Specjalne
Autor: Łukasz Zembik

Kalendarium 20 VII - 26 VII

Europejski Bank Centralny prawdopodobnie pozostawi stopy procentowe bez zmian na przyszłotygodniowym posiedzeniu. Druga podwyżka z rzędu byłaby silnym sygnałem zaostrzenia polityki, a obecna sytuacja nie wymaga tak pilnej reakcji. Ceny ropy i gazu, mimo ostatniego odbicia związanego ze wznowieniem walk, pozostają wyraźnie poniżej poziomów osiągniętych po rozpoczęciu konfliktu.

Brak ruchu w lipcu nie musi jednak oznaczać końca cyklu. Kolejna podwyżka pozostaje prawdopodobna we wrześniu, gdy EBC przedstawi nowe projekcje makroekonomiczne. Wskaźnik oceniający wypowiedzi członków Rady Prezesów pod kątem ich jastrzębiego lub gołębiego charakteru obniżył się do 0,37. Nadal znajduje się jednak na poziomie, przy którym EBC w przeszłości częściej podnosił stopy.

Możliwość dalszego zacieśniania pozostawiła otwartą Christine Lagarde. Prezes EBC wskazała, że krótkotrwały szok energetyczny mógłby zostać zignorowany, ale wyraźniejsze odchylenie inflacji od celu uzasadniałoby dostosowanie polityki. Trwałe przekroczenie celu wymagałoby natomiast zdecydowanej reakcji. Lagarde zaznaczyła, że obecnej sytuacji nie można już zakwalifikować do pierwszego scenariusza.

Za podwyżką przemawia ryzyko opóźnionych efektów wzrostu kosztów energii i innych nakładów. Coraz więcej przedsiębiorstw przemysłowych podnosi ceny sprzedaży, przenosząc wyższe koszty na odbiorców. W efekcie inflacja w strefie euro może w najbliższych miesiącach pozostać nieznacznie poniżej 3 proc., a inflacja bazowa prawdopodobnie ponownie wzrośnie.

Niepokój EBC mogą również budzić oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych. Rynkowe miary długoterminowych oczekiwań pozostają blisko celu wynoszącego 2 proc., jednak konsumenci przewidują inflację na poziomie 2,4 proc. w perspektywie pięciu lat. Od początku 2025 roku ich oczekiwania coraz wyraźniej oddalają się od celu banku.

Wyższe oczekiwania mogą przełożyć się na większe żądania płacowe podczas rozpoczynających się latem negocjacji zbiorowych. Choć wskaźnik płacowy EBC sugeruje obecnie umiarkowany wzrost wynagrodzeń, ryzyko utrwalenia presji cenowej pozostaje podwyższone.

Wrześniowa podwyżka miałaby zatem charakter wyprzedzający. Ograniczałaby prawdopodobieństwo, że przejściowy wzrost inflacji, wzmocniony przez wyższe ceny energii i oczekiwania konsumentów, stanie się trwalszym zjawiskiem. Pomogłaby również zakotwiczyć oczekiwania inflacyjne i podtrzymać wiarygodność EBC.

Za takim scenariuszem przemawia także stopa depozytowa wynosząca 2,50 proc. Według Philipa Lane’a jest to górna granica przedziału neutralnego. Większość członków Rady Prezesów szacuje neutralną stopę na 2–2,5 proc., choć modele EBC i wyceny rynkowe wskazują, że może ona sięgać 3 proc. Obecny koszt pieniądza może więc nie oddziaływać jeszcze restrykcyjnie na gospodarkę, co pozostawia przestrzeń do podwyżki we wrześniu.

 

Poniedziałek, 20 lipca 2026

  • Cały dzień, Japonia: Dzień Oceanu, dzień wolny
  • Godzina nieokreślona, Słowacja: stopa bezrobocia
  • 00:45, Nowa Zelandia: bilans handlu zagranicznego
  • 03:00, Chiny: decyzja w sprawie stóp procentowych
  • 08:00, Niemcy: inflacja producencka
  • 09:30, Polska: przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie
  • 09:30, Polska: ceny produkcji
  • 09:30, Polska: produkcja przemysłowa
  • 09:30, Polska: produkcja budowlano-montażowa
  • 14:30, Kanada: inflacja konsumencka
  • 16:00, USA: indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board

Wtorek, 21 lipca 2026

  • 00:45, Nowa Zelandia: inflacja konsumencka
  • 08:00, Wielka Brytania: wynagrodzenia
  • 08:00, Wielka Brytania: wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
  • 08:00, Wielka Brytania: stopa bezrobocia
  • 08:00, Szwajcaria: bilans handlu zagranicznego
  • 08:00, Norwegia: stopa bezrobocia
  • 09:00, Polska: Wskaźnik Dobrobytu BIEC
  • 11:00, Niemcy: indeks instytutu ZEW
  • 14:00, Węgry: decyzja w sprawie stóp procentowych
  • 22:40, USA: tygodniowa zmiana zapasów paliw według API

