025
08:00 Niemcy Indeks zaufania konsumentów - GfK
12:00 Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna wg CBI
13:00 Wlk. Brytania Wystąpienie publiczne szefa BoE (Andrew Bailey)
14:00 USA Wystąpienie szefa Fed z Richmond (Tom Barkin)
14:30 USA Produkt Krajowy Brutto fin. I kw.
14:30 USA Saldo obrotów towarowych (USD)
14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. wst. (m/m)
14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku wst. (m/m)
14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
15:00 USA Wystąpienie szefowej Fed z Cleveland (Beth Hammack)
16:00 USA Indeks podpisanych umów kupna domów (m/m)
16:30 USA Tygodniowa zmiana zapasów gazu
17:00 USA Indeks Kansas City Fed dla przemysłu
19:15 USA Wystąpienie publiczne członka zarządu Fed (Michael S. Barr)
20:30 Strefa Euro Wystąpienie publiczne prezeski ECB (Christine Lagarde)
- Piątek, 27 czerwca 2025
01:30 Japonia Inflacja bazowa CPI w rejonie Tokio (r/r)
01:30 Japonia Stopa bezrobocia
01:50 Japonia Sprzedaż detaliczna (r/r)
08:45 Francja Inflacja konsumencka
08:45 Francja Inflacja producencka
08:45 Francja Wydatki konsumentów (m/m)
09:00 Hiszpania Inflacja konsumencka
09:00 Hiszpania Sprzedaż detaliczna (r/r)
11:00 Strefa Euro Koniunktura gospodarcza
12:00 Włochy Inflacja producencka
13:30 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
14:00 Indie Produkcja przemysłowa (r/r)
14:30 USA Raport nt. wydatków Amerykanów
14:30 USA Dochody Amerykanów (m/m)
14:30 Kanada Miesięczny PKB (m/m)
15:15 USA Wystąpienie szefowej Fed z Cleveland (Beth Hammack)
15:15 USA Wystąpienie publiczne członka zarządu Fed (Lisa Cook)
16:00 USA Raport Uniwersytetu Michigan
19:00 USA Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy