Kalendarium 03 - 07 VI

31-05-2024 14:32
W przyszłym tygodniu EBC prawdopodobnie obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych, mimo, że w ostatnim czasie otrzymaliśmy gorsze dane inflacyjne a także silniejszy wzrost płac negocjowanych. W tym momencie ciężko będzie europejskim decydentom wycofać się z deklaracji łagodzenia warunków monetarnych już na czerwcowym posiedzeniu. Publikacje z minionego tygodnia mogą jednak wpłynąć na tempo i skalę dalszego cyklu obniżek.
Kalendarium 13 - 17 V

Pierwsza redukcja kosztu pieniądza w strefie euro jest już niemalże przesądzona. Tak wynika z wyceny rynkowej ale również z ostatnich twierdzeń członków Rady Prezesów EBC, nawet tych należących do obozu „jastrzębi”. Rynek nie otrzyma jednak dalszych wskazówek jak będzie przebiegał cały cykl. Prawdopodobnie otrzymamy znane stwierdzenie, że dalsze decyzje będą zależne od napływających danych. W ten sposób EBC nie chce się zobowiązać do określonej ścieżki stóp.

Obóz „gołębi” będzie miał jednak problem z przeforsowanie kolejnego cięcia już w lipcu. Stopa inflacji w strefie euro nie spadł od dwóch miesięcy. W maju nawet wzrosła z 2,4 proc. do 2,6 proc. a wskaźnik bazowy zatrzymał swój trend spadkowy i urósł z 2,7 proc. do 2,9 proc. Jeśli dołożymy do tego silniejszy wzrost płac negocjowanych w I kwartale (4,7 proc.) mamy coraz więcej argumentów za tym, że EBC z kolejną obniżką będzie prawdopodobnie chciał poczekać nieco dłużej. Ostrożnościowe podejście wyrażali ostatnio niektórzy przedstawiciele strony „gołębiej” (Pablo Hernandes de Cos czy Luis de Guindos).

Komentarze i wywiady z ostatnich tygodni sugerują, że większość członków Rady Prezesów EBC opowiada się za podejściem „stopniowym”. W rezultacie decyzje w sprawie stóp procentowych będą prawdopodobnie podejmowane co kwartał i w terminach spotkań z nowymi projekcjami. Niektórzy członkowie Rady, tacy jak Belg Pierre Wunsch i Francuz François Villeroy de Galhau, zasugerowali, że prognozy ekspertów EBC powinny ponownie mieć większą wagę obok twardych danych.

Innym dowodem na to, ze EBC będzie postępował powoli i ze szczególną ostrożnością są słowa Philipa Lane’a – głównego ekonomisty EBC. Lane stwierdził, że celem na 2024 rok nie jest normalizacja polityki pieniężnej a jedynie zmniejszenie jej stopnia restrykcyjności.

Rynek przez ostatnie miesiące nie tylko zmienił nastawienie do Fed-u ale również do dalszych działań EBC. Podczas gdy w styczniu kontrakty terminowe wyceniały sześć obniżek stóp procentowych w tym roku i widziały stopę depozytową na poziomie 2 proc. od połowy 2025 r., obecnie rynek spodziewa się mniej niż trzech pełnych obniżek w 2024 roku i widzi stopę depozytową na poziomie około 2,75 proc. na koniec 2025 roku.

Na tę zmianę wpływ miał rozwój sytuacji makro. Widoczna jest poprawa danych gospodarczych. W I kwartale gospodarka radziła sobie lepiej od prognoz. Tu wzrost nastąpił na poziomie 0,3 proc. PMI dla przemysłu zaczęły odbijać od swoich bardzo niskich poziomów. Usługi mają się wciąż dobrze. Proces dezinflacyny zatrzymał się a ceny zaczęły ponownie rosnąć. Z kolei wynagrodzenia wzrosną średnio o ponad 4 proc. w 2024 roku co będzie napędzać inflację płac.

Nie spodziewam się, żeby najbliższa decyzja EBC w jakiś mocny sposób wpłynęła na kurs euro w relacji do dolara. Obniżka jest już w pełni w cenach. Ważne będzie ustosunkowanie się Lagarde do ostatnich danych ale także istotne będą nowe projekcje makro. Rynek będzie miał co interpretować. Jeśli decydenci zwrócą uwagę na ryzyko inflacji oraz płac, wówczas może to zostać odebrane jako lekko „jastrzębi” ton a tym samym euro może zyskać.

 

Najważniejsze publikacje danych makro oraz wydarzenia rynkowe w nadchodzącym tygodniu:

Poniedziałek, 3 czerwca 2024

  •  01:00 Australia  Indeks PMI dla przemysłu fin.
  •  02:30 Japonia  Indeks PMI dla przemysłu fin.
  •  03:45 Chiny  Indeks Caixin PMI dla przemysłu fin.
  •  08:30 Szwecja  Indeks PMI dla przemysłu
  •  08:30 Australia  Indeks cen surowców (r/r)
  •  09:00 Polska  Indeks PMI dla przemysłu
  •  09:00 Turcja  Inflacja CPI (r/r)
  •  09:00 Turcja  Inflacja PPI (r/r)
  •  09:15 Hiszpania  Indeks PMI dla przemysłu
  •  09:30 Szwajcaria  Indeks PMI dla przemysłu
  •  09:45 Włochy  Indeks PMI dla przemysłu
  •  09:50 Francja  Indeks PMI dla przemysłu fin.
  •  09:55 Niemcy  Indeks PMI dla przemysłu fin.
  •  10:00 Polska  Produkt Krajowy Brutto fin.
  •  10:00 Strefa Euro  Indeks PMI dla przemysłu fin.
  •  10:00 Norwegia  Indeks PMI dla przemysłu
  •  10:30 Wlk. Brytania  Indeks PMI dla przemysłu fin.
  •  15:30 Kanada  Indeks PMI dla przemysłu
  •  15:45 USA  Indeks PMI dla przemysłu fin.
  •  16:00 USA Raport ISM dla przemysłu
  •  16:00 USA  Wydatki na inwestycje budowlane (m/m)