Środa, 22 lipca 2026

  • 01:50, Japonia: handel zagraniczny
  • 08:00, Wielka Brytania: inflacja konsumencka
  • 08:00, Wielka Brytania: inflacja producencka
  • 09:30, Polska: koniunktura gospodarcza
  • 09:30, Polska: koniunktura konsumencka
  • 09:30, Polska: sprzedaż detaliczna
  • 13:00, USA: wnioski o kredyt hipoteczny
  • 14:00, Polska: podaż pieniądza M3
  • 16:30, USA: tygodniowa zmiana zapasów paliw

Czwartek, 23 lipca 2026

  • 03:30, Australia: sytuacja na rynku pracy
  • 08:45, Francja: indeks zaufania biznesu
  • 09:30, Polska: stopa bezrobocia
  • 12:00, Wielka Brytania: wskaźnik zamówień CBI
  • 13:00, Turcja: decyzja w sprawie stóp procentowych
  • 14:15, strefa euro: decyzja EBC w sprawie stóp procentowych
  • 14:30, Kanada: sprzedaż detaliczna
  • 14:30, USA: wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
  • 14:45, strefa euro: konferencja prasowa po posiedzeniu EBC
  • 16:30, USA: tygodniowa zmiana zapasów gazu
  • 17:00, USA: indeks przemysłowy Fed z Kansas City

Piątek, 24 lipca 2026

  • 01:00, Australia: wstępny PMI dla przemysłu
  • 01:00, Australia: wstępny PMI dla usług
  • 01:30, Japonia: inflacja konsumencka
  • 02:30, Japonia: wstępny PMI dla przemysłu
  • 08:00, Wielka Brytania: sprzedaż detaliczna
  • 08:00, Niemcy: indeks zaufania konsumentów GfK
  • 08:00, Szwecja: inflacja producencka
  • 08:00, Szwecja: stopa bezrobocia
  • 08:30, Węgry: stopa bezrobocia
  • 09:15, Francja: wstępne indeksy PMI
  • 09:30, Niemcy: wstępne indeksy PMI
  • 10:00, strefa euro: wstępne indeksy PMI
  • 10:30, Wielka Brytania: wstępne indeksy PMI
  • 14:30, Kanada: inflacja producencka
  • 14:30, Kanada: indeks cen nowych domów
  • 15:45, USA: wstępne indeksy PMI
  • 16:00, USA: sprzedaż nowych domów
  • 19:00, USA: liczba wież wiertniczych na rynku ropy
Powrót
Zastrzeżenia prawne

Niniejsza publikacja została przygotowana przez OANDA TMS Brokers S.A. z siedzibą w Warszawie, Warsaw UNIT, Daszyńskiego 1, 00-843 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 5262759131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości opłacony (“OANDA TMS Brokers”) działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004).

Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Informacje zawarte w tej publikacji nie są skierowane do odbiorców konkretnego kraju i nie są przeznaczone do dystrybucji do państw, w których dystrybucja albo użytkowanie tych informacji byłyby niezgodne z lokalnym prawem, wymogami i regulacjami.

Odbiorcy tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii niezależnego doradcy finansowego.

OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym.

Informacje zawarte w niniejszym raporcie stanowią rekomendację inwestycyjną w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, wyniku doradztwa inwestycyjnego. Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne rozumieniu przepisów Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.

Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi, jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte, biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.

Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji i nie jest świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego do celów dyrektywy 2014/65/UE. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.

OANDA TMS Brokers informuje, że w przypadku usługi sporządzania rekomendacji o charakterze ogólnym, istnieje konflikt interesów polegający na wydaniu przez OANDA TMS Brokers rekomendacji o charakterze ogólnym przy jednoczesnym zawieraniu transakcji na portfelu handlowym OANDA TMS Brokers.

Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe, (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych.

Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.

Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.

Wariant usługowy Stocks oferowany jest w ramach sprzedaży krzyżowej wraz z wariantem usługowym CFD. Szczegółowe informacje dotyczące ryzyk wynikających z poszczególnych usług oferowanych w ramach sprzedaży krzyżowej oraz informacje o kosztach i opłatach związanych z tymi usługami dostępne są na stronie internetowej OANDA TMS Brokers w sekcji Dokumenty.

Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.

Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronie internetowej www.tms.pl w części https://www.tms.pl/disclaimer/

Czytaj także: