Kalendarium 17 - 21 VII
![](https://cdn.tms.pl/sites/default/files/images//./kalendarz_20_0_0.jpg)
Można powiedzieć, że im dłużej rynek nie będzie otrzymywał pesymistycznych danych, ty coraz częściej będzie padało pytanie czy w ogóle recesja może nadejść.
Polityka monetarna działa z długim i zmiennym opóźnieniem. Historycznie od pierwszej podwyżki stóp do startu recesji musiało minąć od 21 do 43 miesięcy. Z kolei okres od momentu zakończenia cyklu do mocnego spowolnienia gospodarki trwał od 2 do nawet 19 miesięcy. Oznacza to jedno: na recesję w USA może być po prostu być jeszcze za wcześnie. Od startu procesu zacieśniania minęło dopiero 16 miesięcy. Powinniśmy to wziąć pod uwagę. Pamiętajmy również, że Fed nie zakończył cyklu. Lipcowy ruch o 25 punktów bazowych jest raczej pewny. W tym tygodniu i pod koniec ubiegłego, dane z USA napędziły spekulacje, że decyzja o kolejnej podwyżce będzie tą ostatnią, a następne nie będą już potrzebne, mimo, że z ostatniego posiedzenia FOMC wynikało zupełnie co innego.
Pamiętajmy, że Fed w tym cyklu ustanowił szybsze tempo zacieśniania niż w poprzednich dwóch. Należy również wziąć pod uwagę realne stopy procentowe. Jeśli obliczymy je poprzez odjęcie stopy inflacji mierzonej deflatorem wydatków na konsumpcję osobistą z wyłączeniem cen energii i żywności (PCE core, 4,6 proc. r/r) od kluczowej stopy procentowej (5,25 proc.), okazuje się, że realna stopa procentowa jest obecnie dużo niższa niż w okresach poprzedzających wcześniejsze recesje. Pamiętajmy, że jesteśmy w procesie deflacyjnym, co oznacza dalszy spadek dynamiki wzrostu cen a to oznacza, że realne stopy będą się jeszcze zwiększać. Ten aktualny stan rzeczy nie do końca przemawia za recesją, co może oznaczać, że to nie II połowa roku będzie niekorzystna dla amerykańskiej gospodarki a dopiero pierwsze półrocze 2024 roku.
Przeszłość pokazuje, że Rezerwa Federalna rzadko była w stanie uniknąć mocnego spowolnienia po drastycznych podwyżkach stóp procentowych. Kiedy występowały dodatkowo problemy z inflacją (tak jak obecnie) wówczas „miękkie lądowanie” nigdy się nie zdarzyło.
Za tym, że recesja w USA jednak nadejdzie przemawia kilka argumentów: tempo oraz zakres podwyżek stóp (Fed potrafił na jednym posiedzeniu zdecydować o zmianie kosztu pieniądza aż o 75 pb) a także reakcja, a dokładnie mówiąc wzrost rynkowych stóp procentowych i wytworzenie się zjawiska odwróconej krzywej dochodowości (obecnie 2-latki są na poziomie 4,68 proc. a 10-latki wskazują 3,78 proc.).
W przyszłym tygodniu brakuje kluczowych danych z USA czy strefy euro. Rynek z pewnością będzie żył rozpoczynającym się sezonem wyników kwartalnych spółek z Wall Street i to on może napędzać nastroje. Dodatkowo będziemy w okresie wyczekiwania na posiedzenie FOMC oraz EBC, które to wydarzenia zaplanowane są dopiero na ostatni, pełny tydzień lipca.
W przyszłym tygodniu brakuje kluczowych danych z USA czy strefy euro. Rynek z pewnością będzie żył rozpoczynającym się sezonem wyników i to on może napędzać nastroje. Dodatkowo będziemy w okresie wyczekiwania na posiedzenie FOMC oraz EBC, które to wydarzenia zaplanowane są dopiero na ostatni, pełny tydzień lipca.
Poniedziałek, 17 lipca 2023
- 04:00 Chiny Produkt Krajowy Brutto
- 04:00 Chiny Inwestycje w aglomeracjach miejskich (r/r)
- 04:00 Chiny Produkcja przemysłowa (r/r)
- 04:00 Chiny Sprzedaż detaliczna (r/r)
- 10:15 Strefa Euro Wystąpienie publiczne prezeski ECB (Christine Lagarde)
- 14:00 Polska Wskaźniki inflacji bazowej
- 14:30 USA Indeks NY Empire State
- 14:30 Kanada Sprzedaż hurtowników (m/m)
Wtorek, 18 lipca 2023
- 03:30 Australia Protokół z posiedzenia RBA
- 14:30 USA Wyniki sprzedaży detalicznej
- 14:30 Kanada Inflacja producencka
- 14:30 Kanada Inflacja konsumencka
- 15:15 USA Produkcja przemysłowa (m/m)
- 15:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych
- 16:00 USA Zapasy niesprzedanych towarów (m/m)
- 16:00 USA Indeks rynku nieruchomości - NAHB
- 16:00 USA Wystąpienie publiczne członka zarządu Fed (Michael S. Barr)
- 16:30 Australia Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board
- 22:00 USA Napływ kapitałów do USA
- 22:40 USA Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API
- Bank of America - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
- BNY Mellon - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
- Lockheed Martin - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
- Morgan Stanley - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
Środa, 19 lipca 2023
- 00:45 Nowa Zelandia Inflacja konsumencka
- 08:00 Wlk. Brytania Inflacja konsumencka
- 08:00 Wlk. Brytania Inflacja producencka
- 09:00 Czechy Inflacja producencka
- 10:00 Polska Koniunktura konsumencka
- 11:00 Strefa Euro Inflacja konsumencka fin.
- 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny
- 14:15 Kanada Rozpoczęte budowy domów
- 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów
- 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów
- 16:30 USA Tygodniowa zmiana zapasów paliw
- Alcoa - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (po sesji)
- Goldman Sachs - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
- IBM - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (po sesji)
- Tesla - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (po sesji)
- U.S. Bancorp - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
Czwartek, 20 lipca 2023
- 01:50 Japonia Handel zagraniczny
- 03:30 Australia Sytuacja na rynku pracy
- 08:00 Niemcy Inflacja producencka
- 08:00 Szwajcaria Bilans handlu zagranicznego (CHF)
- 08:45 Francja Indeks zaufania biznesu
- 10:00 Strefa Euro Bilans płatniczy
- 10:00 Polska Ceny produkcji
- 10:00 Polska Produkcja przemysłowa
- 10:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa
- 10:00 Polska Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie
- 13:00 Turcja Decyzja ws. stóp procentowych
- 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii
- 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
- 16:00 USA Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board
- 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym
- 16:30 USA Tygodniowa zmiana zapasów gazu
Capital One Financial - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku. (po sesji)
Johnson & Johnson - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
Netflix - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku.(po sesji)
Nokia - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku
Philip Morris International - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku.przed sesją)
SAP - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku
TravelersPublikacja - raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)
Piątek, 21 lipca 2023
- 01:30 Japonia Inflacja konsumencka
- 08:00 Wlk. Brytania Wyniki sprzedaży detalicznej
- 09:00 Polska Wskaźnik Dobrobytu wg BIEC
- 10:00 Polska Koniunktura gospodarcza
- 10:00 Polska Wyniki sprzedaży detalicznej
- 14:30 Kanada Wyniki sprzedaży detalicznej
- 14:30 Kanada Indeks cen nowych domów (m/m)
- 19:00 USA Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy
American Express - Publikacja raportu za II kwartał 2023 roku (przed sesją)