Wtorek, 4 czerwca 2024

  •  03:30 Australia  Zapasy niesprzedanych towarów (k/k)
  •  03:30 Australia  Saldo rachunku bieżącego (AUD)
  •  08:30 Węgry  Produkt Krajowy Brutto fin.
  •  08:30 Szwajcaria  Inflacja konsumencka
  •  09:55 Niemcy  Stopa bezrobocia s.a.
  •  16:00 USA  Zamówienia w przemyśle (m/m)
  •  16:00 USA  Zamówienia na dobra trwałego użytku fin. (m/m)
  •  16:00 USA  Zamówienia na dobra bez środków trans. fin. (m/m)
  •  16:00 USA  Liczba wakatów wg JOLTS
  •  22:40 USA  Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API

Środa, 5 czerwca 2024

  •  Polska  Decyzja ws. stóp procentowych
  •  01:00 Australia  Indeks PMI dla usług fin.
  •  03:30 Australia  Produkt Krajowy Brutto
  •  03:45 Chiny  Indeks Caixin PMI dla usług
  •  08:45 Francja  Produkcja przemysłowa (m/m)
  •  09:00 Czechy  Sprzedaż detaliczna (r/r)
  •  09:15 Hiszpania  Indeks PMI dla usług
  •  09:45 Włochy  Indeks PMI dla usług
  •  09:50 Francja  Indeks PMI dla usług fin.
  •  09:55 Niemcy  Indeks PMI dla usług fin.
  •  10:00 Strefa Euro  Indeks PMI dla usług fin.
  •  10:30 Wlk. Brytania  Indeks PMI dla usług fin.
  •  11:00 Strefa Euro  Inflacja producencka
  •  13:00 USA  Wnioski o kredyt hipoteczny
  •  14:15 USA  Raport ADP
  •  14:30 Kanada  Wydajność pracy
  •  15:45 Kanada  Decyzja BoC ws. stóp procentowych
  •  15:45 USA  Indeks PMI dla usług fin.
  •  16:00 USA  Raport ISM dla usług
  •  16:00 Polska  Komunikat po posiedzeniu RPP
  •  16:30 USA  Tygodniowa zmiana zapasów paliw
  •  16:30 Kanada  Konferencja prasowa Banku Kanady

Czwartek, 6 czerwca 2024

  •  03:30 Australia  Bilans handlu zagranicznego (AUD)
  •  07:45 Szwajcaria  Sytuacja na rynku pracy
  •  08:00 Niemcy  Zamówienia w przemyśle
  •  09:00 Czechy  Bilans handlu zagranicznego (CZK)
  •  09:00 Hiszpania  Produkcja przemysłowa w.d.a. (r/r)
  •  10:00 Włochy  Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m)
  •  11:00 Strefa Euro Sprzedaż detaliczna
  •  13:30 USA  Raport Challengera
  •  14:15 Strefa Euro  Decyzja ws. stóp procentowych
  •  14:30 USA Handel zagraniczny
  •  14:30 USA  Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
  •  14:30 USA  Jednostkowe koszty pracy fin. (k/k)
  •  14:30 USA  Wydajność pracy fin. (k/k)
  •  14:30 Kanada  Bilans handlu zagranicznego (CAD)
  •  14:45 Strefa Euro  Konferencja prasowa po posiedzeniu ECB
  •  15:00 Polska  Wystąpienie publiczne szefa NBP (Adam Glapiński)
  •  16:00 Kanada  Indeks Ivey PMI s.a.
  •  16:30 USA  Tygodniowa zmiana zapasów gazu

Piątek, 7 czerwca 2024

  •  Chiny  Handel zagraniczny
  •  01:30 Japonia  Wydatki gospodarstw domowych (r/r)
  •  08:00 Niemcy  Produkcja przemysłowa
  •  08:00 Niemcy  Handel zagraniczny
  •  08:00 Wlk. Brytania  Indeks cen nieruchomości - Halifax (m/m)
  •  08:00 Norwegia  Przetwórstwo przemysłowe (m/m)
  •  08:45 Francja  Bilans handlu zagranicznego s.a. (EUR)
  •  09:00 Niemcy  Wystąpienie publiczne szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
  •  11:00 Strefa Euro  Produkt Krajowy Brutto fin.
  •  14:00 Polska  Protokół z posiedzenia RPP
  •  14:30 USA  Sytuacja na rynku pracy
  •  14:30 Kanada  Sytuacja na rynku pracy
  •  14:30 Kanada  Wykorzystanie mocy produkcyjnych
  •  16:00 USA  Zapasy hurtowników (m/m)
  •  19:00 USA  Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy
  •  21:00 USA  Kredyt konsumencki (USD)
Zastrzeżenia prawne

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
72% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.