Doradztwo

Przed FOMC: co dalej z dolarem?

14-12-2022 13:14
Dziś o 20:00 Rezerwa Federalna podejmie kolejną decyzje w sprawie stóp procentowych. Dalsze, znaczne podwyżki są pewne, ponieważ Fed cały czas musi przeciwdziałać inflacji. Napięty rynek pracy pozwala wciąż na prowadzenie mocno restrykcyjnej polityki. Rynkowy konsensu wskazuje ruch o 50 punktów bazowych, co będzie oznaczać, że dojdzie do złagodzenia tempa. Po wczorajszej niższej od oczekiwań inflacji, urosły nadzieje na „gołębi” przekaz Powella.

Podwyżka stóp o 50 pb na posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) 14 grudnia jest silnym wezwaniem zarówno ze strony rynków finansowych, jak i ekonomistów. Po dokonaniu łącznie do tej pory zmiany o 375 punktów bazowych (w tym 4 ruchów wielkości 75 pb), urzędnicy Rezerwy Federalnej są zdania, że dokonali „znacznego postępu” w zacieśnianiu polityki monetarnej. Przyszedł zatem czas na spowolnienie tempa. Wczorajsze dane CPI utwierdziły rynek w przekonaniu, że faktycznie do takiego złagodzenia dojdzie. Ostatnio Powell podkreślił jednak, że ostateczny poziom stóp będzie musiał być nieco wyższy niż oceniano w czasie wrześniowego posiedzenia. Tak czy inaczej Fed otrzymał kolejny dowód na to, że inflacja znajduje się na kursie spadkowym, choć z pewnością w przyszłości urzędnicy będą chcieli otrzymywać kolejne dowody utrzymującej się tej tendencji. Powell chce mieć pewność, że inflacja jest na właściwej drodze do osiągnięcia celu.

Stopa funduszy federalnych w USA oraz miary inflacji bazowej (CPI oraz PCE), źródło: Bloomberg

 

Rynek z pewnością będzie skupiony na kilku kwestiach. Jedną z nich jest wykres kropkowy, który zostanie opublikowany razem z decyzją o stopach. Ostatnia mediana członków FOMC wskazywała, że szczyt cyklu zacieśniania monetarnego wypadnie w przyszłym roku w okolicach 4,6 proc. Już teraz wiemy, m.in. po ostatnim posiedzeniu FOMC, że ten poziom prawdopodobnie zostanie przesunięty w górę. W tym momencie rynek wycenia, że będzie to poziom 5 proc. Jeśli „dot chart” wskaże zdecydowanie wyższe poziomy, będzie to odebrane jako „jastrzębi” czynnik, który może wpływać na umocnienie USD. Ważna również będzie ocena Fed-u, jak może kształtować się ścieżka stóp procentowych w kolejnych latach.

Wykres kropkowy, przedstawiający medianę oczekiwań członków FOMC dotyczącą przyszłej ścieżki stóp procentowych, źródło: Bloomberg

Rynek chciałby usłyszeć jakieś przesłanki dotyczące tego, czy Fed rozważa pierwsze obniżki stóp w II połowie 2023 roku. Naszym zdaniem Powell będzie chciał na to pytanie odpowiedzieć wymijająco i rynek tak naprawdę nie otrzyma żadnych wskazówek na ten temat. W ostatnim czasie Bullard i Williams zasugerowali, że bank może nie być w stanie tego zrobić do 2024 roku. Gdyby padły jednak jakiekolwiek sygnały, że cześć urzędników zastanawia się nad startem luzowania monetarnego w przyszłym roku, wówczas dolar uległbym mocniejszej wyprzedaży a Wall Street kontynuowałaby jesienne odreagowanie.

Po wczorajszym odczycie CPI Fed może jednak lekko zmienić swoje nastawienie. Być może zostanie podniesiona możliwość przyspieszenia zmniejszenia wielkości bilansu, poprzez zmniejszenie reinwestycji wpływów z zapadających aktywów.

Do oceny rynki również będą miały nowe projekcje makro. Tu uwagę skupi z pewnością prognozowana ścieżka inflacji na lata 2023-2025 oraz wzrostu gospodarczego. Jeśli obydwie zostaną obniżone w relacji do poprzednich przewidywań, wówczas dolar może stracić na wartości, gdyż rynek będzie zakładał, że Fed szybciej będzie łagodził swoja politykę. Wrześniowe projekcje pokazały inflację bazową (PCE core) w 2022 roku średnio na poziomie 4,3 proc., w 2023 roku 2,7 proc. a w 2024 roku 2,3 proc. Z kolei PKB wg wrześniowej projekcji ma wynieść średnio w tym roku 0,2 proc., a w kolejnych latach odpowiednio 1,2 proc., 1,7 proc. oraz 1,8 proc.

Możliwe scenariusze wydarzeń podczas dzisiejszej decyzji Fed-u w sprawie stóp procnetowych

Galeria: 
Wykres kropkowy, przedstawiający medianę oczekiwań członków FOMC dotyćzącą przyszłej ścieżki stóp procnetowych, źródło: Bloomberg
Możliwe scenariusze wydarzeń podczas dzisiejszej decyzji Fed-u w sprawie stóp procnetowych
Stopa funduszy federalnych w USA oraz miary inflacji bazowej (CPI oraz PCE), źródło: Bloomberg
Zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja została przygotowany przez OANDA TMS Brokers S.A. (dawniej: Dom Maklerski TMS Brokers S.A.) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego. OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową. Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym. Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania. Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Zadzwoń Informacje Dane

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
75% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
75% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.