Specjalne
Autor: Krzysztof Kamiński

Kalendarium 6 IV - 12 IV

Dzisiejszy raport NFP pokazał, że zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w marcu w Stanach Zjednoczonych wzrosło o 178 tys. miejsc pracy. To wynik niemal trzykrotnie lepszy od rynkowego konsensusu, który wynosił około 60 tys. Jednocześnie rewizje wcześniejszych odczytów wskazały, że luty był wyraźnie słabszy, niż pierwotnie zakładano. Zamiast spadku o 92 tys. miejsc pracy odnotowano spadek aż o 133 tys. Choć styczniowy odczyt został zrewidowany w górę do 160 tys., to łącznie w pierwszych dwóch miesiącach wzrosło "jedynie" o 27 tys. etatów. Marcowa publikacja jest więc pewnym powiewem optymizmu, ponieważ to najwyższy odczyt zatrudnienia w sektorze pozarolniczym od grudnia 2024 roku, kiedy przybyło 237 tys. miejsc pracy. Natomiast warto pamiętać, że obecna sytuacja jest diametralnie inna niż wówczas.

W całym 2024 roku w amerykańskiej gospodarce przybyło 1,459 mln etatów, a ostatni ujemny odczyt NFP odnotowano w grudniu 2020 roku. Tymczasem w całym 2025 roku liczba nowych miejsc pracy wyniosła zaledwie 116 tys., a w aż 5 miesiącach odczyt był ujemny. Choć sam marcowy wynik wygląda bardzo dobrze, to dopiero głębsza analiza pokazuje, że sytuacja na amerykańskim rynku pracy pozostaje napięta. Dlatego część inwestorów wciąż liczy na kolejne cięcia stóp procentowych przez FOMC, argumentując to potrzebą wsparcia rynku pracy.

Jednak podwójny mandat Fedu zobowiązuje bank centralny do prowadzenia polityki pieniężnej w taki sposób, by nie tylko maksymalizować zatrudnienie, lecz także utrzymywać stabilność cen. Celem inflacyjnym Rezerwy Federalnej pozostaje poziom 2% r/r, podczas gdy preferowana przez Fed miara inflacji, czyli PCE, wynosi obecnie 2,8% r/r. Bazowa miara PCE, wyłączająca ceny żywności i energii, znajduje się na poziomie 3,1% r/r. Ostatnie dostępne dane dotyczą stycznia, a w najbliższy czwartek poznamy odczyt za luty.

Kluczowy dla inflacji będzie jednak marzec, ponieważ w związku z operacją „Epicka furia” i praktycznym zablokowaniem Cieśniny Ormuz przez Iran, ceny ropy naftowej wzrosły o ponad 40% tylko we wspomnianym miesiącu. To właśnie ropa pozostaje dziś w centrum uwagi rynków finansowych, ponieważ jej dalszy wzrost lub utrzymanie się na obecnych poziomach może przełożyć się na globalny wzrost inflacji. Nadzieję rynkom dał w tym tygodniu komunikat Donalda Trumpa, sugerujący, że wojna w Iranie potrwa jeszcze od dwóch do trzech tygodni, a wojska amerykańskie zakończą działania niezależnie od tego, czy uda się osiągnąć porozumienie z Iranem, choć sam prezydent mówił o znaczących postępach w negocjacjach. Niespełna dobę później, podczas orędzia do narodu, stwierdził jednak, że jeśli porozumienie nie zostanie zawarte, wojska USA zniszczą sieci energetyczne Iranu, a w ciągu tych samych dwóch–trzech tygodni uderzą na ten kraj ze „zmasowaną siłą”. Sprzeczność tego przekazu sprawiła, że tydzień na rynkach zakończył się silnymi wzrostami cen „czarnego złota”.

Dodatkowo kontrakty terminowe na amerykańską ropę WTI są obecnie wyceniane o ponad 2,5 dolara wyżej niż ropa Brent. To pierwsza tak duża inwersja spreadu między tymi gatunkami ropy od ponad 16 lat. Dlatego uwaga całego rynku finansowego pozostaje skupiona na wydarzeniach w Iranie, które wpływają na wycenę ropy, a ta z kolei będzie determinować skalę potencjalnego szoku cenowego i to, jak mocno odczujemy go we własnych portfelach. W przyszłym tygodniu poznamy również decyzję Rady Polityki Pieniężnej w sprawie stóp procentowych w Polsce. Rynkowy konsensus zakłada pozostawienie stóp bez zmian, na poziomie 3,75%. Ważny na arenie międzynarodowej będzie także wynik niedzielnych wyborów parlamentarnych na Węgrzech, które odbędą się 12 kwietnia. To, czy rządzący Fidesz utrzyma władzę, może mieć istotne znaczenie dla spójności Unii Europejskiej w polityce wobec Rosji i Ukrainy. Budapeszt wielokrotnie utrudniał bowiem wypracowanie wspólnego stanowiska UE w sprawach sankcji, dlatego wynik głosowania może wpłynąć na to, czy Unia będzie mówić jednym głosem, czy nadal pozostanie podatna na blokowanie decyzji przez pojedyncze państwa członkowskie.

Poniedziałek, 6 kwietnia 2026

16:00, USA: Raport ISM dla usług

Wtorek, 7 kwietnia 2026

08:00, Szwecja: Inflacja konsumencka
09:00, Czechy: Inflacja konsumencka wst.

Środa, 8 kwietnia 2026

01:50, Japonia: Bilans płatniczy
08:00, Niemcy: Zamówienia w przemyśle
08:30, Węgry: Inflacja konsumencka
08:30, Węgry: Produkcja przemysłowa wst.
09:00, Szwajcaria: Sytuacja na rynku pracy
11:00, Strefa Euro: Inflacja producencka
11:00, Strefa Euro: Sprzedaż detaliczna
20:00, USA: Protokół z posiedzenia FOMC

Czwartek, 9 kwietnia 2026

Polska: Decyzja ws. stóp procentowych
08:00, Niemcy: Handel zagraniczny
08:00, Niemcy: Produkcja przemysłowa
14:30, USA: Raport nt. wydatków Amerykanów
14:30, USA: Produkt Krajowy Brutto fin.

Piątek, 10 kwietnia 2026

08:00, Niemcy: Inflacja konsumencka fin.
14:30, USA: Inflacja konsumencka
14:30, Kanada: Sytuacja na rynku pracy
16:00, USA: Raport Uniwersytetu Michigan wst.

Sobota, 11 kwietnia 2026

Brak publikacji

Niedziela, 12 kwietnia 2026

Węgry: Wybory parlamentarne

Powrót
Zastrzeżenia prawne

Niniejsza publikacja została przygotowana przez OANDA TMS Brokers S.A. z siedzibą w Warszawie, Warsaw UNIT, Daszyńskiego 1, 00-843 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 5262759131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości opłacony (“OANDA TMS Brokers”) działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004).

Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Informacje zawarte w tej publikacji nie są skierowane do odbiorców konkretnego kraju i nie są przeznaczone do dystrybucji do państw, w których dystrybucja albo użytkowanie tych informacji byłyby niezgodne z lokalnym prawem, wymogami i regulacjami.

Odbiorcy tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii niezależnego doradcy finansowego.

OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym.

Informacje zawarte w niniejszym raporcie stanowią rekomendację inwestycyjną w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, wyniku doradztwa inwestycyjnego. Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne rozumieniu przepisów Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.

Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi, jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte, biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.

Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji i nie jest świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego do celów dyrektywy 2014/65/UE. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.

OANDA TMS Brokers informuje, że w przypadku usługi sporządzania rekomendacji o charakterze ogólnym, istnieje konflikt interesów polegający na wydaniu przez OANDA TMS Brokers rekomendacji o charakterze ogólnym przy jednoczesnym zawieraniu transakcji na portfelu handlowym OANDA TMS Brokers.

Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe, (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych.

Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.

Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.

Wariant usługowy Stocks oferowany jest w ramach sprzedaży krzyżowej wraz z wariantem usługowym CFD. Szczegółowe informacje dotyczące ryzyk wynikających z poszczególnych usług oferowanych w ramach sprzedaży krzyżowej oraz informacje o kosztach i opłatach związanych z tymi usługami dostępne są na stronie internetowej OANDA TMS Brokers w sekcji Dokumenty.

Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 75% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.

Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronie internetowej www.tms.pl w części https://www.tms.pl/disclaimer/

Czytaj także: